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北控高价海外并购为哪般?

2016-02-23 08:59来源:中国环境报作者:崔煜晨关键词:环保企业垃圾处理EEW收藏点赞

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去年有报道称,北控、首创、光大等中国企业争购德国废物管理公司Energy from Waste (EEW),被称为中国环保企业发起的最大海外并购案。这一并购案近期有了新进展,北京控股有限公司日前宣布,将以初步购买价14.38亿欧元收购EEW。

据了解,北控将从私募股权投资公司EQT手中收购EEW,此次收购的交易额创下了中资直接投资德国企业的最高纪录,也是2015年环保海外并购总额的近两倍。对此,花旗银行发表研究报告,质疑北控此次收购价格太贵,令EEW的市盈率和市账率分别高达22倍和3.2倍,远超其他废物能源利用公司。

而2015年,EEW负责的运营项目和垃圾处理量均较2014年有所减少,预计收入会略有下降,且由于欧洲固废处理市场格局的变化,在今后几年会持续这一下降趋势。因此,花旗集团认为,EEW目前的产能利用率已超过95%,加上身处欧洲,增长空间有限。

北控方面认为,此次收购可扩大集团废物利用业务,提升行业地位,同时能将相关技术及专业知识引进国内,提升国内行业运营水平。据了解,成立于1974年的 EEW公司是德国乃至欧洲唯一一家专注于垃圾焚烧发电的企业,运营德国及周边国家的18个垃圾焚烧发电厂,2015年垃圾处理量近440万吨,在德国垃圾焚烧发电市场占有率17%,排名第一。

多位业内人士指出,技术并不能成为北控收购EEW的原因。与欧洲相比,我国的垃圾焚烧技术并不落后,技术路线也差不多。差别在于运营和管理水平,而这两者若要引入中国,难度不小。因为德国垃圾焚烧市场化程度高,政府也不给补贴,国内企业却对政府有较高依赖性,行业市场化程度不够高,这意味着北控可能无法吸收EEW的商业模式。

“从国家层面来讲,这几年国家一直在呼吁国企‘走出去’,加快国际化进程,国有资产背景的企业海外扩张程度、并购量额自然逐年上升。”一位内人士分析称,环保产业又被政府上升为国民经济支柱,是大力发展的对象,投资向环保领域倾斜,大手笔收购增多不足为奇。

此外,从长期投资的角度来看,在经济不景气的大环境下,以长期合同为主、现金回报稳定的欧洲环保公司是值得心动的投资对象。

原标题:北控高价海外并购为哪般?
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