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于是我们再看东方园林的现金流,2015年至2017年投资支付的现金分别为5.76亿、15.23亿元和46.44亿元,如果从经营活动现金流量净额3.68亿元、15.68亿元和29.24亿元的话,东方园林的经营活动现金流量净额相当于还是负的。造血能力真的弱。
所有ppp公司都面临这个问题,为了保持估价需要维持收入利润的高速增长,而收入利润的高速增长必然带来现金流的继续恶化,不得不继续筹资撑下去,只有当收入利润不在增长时,现金流才可能会好转。
再比如另一家ppp大户,碧水源。其间接法现金流量如下,净现比虽然没有1,但是也不错了。
但是假设投资支付的现金流,就会发现其投资支付的现金流非常大,大于经营活动现金流量金额了。
铁汉生态、蒙草生态、岭南园林等等莫不如是。
在这情况下,类似基建的ppp,你们说市场怎么给估值。
在ppp领域,现金流差一些的盛运环保、凯迪生态已经蹦了,盛运环保学习启迪桑德卖身国资,而东方园林的发债失败进一步引发了市场对ppp的担忧,即使是最高规格的环保大会加成,东方园林依然跌的爹妈不认,把所有的环保和园林股价都带了下来,东方园林停牌后,铁汉生态、蒙草生态等等自己乖乖下来了。
那么问题来了,这个逻辑里明显被错杀的是谁?
当然是现金流非常好的运营类环保企业,具体一点呢?垃圾发电的伟明环保、瀚蓝环境、上海环境,危废运营的东江环保,环卫运营的龙马环卫等等,趁着这次错杀,优中选优。
布局正当时!
大家可以去了解这些企业的现金流,好的让不少消费型企业羡慕。
这里多一嘴启迪桑德,以前ppp大涨的时候谨慎没有进入,现在进来了又遇上ppp这等事,而且作为垃圾发电的运营商,发电项目多位于三四线城市,垃圾处理量不饱和,再加上再生资源现金流影响,是主要运营类公司里经营活动现金流量最差的一个,好在早早找了一个富爸爸。
总结:环保企业千差万别,首选好的运营类公司,像垃圾发电、环卫(roe最高,想想为什么)、危废、污水处理等等都是很好的方向,而带有现金流差原罪的ppp也存在被市场误杀的可能。
送给大家三句话:
人多的地方不要去。
当潮水退了,才知道谁在裸泳。
别人恐惧时你贪婪
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