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2018年的债市是不太平的。债务违约频繁上演,违约主体中不乏上市公司的身影,推迟或取消发行债券不在少数。截至2018年12月25日,年内违约债券金额达1152.01亿元,违约债券数量为117只,创历史新高;2017年违约债券35只,总额为337.49亿元。
表:2014年—2018年债券违约情况统计
数据来源:Wind,零壹租赁智库。
此轮债市危机源于2015年信用债发行规模猛增,监管环境的放松扩大了公司债发行主体,大量企业开始举债发展,扩张业务,埋下了较大的信用风险。
债务危机频繁上演以来,诸多金融机构、租赁公司频频踩雷。据零壹租赁智库不完全统计,年内有30家暴雷企业(9成为上市公司)发生融资租赁逾期,超百家租赁公司牵涉其中。
30家暴雷公司中,主要包含新能源、环保、能源、医疗、房地产等领域。
规模之大引业内外关注的如远程视界风险集中爆发,38家租赁公司牵涉其中;永泰能源债务违约持续发酵,波及25家租赁公司;营口港5.3亿债务无力偿还,租赁借款存量逾77亿元,涉及20家租赁公司。
纵观危机后的表现,有的等待审判,有的身死于江湖,背景雄厚的则寻求新的战略投资。可身负巨债,企业自身因盲目扩张举债留下的烂摊子并非朝夕可以厘清,融资租赁公司追回欠款更是不易。
对租赁公司来说,及时寻求资产诉讼保全及抱团发展增强风控不失为良策。
01 | 年内违约债券总额达1152亿违约主体不乏上市公司、国企
据Wind统计,2018年共有117只债券违约,违约总额达1152.01亿元。从违约债券余额行业分布情况来看,发行人所处行业较为分散,能源及新能源、制造业、电子设备、环保等都有,并非此前经济下行周期中集中违约的煤炭、钢铁行业,可见经济下行和行业周期并非此次集中违约的根本原因。
图:违约债券余额行业分布
数据来源:Wind,零壹租赁智库。
从违约发行人来看,上市公司及国企不在少数。永泰能源、凯迪生态、富贵鸟等上市公司纷纷暴雷,永泰能源目前违约债券余额高达146.9亿元。
违约的国企中,以煤炭、钢铁行业居多。
表:2018年上市公司债券典型违约情况[1]
数据来源:Wind,零壹租赁智库。
[1]本文数据截至2018年12月25日。
近年来,随着经济下行,融资渠道受限,众多原本资金链紧绷的企业面临断裂的风险,债券违约变得常态化。
此次违约潮中,民企和上市公司数量显著增多,高评级企业不在少数,违约地区分布较广。
02 | 内外交困 企业债台高筑
2015年开始,受政策利好,信用债发行步入迅速扩张阶段,当年1月银监会发布的《公司债发行与交易管理办法》将公司债发行人范围扩大至除融资平台外所有公司制企业,大量发行主体涌入市场,致使债市发行迎来高峰。
相对宽松的外部环境使得大量企业热衷于举债发展,为业务扩张补充弹药。一方面,这些发行主体资质良莠不齐,必然存在一定的信用风险。另一方面,部分企业盲目扩张业务导致前期资金无法收回,这也就为后续爆发信用危机埋下伏笔。
债务扩张周期给予因资金短缺限制发展的企业无限的想象空间,同时部分企业的不良债务依靠借新还旧也获得了喘息的机会。然而当潮水涌去,大量企业就回面临债务到期、资金周转不足的现实问题。
从外部环境来看,去杠杆和强监管的政策致使企业融资渠道受限,融资难度加大是近期违约事件频发的原因;从企业内部来看,大部分违约主体资本支出维持高位,债务期限结构不合理也进一步削减了企业的再融资能力。
03 | 超百家租赁公司受牵连 催收、风控亟待加强
据零壹租赁智库不完全统计,超百家租赁公司卷入29个企业违约事件中,涉及电力、医疗、环保、能源等多个行业。
在这些违约事件中,租赁公司多作为外部融资方进行输血,也有少数是在风险事件发生后寻求租赁公司融资续命。
从违约企业的后续进展来看,环保企业因与国家政策及发展前景关联度较高目前多有国资入场;能源、制造业以及有国企背景的多已与政府连线;亦有部分企业正在摸索转型,但成效缓慢。对租赁公司来说,追回债务也并非朝夕。
除积极挽救缓解自身债务危机的部分企业外,也有一些企业已无力自救,陷入破产、退市僵局。
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9月14日,宣城中科环保电力有限公司被宣城市宣州区人民法院列为被执行人,案号为(2021)皖1802执4672号,执行标的为人民币86.24万元。
来自企洞察的数据显示,9月8日,安徽盛运环保工程有限公司被合肥市庐阳区人民法院列为被执行人,案号为(2021)皖0103执恢1199号,执行标的为人民币1056.67万元。
伟明环保公告称,公司作为盛运环保系公司重整投资人的正式入选单位,拟以不超过7亿元重整投资盛运环保转增后总股本51%的股份,并通过盛运环保控制其下属7家子公司。9月1日,公司与交易各方签订《重整投资协议》。
安徽盛运环保(集团)股份有限公司管理人关于签署重整投资协议暨确定重整投资人的公告
9月1日伟明环保公告,公司作为盛运环保系公司重整投资人的正式入选单位,拟以不超过7亿元重整投资盛运环保转增后总股本51%的股份,并通过盛运环保控制其下属7家子公司。9月1日,公司与交易各方签订《重整投资协议》。[1.jpg]
8月16日中环环保公布,公司于2021年6月16日披露了《关于公司参加安徽盛运环保(集团)股份有限公司破产重整投资人招募的公告》(公告编号:2021-049),公司拟参与安徽盛运环保(集团)股份有限公司(“盛运环保”)及其相关公司破产重整事宜。
中环环保公布,2021年6月15日,公司第三届董事会第三次会议审议通过了《关于公司参加安徽盛运环保(集团)股份有限公司破产重整投资人招募的议案》,同意公司参加安徽盛运环保(集团)股份有限公司(“盛运环保”)破产重整投资人的招募,并授权公司相关负责人全权代表公司参与投资人遴选磋商、投资人遴选评审、破产重整投资报价等工作。
因安徽盛运环保(集团)股份有限公司A股(证券简称:盛运退,证券代码:300090)已在深圳证券交易所终止上市,我公司自2020年8月28日起终止为其提供证券交易所市场的A股登记服务,我公司与该公司之间的涉及证券交易所市场的A股证券登记关系自同日起终止。我公司根据有关规定已将相应的证券登记数据移交
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