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三个维度看环保公司盈利模式

北极星环保网  来源:华泰证券研究所    2017/6/19 15:31:30  我要投稿  

看未来,关注需求端。关注环保企业的盈利模式,必须关注确定性需求,建议关注盈利能力强或有好转趋势的下游工业企业端。非电领域的脱硫脱硝有望成为未来的发展方向,随着大气控污的力度逐渐加大,大气治理的政策侧重点开始从火电领域向钢铁、水泥和平板玻璃等重污染行业转移。2014 年颁布的京津冀、长三角与珠三角的大气污染限期治理方案中就特别提出了对钢铁、水泥和平板玻璃三个重点控污行业的具体整改任务。相关文件如《锅炉大气污染物排放标准(2014 新版)》、《水泥工业大气污染物排放标准(2013)》、《钢铁烧结、球团工业大气污染排放标准(2012)》已经陆续出台。

环保市场开始面向消费者 时间顺序t-G 最早崛起(短期来看弹性最大,当前环保相关政策密集发布,利于订单释放,使得落地加速),t-B 其次(市场空间大,但是中国环保制造业标准太低,且下游买单能力弱)t-C 的业务相对较少(迪森的壁挂炉,长青的燃气灶,碧水源/南方汇通的净水器)。

环保行业面向消费者直接销售盈利的领域主要集中在上游的设备和下游的环卫运营服务企业。这类企业已通过向消费者直接对接出售产品或提供服务而获取销售收入,相比于政府项目或企业订单项目具有内生性增长持续性较强,回款较快等优势。然而由于直接参与市场提取销售收入,从而将面临激烈竞争和优胜劣汰的市场压力。对于产品销售类环保企业,如面向消费者出售净水器的碧水源、南方汇通,产品研发力、技术创新性、产品服务质量、渠道能力等均是影响公司运营业绩的重要方面。

探求精益,细看环保行业子板块 细分板块来看,可分为水处理、大气治理、固废处理三大板块。水处理包括农村生活污水、海水淡化、再生水、工业废水、城市生活污水、城市供水等6 大细分子行业;大气治理包括工业锅炉脱硫、工业锅炉脱硝、VOC 治理、水泥脱硝、火电烟气运营、钢铁脱硝、钢铁脱硫、火电脱硝、火电脱硫、除尘等10 大细分子行业;固废处置则包括餐厨垃圾、污泥处置、工业固废、电子垃圾、危废处理、垃圾焚烧、垃圾填埋、土壤修复等8 个细分子行业。这些子行业正处于不同的生命周期,探求精益,本报告将对细分子行业展开探究。


从行业增速、行业集中度、市场空间三个维度来看细分子行业的未来发展。我们对24 个细分子行业的2017-2020 行业复合增速、2020 年行业集中度(CR4)、和2020 年市场空间(运营规模)做出测算,其中工业固废、城市供水、土壤修复将在2020 拥有超过2000亿的市场规模;垃圾焚烧、餐厨垃圾、土壤修复将迎来行业集中度的提升,2020 年行业集中度(CR4)有望达到20%及以上;而行业增速上来看,土壤修复、VOC 治理、再生水、农村生活污水则拥有可观的增速,2017-2020 行业复合增速将达20%及以上。


原标题:三个维度看环保公司盈利模式

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