中国再生铝行业分析报告（二）

四、市场供求状况及变动原因

国内再生铝行业各年度的产量及同比增长率如下图所示。

在过去10年内， 再生铝行业经历了持续增长的周期，2005 -2016年，再生铝产量从194万吨 增长至640万吨。其中2005 -2010年期间，再生铝产量保持了较高的增长速度，除2008年产量同比下降了5.45%外，在此期间内每年再生铝产量的同比增长率均维持在20%左右甚至更高的水平；2011 -2016年期间，再生铝产量的增长速度有所减缓。再生铝行业的产品为各种牌号的铝合金锭，主要应用于汽车、摩托车机械设备、通信、电子和五金电器等行业。该等行业的需求变动对再生铝产量的变动具有重大影响，再生铝应用行业的需求变动总体上与宏观经济波动相关，因此，再生铝行业也属于其波动和宏观经济波动相关的周期性行业。

2005 -2010年期间， 除2008年、2009年外，其余年度的 GDP 增长率均保持10%以上；2011 -2016年，各年度的 GDP 增长率均低于10%，而且逐年小幅回落。在最近10年左右 的期间内，各年度 GDP 增长率的变化趋势与上述铝合金锭产量同比增长率的变化趋势是一致的，2005 -2010年，除2008年产量减少外，其余各年度再生铝产量增速较快，2011 -2016年，再生铝产量增速放缓。

五、行业利润水平的变动趋势及原因

1、单位产品毛利润及毛利率的变动

再生铝行业的产品为各种牌号的铝合金锭，其主要原材料为各种类型的废铝，废铝的直接材料成本构成了再生铝企业生产成本的主要部分。废铝与铝合金锭的价格之间存在一个相对稳定的价差，在废铝价格与铝合金锭价格波动的情况下，其价差的变动较小，因此再生铝产品的单位毛利润是相对稳定的。因此，如果不考虑产品成本变动的其他影响因素，或者假设产品成本变动的其他影响因素不变，那么在废铝及铝合金锭价格下降的情况下，再生铝的毛利率可能是上升的；在废铝及铝合金锭价格上升的情况下，再生铝的毛利率可能是下降的。

2、行业利润规模的变动趋势

从可以预见的废铝供应市场的变化趋势分析，废铝供应未来由紧缺转为充足，将促使废铝价格下降和再生铝企业生产规模上升，同时也将促使再生铝产品的牌号种类及应用范围扩大，因此，再生铝行业的利润规模在长期内是呈现逐步增长的趋势。

（1）废铝供应转为充足将促使废铝价格下降和再生铝企业生产规模上升

再生铝行业利用废铝材料生产铝合金产品，实现了铝资源的循环利用，而且， 相对于铝土矿、氧化铝、电解铝、铝合金的生产链，极大地减少了热能消耗和温室气体排放，也不会破坏地表植被，因此再生铝行业在资源节约、节能减排、环境保护方面具有重大的社会效益。但是，再生铝行业的利润水平在国内工业体系中相对较低，主要原因为废铝材料的降价空间尚未打开，尚未体现废铝作为废旧 资源的成本特征。

再生铝企业的废铝采购主要指旧废铝，而旧废铝又主要来源于报废的建筑材料、汽车、通用机械、电器、电网设施等，国内的建筑、汽车、机械等行业的发展经历了快速增长的周期，但是，由于建筑物、汽车、机械设备的使用寿命均有一个较长的周期，因此，尽管相应的旧废铝的社会保有量也有快速增长，但增长期相对滞后。废铝市场的这种情况也反映在再生铝行业与上游的供求关系上。一方面，随着国内废铝的社会保有量快速增长，废铝的进口比例逐渐降低，现阶段废铝的供应渠道以国内采购为主；另一方面，由于废铝的社会保有量增长滞后，废铝供应仍然偏紧，国内废铝的供求关系总体上存在供给缺口。废铝作为废旧资源，废铝初始提供者持有废铝的机会成本和会计成本是很低的。废铝除用于生产再生铝外，基本上没有其他规模化生产的用途，废铝在此意义上基本没有其他机会成本。对于生产过程中产生的废铝，无论是工艺废铝还是报废件，在会计核算上其生产成本一般归集到产成品，其自身不再核算成本；对于使用后报废的铝制品，如果是生产经营的设备或设施，其折旧期满后账面仅有很少的残值，其中废铝的价值更少，如果是耐用消费品，除报废汽车外，没有使用价值的小件消费品对于使用者的价值甚至可以忽略。总而言之，对于绝大多数类型的废铝，初始提供者持有的机会成本和会计成本是很低的。

由于国内废铝的社会保有量相对不足、供应相对短缺，废铝的机会成本和会计成本的上述特征尚未反映到废铝材料的价格上，废铝价格还具有很大的下降空间，随着建筑物、汽车、机械设备的报废周期逐批到来，废铝的社会保有量快速增加，废铝供求关系一旦反转，其降价空间将逐步打开。另一方面，再生铝生产企业的主要原材料市场是卖方市场，受制于废铝材料 供应相对不足，再生铝企业的生产经营规模受到一定程度的限制，但是，随着供应充足的买方市场到来，废铝材料供应增加、价格下降，再生铝企业的生产规模预计将随之增长。

（2）废铝供应转为充足将促使再生铝产品的牌号种类及应用范围扩大

再生铝企业的产品是各种牌号的铝合金锭，在生产实践中，再生铝企业可以生产的铝合金品种或牌号主要由废铝材料中的合金成分决定。废铝材料可能来自于压铸铝合金、铸造铝合金、变形铝合金的不同种类或牌号产品，其中的硅、铜等合金成分的含量高低不同。为了降低生产过程中的直接材料成本，再生铝企业需要尽可能实现废铝材料中的合金成分与客户订单中产品牌号要求的合金成分之间互相匹配，尽可能充分利用原材料中的合金成分，减少纯铝及其他金属的添加量。但是，如果废铝材料中某种或某几种合金成分的含量相对于订单的要求过高，那么就可能无法经济有效地通过调配其他废铝材料或者添加纯铝实现订单的 生产要求。在生产实践中，这种情况主要是硅含量较高的废铝无法生产变形铝合金。而原铝生产铝合金就不存在再生铝的上述情况，原铝的成分单一，可以根据需要添加合金成分生产各类铝合金。再生铝企业受制于废铝材料中合金成分复杂，可以生产的铝合金种类或牌号相应受到限制，由此也限制了再生铝产品的应用领域。

在废铝供应相对不足、价格较高的市场环境下，再生铝企业废铝材料的库存品种就会受到限制，在这种情况下，能够为客户生产的铝合金种类或牌号就可能受到原材料品种的制约，而且补库存时也可能面临无法根据客户要求匹配原材料的问题。但是，随着废铝社会保有量的逐步增长，废铝供应由短缺转为充足，废铝价格相应下降，那么再生铝企业就有条件保持品种较多的废铝库存，或者可以根据生产需要及时补足所需废铝材料品种，由此可以生产的铝合金品种或牌号的数量就会相应增加，产品应用领域就会扩大。这样，废铝相对于原铝的生产品种的劣势就会弱化，而生产成本的优势还会进一步强化，再生铝产品的市场份额由此可以得到增加。

延伸阅读：

中国再生铝行业分析报告（一）