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债券违约背后的公司治理“隐忧”——以凯迪生态为例

2019-01-04 09:15来源:中央财经大学绿色金融国际研究院作者:王晗阳关键词:生物质发电凯迪生态陈义龙收藏点赞

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信息披露:多次违规嫌疑透露风险

凯迪生态于2018年6月28日披露了2017年年度报告 ,距规定时间相差近2个月,同时其会计事务所出具了“无法表示意见”的报告,证实了其财报真实性并不可靠。

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图4:凯迪生态年报审计意见

数据来源:凯迪生态2017年年度报告

自2016年起,深交所就凯迪的年报披露问题共发过4封问询函,要求针对其年报披露不清的地方做出书面说明,这说明凯迪生态的年报信息披露质量存疑。另一方面,凯迪生态自2016年起共收到20封违纪违规、关联交易、风险提示的公告,分别来自证监会、银行间协会、兴业证券等机构;以及26封来自深交所的问询函、关注函、监管函。而公司对函的回复速度并不及时,延期回复状况频出,有关延期回复的公告共计54条,表明公司对于监管的管辖并未给予高度重视,对于信息披露有多处违规的嫌疑。

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图5:凯迪生态违规公告

数据来源:WIND

此外,根据其年报和社会责任报告披露,2017年公司在扶贫上开支资金7135万元,出资5000万元设立公益基金,出资120万元冠名开展电影下乡活动。在其资产质量严重下降、职工薪水发放困难的同时,仍坚持做出了相当数量的公益性支出,与可持续性经营呈现本末倒置的状况。

总结

凯迪生态问题的核心在于公司治理。在债券违约后生产经营并无太大起色,本将带来利好的重组方案也随着重大财务问题而“流产”。凯迪生态在“治理问题-财务造假-信息披露”的恶性循环道路上面临的困境,或许可以给其他存在类似问题的企业以警示。公司治理是ESG信息披露中要求较为完善和严格的指标,监管部门已经出台了《公司治理准则》、《上市公司信息披露内容与格式准则》等文件对公司治理的披露进行指导。可以预见,随着相关制度的推行,依据披露较为完善的公司治理信息,评估判断企业运行状态,将成为规范企业经营、保障投资者权益的有效手段。

参考文献

[1]谢玲芳,朱晓明. 股权结构、控股方式与企业价值—中国民营上市公司的实证分析. 上海交通大学学报,2005,(10):63-67.

[2]宋增基,宁家耀,张宗益. 董事会行为、公司治理及绩效:来自中国的经验证据. 软料学,2008,(6)42-46.

作者:

王晗阳 长三角绿色价值投资研究院研究员。曼彻斯特大学商业心理学硕士,主要研究方向为债券信用分析与企业ESG评价


原标题:IIGF观点丨债券违约背后的公司治理“隐忧”—以凯迪生态为例
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