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企业分析|东江环保:产能扩张有望加速 危废龙头蓄势待发

2017-11-15 08:33来源:海通公用与环保关键词:危废处理工业危废处理东江环保收藏点赞

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4.2 内生+外延持续扩张,全国布局不断完善

危废处理行业地域限制明显,行业格局分散。危废跨省运输需要填写危险废物转移联单,经过相关部门审批,流程较为复杂,减弱了危废处理企业之间的同业竞争,当地规模较大的企业有明显的地域优势,但同时也不利于危废企业的做大做强。根据环保部发布的数据,工业危废产生量排名前十的省(直辖市、自治区)分别是山东、青海、新疆、湖南、江苏、云南、浙江、广东、内蒙古、四川,合计占比达74.5%。东江环保作为行业的龙头企业,按照已获得的危废处理资质计算,市占率也仅在3%左右。


内生增长+外延并购,优化业务地域布局。近年公司危废处理能力增长迅速,增长主要来自内部项目的开发和外延并购以及并购后的改扩建。公司结合危废市场的需求情况和自身特点,不断优化危废处理资质类型和地域的布局,外延并购以危废无害化处置为核心,目前公司危废业务布局主要关注东部工业经济发达、工业密度高、危废处理需求旺盛(长三角,珠三角,京津冀等)的地区,业务网络覆盖20余个城市。根据我们对公司已投产项目和在建项目的统计,公司目前在手项目全部投产后,预计危废处理能力将达到226万吨/年,其中资源化处理能力约110万吨/年,无害化处理能力约116万吨/年(注:产能数据根据公司官网、年报及对外投资公告整理,数据有微小出入,若根据公司17年半年报披露的口径测算,预计目前在手项目投产后产能为225万吨/年)。


4.3 创新业务模式,打造EPC总包能力

公司积极打造危废处理项目EPC总包能力,通过有偿技术输出促进行业的规范发展。行业层面,危废项目的运营需要技术、人才、服务的融合,目前国内成熟危废企业比较少,部分企业想迅速进入市场,分享行业快速发展的红利,自身能力又不足,引发市场的非理性竞争。公司作为危废行业的龙头企业,专注危废处理近20年,在“规划-设计-采购-工程-运营”各个环节都积累了丰富的经验。公司通过有偿的技术输出,把行业的工艺做到标准化,可以避免部分企业通过低价低质量项目进入,破坏行业的秩序。于公司而言,通过技术输出,打造危废处理综合服务商品牌,实现技术+服务的创新业务模式,同时也有助于公司进一步挖掘并购机会。

4.4 多渠道融资,资本市场助力公司发展

危废项目的建造周期较长,对资金要求较高。一般一个危废项目从立项审批到最后投运需要3-5年的时间,融资能力在企业规模扩张阶段显得尤为重要。公司多元的融资手段将进一步助推公司做大做强主业。

2017年3月,公司以控股子公司东莞市虎门绿源水务有限公司污水处理收费权益权作为基础资产,通过合格证券公司设立的资产支持专项计划“广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划”,向投资者发行资产支持证券融资3亿元;成为市场上首批发行的PPP资产证券化项目之一,充分体现了公司优质的项目质量与成熟的资本运作能力。

2017年4月,公司成功发行第一期绿色债券“17东江G1”,发行规模6亿元,债券利率为4.9%,成为首家在深交所公开发行绿色债券并上市的公司。

2017年5月公司发布启动非公开发行A股股票项目,拟募集资金不超过23亿元。此次募集的资金主要用于江西东江、潍坊东江、福建绿洲、南通东江、东莞恒建,衡水睿韬等六大固废危废项目建设,增强危废主业的市场规模与市场竞争力。

2017年7月公司公告与广晟金控签订设立产业并购基金框架协议,并购基金采用母-子基金的形式,母-子基金总规模人民币30亿元,其中母基金采用平层结构投资运作,规模为人民币5.5亿元,广晟金控或其指定主体作为LP1认缴不超过人民币5亿元,公司作为LP2认缴人民币5000万元。公司参与设立产业基金,能够充分利用广晟的投资经验和资源,加速公司未来的产业并购整合。


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原标题:企业分析|东江环保:产能扩张有望加速 危废龙头蓄势待发
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