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环保行业2016年年报点评—业绩平稳增长 板块增速分化

2017-06-03 07:50来源:CITICS新三板研究作者:刘凯关键词:环保行业环保公司新三板收藏点赞

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3.2新三板固废处理:利润显著提高,垃圾焚烧、危废处置表现亮眼

固废处理板块整体营收稳定增长,利润显著提升。2016年频发的危废污染事件以及“土十条”政策的出台,带动新三板固废板块业绩增长。以信息披露完全的71家固废处理公司为样本,2016年板块总体实现营业收入119.89亿元,同比上升7.14%。净利润方面,2016年实现净利润8.16亿元,同比增长30.40%。

从营业收入增速来看,2016年营业收入增速在100%以上的公司有6家,包括金蓬股份(10717万元,259.23%)、恒誉环保(3813万元,188.61%)、赫得环境(2097万元,133.92%)、金利股份(83223206万元,122.88%)、复洁环保(9587万元,114.70%)、汇鑫嘉德(2564万元,112.01%)。

从净利润增速来看,2016年净利润增长100%以上的公司有10家,分别是路德环境(1589万元,4354.96%)、东立科技(1926万元,2152.64%)、永葆环保(3141万元,977.80%)、复洁环保(1542万元,542.31%)、永平资源(2616万元,355.14%)、金蓬股份(3692万元,240.77%)、松赫股份(2407万元,203.46%)、芳源环保(189万元,193.56%)、丰源环保(558万元,180.60%)、环创科技(1443万元,102.34%)。

盈利能力改善,上下游占款趋近。(1)盈利能力小幅提升。2016年板块整体毛利率为21.86%,较2015年提升0.33pct;净利率为7.07%,较2015年提升1.31pct。(2)从现金流来看,上下游占款水平相近。2016年,应收账款为27.77亿元,应付账款为27.34亿元,分别同比增加15.97%和27.67%。应收账款、应付账款占营收比重分别为23.16%、22.81%,较2015年的21.40%和19.14%略有提高。(3)资产负债率变动不大。2016年板块资产负债率为46.84%,较2015年的46.90%变动不大。

细分领域业绩高速增长,垃圾焚烧板块居首。我们根据业务不同,将新三板固废板块进一步细分为市政环卫(11家)、垃圾焚烧(3家)、资源回收(34家)、危废处置(20家)、污泥处理(12家)五个细分领域,其中7家公司同时涵盖多个领域。2016年,五个细分领域均实现营收、净利增长。

市政环卫:板块2016年实现营业收入9.89亿元,同比增长15.20%。实现净利润1.13亿元,同比增长9.48%。

垃圾焚烧:板块整体业绩增速较快。2016板块整体实现营业收入6.05亿元,同比增长32.71%。实现净利润1.04亿元,同比增长53.19%。

资源回收:板块实现利润高增长。2016年板块整体实现营业收入87.41亿元,同比增长5.47%,实现净利润4.43亿元。同比增长42.28%。

危废处置:板块2016年实现营收23.44亿元,同比增长16.73%。实现净利润2.52亿元,同比上升37.07%。

污泥处理:板块2016年实现营收9.66亿元,同比增长18.11%。实现净利润0.78亿元,同比增长14.41%。

(注释:部分公司业务跨多个细分领域但具体比例未披露,故细分领域数据有重复计算,加总大于固废处理板块整体数据。)

对比来看,新三板固废处理板块利润增速高于A股固废处理扮板块。2016年A股对应板块16家公司整体实现营业收入421.95亿元,同比增长17.70%;实现净利润46.04亿元,同比增长19.05%。新三板利润增速高于A股,行业处于高速增长期,细分优势明显。

壹鸣环境:垃圾焚烧飞灰处置业务高速发展。公司主营业务为垃圾焚烧飞灰处置。2016年,公司实现营业收入1.35亿元,同比增加73.81%。实现净利润3665.51万元,同比增加65.71%。公司在垃圾焚烧飞灰处置领域具有竞争优势。2016年,公司飞灰处理收入同比增长127.27%;稳定剂销售收入同比增长了59.04%。公司建设运营的天津市固废集中处置与综合利用中心为天津市五家垃圾焚烧发电厂及部分北京垃圾焚烧发电厂提供飞灰处置服务。公司拳头产品ES系列稳定剂供应国内主要的垃圾焚烧飞灰处理企业,根据公司2016年年报披露,该系列产品市场占有率达到25%。

蓝德环保:处理技术领先,项目经验丰富。公司主营业务为垃圾渗滤液和餐厨垃圾处理。2016年公司实现营业收入2.82亿元,同比增长46.04%。实现净利润4238.88万元,同比增长25.86%。公司在餐厨垃圾处理领域处于领先水平,研发并建成全国第一个200吨厨余垃圾无害化处理项目。同时,公司在全国成功建设了50多个相关项目,具有丰富的项目经验。

原标题:环保行业2016年年报点评—业绩平稳增长,板块增速分化
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