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环保行业2017年报及2018Q1总结:水环境治理与固废运营业绩表现最优

2018-05-08 10:26来源:东方环保研究关键词:环保行业环保上市企业环保板块收藏点赞

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2. 固废、再生资源、土壤修复

传统固废:由于盛运环保2017年出现重大的业绩变化(2016年归母净利润为1.19亿,2017年亏损13.18亿),在统计传统固废处置板块时剔除了盛运环保的影响。因此传统固废处置板块2017年的收入和利润增速分别为27.95%和15.53%。收入增速为最近三年最高,主要得益于环卫、危废等业务的收入占比的提升,而净利润增速低于营业收入的增速主要是因为环卫业务增长的初期,项目的毛利率相对有限。从利润水平看,传统固废的毛利率基本保持在30%左右,但由于运营、销售和财务费用的增加,导致行业的净利率水平呈现下滑趋势,2017年净利率为13.78%。行业资产负债率基本保持55%左右。应收账款方面,由于每年仍有垃圾焚烧工程以BOT模式进入开工建设期,所以行业的应收账款增速上升,2017年增速达到42.13%。

从个股看,伟明环保受益于永强二期项目投产,2017年实现归母净利润5.07亿元,同比增长54.27%。我们认为固废领域近两年垃圾焚烧项目数量在不断增加,随着项目陆续进入运营期、以及环卫等轻资产高质量的产业链环节打通,固废项目整体的运营效率以及利润水平将有所提升,因此未来几年固废行业的业绩有望呈现逐步增长的态势。

土壤修复:由于全国土壤污染普查尚未结束,且“十三五”前中期的环保治理重点在烟气治理和水环境综合治理,因此2017年土壤修复行业新增订单较少,土壤修复板块2017年的收入和利润增速分别为13.98%和12.57%,明显低于2016年同期水平。由于拓展了PPP的业务,行业资产负债率呈现上升趋势,2017年资产负债率为57.94%,比上一年同期增加了近3个百分点。

再生资源:再生资源板块2017年收入增速为41.37%,归母净利润增速达到100.33%。个股层面,受益于钴金属的涨价,格林美的业绩实现快速增长;而中再资环的增长则主要来自于拆解量的增长和清理库存。

原标题:【东方环保公用】环保行业2017年年报及2018Q1总结:水环境治理与固废运营业绩表现最优
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