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终于把环保、园林公司的现金流问题说清楚了

北极星大气网  来源:初善投资    2018/5/29 8:48:47  我要投稿  

北极星大气网讯:简介:环保企业千千万,现金流差有其根本原因,但是市场不分青红皂白一起下杀,对于跟随初善掌握财技的你,机会就来了。

很多投资者在选择投资标的时,最喜欢说的就是好行业、好公司、好价格。那么究竟什么是好行业。

投资是一项滚雪球的事业,如何才能保证雪球滚的最大?你需要一个很长的坡和一个很厚的雪。如果很长的坡指行业空间足够大的话,那么厚的雪指行业的利润率不能太低,企业可以赚取足够多的利润。

然而究竟多长的坡才算很长的坡?即多大的行业空间算好行业呢?一千亿?五千亿?同时多厚的雪、多高的利润率才能算好行业?净利率为10%,还是20%。

在千亿市值系列里,初善君提到一个好行业,至少要诞生一家千亿市值的公司,那么按照这家公司40亿净利润,10%的净利率,20%的市占率,行业空间至少要40/0.1/0.2约为2000亿。当然随着净利率的提高,市场可以在小一些。

比如白酒业,2017年只有1660亿的营业收入,却有贵州茅台、五粮液、洋河股份三家超过千亿市值的企业,泸州老窖也在千亿市值徘徊,靠的是什么?74%毛利率和32%净利率实现的523亿净利润。


数据来源:wind,全部白酒上市公司累计数

但是,仅仅因为这个吗?孰不见511亿经营活动现金流量,24%的roe,大量预收账款带来的议价能力等等。

因此,判断一个行业是不是好行业,很长的坡、很厚的雪只是基础,还需要看行业竞争、现金流等等指标,这是一个复杂的过程。

1、那么今天来看看环保算好行业吗?

首先我们需要明确一下,环保行业到底包含那些内容。

狭义上,环保产业指的是在环境污染控制与污染物减排、清理以及废弃物处理方卖弄提供设备和服务的行业,按照产品服务对象分类,环保产业可以分为水污染治理、大气污染治理、固体废物治理等领域。

考虑到环保特别依赖政策,可以根据公共财政预算中环保支出的金额判断行业大小,2017年环保预算支出5672亿,继续维持增长,环保支出占GDP的比重也在稳步上扬,2017年仅为0.7%。这说明环保是一个超级大市场,未来的空间可能在万亿甚至十万亿级别。


数据来源:华创证券

2018 年 5 月 19 日,全国生态环境保护大会 18 日至 19 日在北京召开,是无前例,真正的千年大计。

那么环保的深入和利润究竟怎么样呢?

我们选取20家A股上市环保企业,包含碧水源、三聚环保、东方园林、启迪桑德等主要环保企业。2017年实现营业收入1139亿元,同比增长33.84%,净利润134亿元,同比增长16%。2013年至2016年分别实现营业收入165亿元、260亿元、426亿元和680亿元,增长率分别为11%、29%、35%和49%,实现净利润39亿元、38亿元、69亿元和92亿元。


同时,2017年毛利率28.65%,稳中略降。净利率10.28%,ROE11.58%。如果只看营业收入和利润的话,环保的增速依然很高,考虑到未来五年、十年的发展,环保未来空间依然很大。至少从“很长的坡、很厚的雪”的来看,环保是不错的行业。

但是我们看环保股2012年以来走势与沪深300的对比,从2016年到2018年月,中信环保指数涨幅分别为-19%、-1%和-12%,连续三年大幅跑输沪深300,考虑到这几年业绩的大幅增长,可以说环保类的估值是在下降的。


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