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2019环保行业预测 去杠杆融资紧缩 政策利好频至有望带来边际改善

2018-12-12 10:09来源:中信建投环保作者:郑小波,冯佳关键词:黑臭水体固废处理环保行业收藏点赞

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一季度新增项目数环比大幅降低,政策进一步恶化融资环境。PPP项目清库工作一定程度上使社会各界对PPP持更谨慎的态度。2018年一季度新入库项目仅283个,环比减少1172个,同比减少878个。在这个态势下,2018年3月30日财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》,直指地方政府违规举债问题,旨在进一步规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为,防范和化解地方政府债务风险,融资政策缩紧,对PPP行业无疑是雪上加霜。

清库工作常态化,环保行业受影响有限

PPP清库工作进入常态化,PPP项目数稳中有降。各地政府本着进一步规范PPP项目、促进PPP良性发展的目的,18年二季度继续退库856个PPP项目,三季度再次退库538个,清库工作成为常态化,在库项目质量持续提高。纵观二季度和三季度,一方面不断有项目从库中被清除,另一方面准入门槛的提高导致PPP项目新增数量较少,整体PPP项目数处于稳中有降的趋势。而落地率在此情况下总体平稳上升,项目执行情况良好,PPP市场正逐渐走向健康发展。

环保领域受清库工作影响逐渐减弱,占据PPP市场重要份额。以9月末入库项目(包括处于识别阶段)数量排名,生态建设和环境保护行业以1054个项目数位列第三,仅次于市政工程4579个与交通运输1758个;以9月末投资额排名,生态建设和环境保护行业以1.10万亿元位列第四,前三分别为交通运输5.08万亿、市政工程4.92万亿和片区开发2.16万亿,从上述情况可以看出,环保是PPP项目分布的主要行业之一。根据去年12月份到今年9月份的统计数据看,环保行业从17年11月92号文下发后到18年5月,在库总项目数有所下降,但从5月份开始,随着清库告一段落后,总在库项目又持续且快速增长,总投资在9月末已逾1.1万亿。

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政策助力PPP融资环境温和改善,行业或将进入稳步上升通道

下半年PPP市场有所回暖,各项数据环比边际改善。在PPP项目管理进入“新常态”之后,三季度管理库环比二季度新增项目540个、投资额3471亿元;环比新增落地项目421个、投资额3135亿元;环比新增已开工项目174个、投资额1015亿元。除了数据面板上的变化,PPP政策回暖也为市场注入一针强心剂。

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市场迎来新转折点,环保获得政策倾斜。10月31日发布的《国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》(后简称《指导意见》)被视为去年92号文以来的重要转折点。《指导意见》明确指出,环保是补短板的重点领域之一,支持城镇生活污水、生活垃圾、危险废物处理设施建设,加快黑臭水体治理。同时在模式上,重点支持PPP模式的发展,对经核查符合规定的PPP项目加大推进力度,积极推动符合条件项目发行债券、规范开展资产证券化。该《指导意见》的印发不仅是当前环保民营企业的及时雨,同时也打消了市场对于PPP项目推进的疑虑。

高层释放融资利好信号,PPP市场回暖的预期增强。11月以来,高层在多场合多次表态缓解民营企业融资困难的问题。11月9日国务院总理李克强召开国常会,要求加大金融支持缓解民营企业融资难融资贵。此外,多家券商、保险公司宣布设立了总规模逾700亿元的纾困民企专项产品或资管计划。利好信号不断释放,资金边际改善预期强烈,随着融资改善,相关民企将迎来业绩与估值的双修复。

PPP发展将保持“稳”的主基调,环保行业有望走出低位。11月22日,在上海举办的第四届中国PPP融资论坛上,财政部PPP中心主任焦小平发言表示,①财政部将配合司法部加快出台PPP条例,进一步完善政策体系;②对于依法合规的、10%限额以内的PPP支出责任不是隐形债务;③民营企业平等享受PPP 的国家财政政策,提高PPP基金投资民营企业参与项目的比例。同时,在环境领域选出一批示范项目,中央财政通过专项资金支持地方关于PPP项目资本金注册不足的问题。从此次发言释放的信号来看,PPP市场当前仍将以“稳”为主基调。有别于2016年和2017年爆发式的增长,未来PPP市场会在科学、规范、可持续的情况下寻求进一步发展,每月新增成交额将维持在两三千亿。得益于当前融资政策的大力支持,在库的优质PPP项目有望取得更快的推进速度,未来PPP项目落地率将有所上升。环保行业作为国家“补短板”战略中重要组成部分,将优先吸收中央财政专项资金和社会资本,行业有望借此机会逐步摆脱困境,重回增长通道。

环保督查紧锣密鼓,强压推动行业规范化发展

环保督查+回头看,凸显环保整改执法刚性。我国环境问题已经逐渐成为影响经济社会发展的重要因素,严格的环保督察有利于建立良好的环保意识,构建环保长效机制。2015年底-2016年初,中央环境保护督察组对河北省开展了环境保护试点督察,拉开了为期三年的第一轮环保督察序幕。随后分别于2016年7月和11月、2017年4月和8月分四批开展督察,实现对全国31个省(区、市)全面覆盖。2018年6月,第一批中央环境保护督察“回头看”6个督察组对10省(区)开展为期一个月的督察进驻。截至2018年11月底,第二批中央生态环境保护督察“回头看”五个督察组下沉至各省开展督查工作。

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延伸阅读:

风险大回报少 环保PPP项目路在何方?

原标题:2019环保行业投资策略:稳中求胜,拨云方见日
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