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揭秘钢铁与环保的那些事儿

2017-02-04 09:39来源:长江证券作者:王鹤涛等关键词:脱硫雾霾钢铁环保收藏点赞

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环保倒逼之下,美国钢铁行业一方面着手淘汰能耗高、污染重的落后设备,另一方面致力于对现有设备进行优化改造,具体而言:

先后投入数十亿美元淘汰效率低的老旧设备,应用喷煤技术以减少焦炭用量,让大多数钢厂关闭炼焦炉,转而进口焦炭,以减少能耗及炼焦带引发的环境污染;

1)对高炉进行技术改造,增设顶压发电,提高炉顶气体利用率;2)配合使用预热废铁的电炉熔炼,为电炉提供热铁水;3)采取热装热送、直接熔炼等技术,并率先开发出废钢电炉薄板坯连铸连轧工艺,尽量减少工序转换过程中的能源消耗。

在环保政策力度加大后,美国钢铁行业环保投资加速,部分带动钢铁行业投资占全国固定资产投资比重由1972年的0.4%提升至1976年的0.8%,随后才逐渐回落。

由于美国环保标准持续提升,关于环保升级何时结束并不好界定,从效果上来看,始于70年代的环保加码,同样历经十数年,虽然在80年代中期治污状况不及日本,但到了90年代初,已经远超出其1982年环保标准,效果同样明显。

由于数据的不可得性,从简单经济指标上来看,环保政策对于美国钢铁行业影响如下:首先,中短期来看,环保政策对美国钢铁行业规模影响不大(“行业规模”采用4家主要美国钢铁企业销售收入外推得到的全行业销售收入规模),行业规模GDP占比在1974年小幅提升至2.7%后回落至1.9%左右,与其粗钢产量见顶回落走势一致。

其次,与日本钢铁行业当时情形类似,美国主要钢铁行业集中度与主要企业利润率也在环保投资高峰阶段出现短暂上升,随后回调。

总结:美日钢铁行业当年环境治理阶段经验,值得我们借鉴的地方可能有:

1、钢铁行业环境污染问题一般在该国粗钢见顶阶段开始凸显,环境治理大多数情况下是污染严重倒逼的结果;

2、通过优化工艺、配备环保设备等方式,钢铁行业污染问题可以得到有效缓解,但总体是一项长期工程,美日当年均耗费十数年时间;

3、美日钢铁行业环保投资高峰期,行业集中度、盈利等均短暂提升,但现有数据并不能证明环保与集中度、盈利间存在因果对应关系,且行业集中度与盈利随后快速回落。

环保水平兼融资空间,龙头具备相对优势

随着后续环保标准日趋严格,基于前期环保投资较多带动环保技术更优、以及后续环保投入融资环境较为宽松,龙头钢企预计在环保标准升级过程中更具相对优势。

就当前钢企环保技术水平而言,根据2015冶金工业规划研究院建立钢铁企业绿色评级体系,从4个板块(绿色效益、绿色制造、绿色工厂和绿色产业链)对中国钢铁企业环保水平进行评价。结果表明,宝钢、太钢为环保标杆企业,其次为环保水平较高的武钢、河钢和首钢等。

此外,根据龙头钢企烟粉尘和SO2排放比较可知,如宝钢股份、太钢不锈、安阳钢铁和武钢股份等钢企吨钢废气排放水平均远低于重点大中型钢企平均水平,同时环保落后钢企吨钢废气排放量达到先进企业近十倍水平,两级分化明显,从而进一步印证龙头钢企在环保技术具备相对优势。

退一步来看,在不完全满足环保要求的情况下,即便钢企具备相同环保技术,在后续面临同样环保改造标准时,龙头钢企也具备融资能力相对优势。随着钢铁产业链近年整体收缩,钢企盈利也难免遭遇侵蚀,即使2016年行情阶段性好转,但是高位盈利仍旧难以持续,2016年前11月重点大中型钢企销售利润率仅1.32%,盈利不足叠加银行限贷导致钢企整体运营资金相对紧缩。大规模龙头钢企往往具备雄厚集团背景,融资能力亦相对广阔,从吨钢授信余额来看,太钢不锈、酒钢宏兴、宝钢股份、武钢股份和新兴铸管具备行业领先优势。综合而言,推荐关注低估值龙头宝钢、太钢不锈、河钢、鞍钢、安阳钢铁。

延伸阅读:

中国钢铁工业环境保护白皮书(2005-2015)(上)

原标题:长江大宗“拨开雾霾,探寻周期”—钢铁篇:洞悉钢铁与环保的那些事儿
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