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雪浪环境公司跟踪报告:危废布局长三角龙头隐现 烟气订单持续助力增长

2016-03-31 15:35来源:海通证券关键词:危废处置垃圾焚烧雪浪环境收藏点赞

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上海危废市场需求巨大,收购长盈将带来稳定丰厚回报。2016年3月雪浪环境拟用自有资金7000万元以增资方式获得上海长盈20%的股权。上海市危废产生量2014年达到62.84万吨,处置量为28.92万吨,处置率只有46%,未来仍存在较大的危废处置潜在需求。上海长盈目前处理能力3600吨/年,未来危废处置能力将扩大到50000吨/年,2015年营业收入、净利润分别为3487、1053万元。据此推算,未来若产能扩至5万吨/年,净利润有望超1亿。公司2018年起,有权以12倍PE的价格优先收购上海长盈剩余80%的股权。若上海长盈整体并入公司,将为公司带来稳定的回报。

外延并购异地扩张,长三角危废处理龙头起航。14年以来,雪浪环境积极开展危废处置领域的布局,收购无锡工废,增资江苏汇丰,增资上海长盈。公司在长三角领域的危废年处置产能将达到10.91万吨,对比危废处置龙头东江环保(2015年总产能136万吨,主要产能分布于华南地区,长三角区域如东大恒、南通惠天然、昆山昆鹏危废年处置产能合计6.1万吨),区域优势明显,龙头地位隐现。

国内危废处置缺口大增长快,准入性地域垄断性强。2014年全国工业危险废物产生量3633.5万吨,同比增长15.1%,处置量929万吨,危废处置率仅25.6%。而企业进入危废处理行业需要拿到许可证,准入门槛较高,并且行业牌照资质运营特征使得地方区域分割严重。外延并购是进入异地危废处理市场的主要途径。公司不断通过并购,实现了在长三角区域的跨地区扩张。

垃圾焚烧市场持续扩容,尾气处理迎来快速释放。公司是国内最早进入垃圾焚烧领域的企业,主要客户为大型钢铁冶金企业和众多垃圾焚烧运营商。我国垃圾焚烧未来随着新建项目的投产运营,14、15、16年的建设空间可达158亿、200亿、250亿。垃圾焚烧烟气处理行业作为垃圾焚烧的下游,有1到2年的滞后期。公司是垃圾焚烧烟气治理细分领域的龙头企业,市场占有率高。2015年,公司规模以上在手订单数额即达到2.77亿元,相当于公司2014年全年营收的65.97%,有望自2016年起显著提升业绩。

原标题:雪浪环境公司跟踪报告:危废布局长三角龙头隐现,烟气订单持续助力增长
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