登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
2018年的环保板块在无数投资者心中留下难以磨灭的痛。去杠杆的严厉政策下,过去蒙眼狂奔的环保公司纷纷遭遇资金困难,更是爆出神雾环保,东方园林这样的白马雷。就在全市场的投资者几乎抛弃了这个行业,环保股成为资本弃儿,无论业绩如何环保企业估值都勇创新低的时候,中国的环保水务龙头北控水务,却连发三道重磅利好,在整个行业如此悲观的预期之下,似乎有聪明钱看到了背后隐含的巨大投资机会。
1 利好第一弹:三峡集团入股
北控水务在1月20日公告,长江电力将以全资子公司中国长电国际(香港)有限公司为主体认购北控水务新发行的普通股4.7亿股股份,认购价4.29港币(1月18日收市价),持股比例占发行前总股本5%,占发行后总股本4.762%,合计代价20.2亿港币。熟悉A股的同学们都知道,长江电力是A股有名的水力能源长牛股,其背后的控股股东三峡集团更是在资金实力,项目资源,国有资本支持,工程建设能力上为行业的执牛耳者。此次认购完成之后长江电力会将这部分所持的北控水务股份以协议转让的方式,按照固定收益率转让给三峡集团的境外投资平台。
需要注意公告中的几个细节:
1)认购价4.29港币,与1月18日收市价相同,没有占其他股东便宜。
2)公告明确表述不排除进一步增持北控水务股份的情况,也就是说5%的认购只是开始,后续还有可能通过二级市场进一步增持,如果持股比例达到10%还可提名董事,有下限无上限,对北控水务的看好意图非常明显。
3)三峡集团是长江电力控股股东,实际是三峡集团借长江电力之手在境外增持北控水务,之所以需要借长江电力先行认购,是因为境外投资平台尚未成立,而如今北控水务估值极低,此时不出手可能再无机会。
4)北控水务得到20亿融资,15亿用来投资BOT及TOT项目,5亿用来建设水环境综合治理项目。无论是资产负债表增厚还是业务扩展都是极大利好。
5)北控水务与长江生态环保集团就长江大保护订立合作协议,促进城市污水处理工作及为长江水质清洁作出贡献。有专家预测长江大保护要2-12万亿的投入,盘子极大。双方的合作在长江沿岸城市的基础上还会扩展到全国,短中长期的合作城市都已经有具体规划,不是空城计。
2 利好第二弹:控股股东增持
1月20日的第二份公告更是耐人寻味,控股股东北京控股将认购1.27亿新股,认购价同样为4.29港元,占公司已发行股份1.36%,为北控水务注入5.5亿港币的资金。所得款将用来偿还债务,按照券商测算,两笔认购完成后,公司的净负债率将从目前的84%下降至79%,财务杠杆更加合理。
两份公告一前一后,自然是三峡集团和北京国资委通过仔细审议研究后共同认可的一个大事件。环保行业在经历2018年的动荡之后,洗牌趋势愈演愈烈,只有拥有持续强化的现金储备,稳定优质的现金流,有运营管理和技术优势的龙头企业能够继续领跑。从两家的动作一致性来看,明显是以北控水务作为优先扶植的环保水务平台来培养,未来有望成为行业整合赢家。
3 利好第三弹:股权奖励计划
北控水务在18年12月份公告了公司的股份奖励计划,根据该计划,公司将通过受托人在二级市场回购股份,并以信托形式选定参与者持有,最高可以回购已发行股本的2%。要知道,在国企体系中能够通过这种“大手笔”的股权激励计划是极其罕见的,这完全归功于公司早期的混合所有制改革。北控水务集团采取了资产所有权和经营权分离的模式,资产归政府所有,但经营权下放管理层,同时在管理层激励,业务投融资上政府都给予北控水务极大自主权。因此我们可以看到北控水务是少数的管理层拥有股权激励计划的国有企业,管理层与公司利益绑定,愿意实实在在地做业绩做增长。
4 稳健的基本面
其实除了上述的利好三连发,北控水务本身就是一个基本面稳健实力强劲的水务环保龙头企业。以业务板块划分,北控水务主要经营水处理服务,水环境综合治理建造服务,水环境治理技术服务及设备销售三大业务,其中水处理和水环境综合治理是北控水务利润的核心贡献业务。
污水及再生水处理主要通过遍布各个省市的污水处理厂和再生水厂进行运营,在处理厂内通过物理,生物,化学等方法对生活污水及工业污水进行处理,分离污水中的固体和化学污染物,转换为达到可排放标准净化水,甚至达到满足再使用标准的再生水;供水服务则是通过自来水厂为企业和居民用户供应日常用水,目前北控水务的日供水能力达到654万吨。此外北控水务还通过海外附属公司的形式提供海外地区的水处理服务,涵盖城市和国家包括葡萄牙,澳门,澳大利亚,新西兰等,相信海外业务将会成为北控水务另一具有极大成长空间的市场。
水环境综合治理建造服务的业务收入来自综合治理项目的建造以及特定BOT水务项目的建造。北控水务在广东,四川,内蒙,云南,北京等地区有18个综合治理项目正在项目;而BOT水务项目的建设水厂目前分部于山西,山东,浙江及贵州和宁夏自治区。
通过财报分析可以发行北控水务的业绩增长实际来自水处理服务和水环境治理建造服务两大核心业务。两者营收占比分别达到30%,60%,利润占比分别达到50%,60%(其余总部的职能业务利润率为负数)。并且公司多年以来两大业务稳健增长,营收规模和利润水平年年攀升。业务运营十分稳健。背后是公司总处理能力和水厂数量的持续增长,总设计能力从2012年的1000万吨增长至2018年上半年的3400万吨,短短几年翻了三倍多。公司水处理运营中产能达到2060万吨/日,从2009年至今年均复合增速高达40.45%,处理能力位居行业第一,市占率近8%。实际处理量也从2013年的21.5亿吨增长至2017年的51.2亿吨,成长能力甚至超越了很多科技企业。
除此之外,强大的股东背景也为北控水务的融资带来极大便利,融资成本对比其他同业公司享尽优势。公司目前是中国内地公开评级最高的公用事业公司,标普评级BBB+、穆迪评级baa1,较高的评级使得北控水务能有效利用国际融资平台进行低成本的融资。而公司财务报表上呈现的实际融资成本仅3.4%,较行业其他对手有明显优势。
5 历史新低的估值
如此稳健增长的业绩,优秀的股东背景,明显领先同业的融资能力,理应是极具投资价值的行业龙头,但二级市场给予北控水务的估值却屡创新低。市盈率从数年前的20倍左右下降到18年上半年TTM市盈率仅9.3倍。市净率从超过3倍下降到目前的1.57倍,同样下降了一半多。这导致了虽然公司业绩期间大幅增长,但总市值却仍然徘徊在2013年底的水平,在400亿港币的规模上停滞不前。而市场之所以对北控未来业绩充满悲观,实际上完全是因为过去两年来不断升级的去杠杆强硬措施,让市场误认为未来PPP项目规模将持续缩减,而依赖于此的环保企业的业绩将受到大幅影响,更担心由此引发龙头北控水务业绩下滑。
实际上,只要稍加分析便会发现这个悲观预期在当前新的市场环境下完全不存在。首先财政部即将下发的规范PPP发展的政府文件,将明确依法合规的10%限额以内的PPP支出不是隐性债务,PPP也会优先发展,并明确优先支持领域,其中就包括环保水务这个重大国家发展方向性板块。其次,进入2019年,经济增长压力持续凸显,随着汽车消费,居民消费,进出口贸易等各项经济数据恶化明显,央行在开年便决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,整个市场流动性得到充分缓解,19年全年的货币政策对比17-18年将大幅放宽,回归更加理性更加适宜的货币金融环境因此可以预期环保水务项目的资金来源将更加充分易得,更重要的是,这将扭转市场对于环保水务公司的极度悲观预期,修复估值回归合理水平。
6 小结
北控水务本身作为环保水务行业的龙头,不仅具备强大的领先对手的竞争优势,还由于预期悲观的原因将估值打到极低,此时如果将北控水务投资价值中所有的逻辑再梳理一遍可能会得到更清晰的轮廓。
逻辑梳理:
1)稳健增长的历史业绩Record,已经证明了国有企业也能成为成长型公司
2)管理层优秀,且通过激励机制与股东利益绑定,在国企中极为罕见
3)融资成本具备强大领先优势,且是竞争对手难以复制和超越的优势
4)水处理行业具备极大发展空间,政策帮助行业向市场化方向运转
5)以融资能力和项目设计建造能力为竞争要素的商业模式,决定了强者愈强,龙头市占率愈高的行业自然规律
6)在建产能的释放锁定了未来数年业绩增长的确定性
7)外部的货币政策环境迎来根本性改变,由极度趋紧转为中性适宜
8)估值低残,以至于实力强大的三峡集团都通过自己的上市公司先行锁定筹码,生怕机会稍纵即逝
由此看来在这个时点连发三道利好,北控水务极有可能在短时间内恢复至其理应享有的估值水平,而三峡集团带给北控水务的优质水资源合作项目,则更有望再造一个北控水务,以中国最大环保水务龙头来期待的话,1000亿市值,没毛病!
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
环保板块2021年半年报披露完毕,环境商会对统计范围内的125家A股环境上市公司的主要经营数据进行了分析。结果显示,上半年,125家上市公司中有104家企业实现营收增长,占比83%,7成企业实现净利润增长,38家企业净利下滑,14家企业处于亏损状态。营收净利双增的企业80家,双降企业14家。企业的平均净资产收益率约在3%,平均销售毛利率约为31%。现金流方面,70家企业经营现金流量为正,55家净流出。整体业绩表现优于去年同期。
环保板块上市公司2021年三季报已披露完毕,我们选取99家公司作为样本,包括大气(13家)、固废(25家)、水(工程设备)(26家)、节能(7家)、监测(7家)、检测(5家)和水务运营(16家)七个细分板块进行分析(新股因不具备2019年数据而并未纳入样本)。
一、包袱出清重回高增长,上半年业绩同比增长27%
蛰伏已久的环保股近日突然迎来波动。
“碳中和”、“碳达峰”成为今年两会热门的话题之一,也成为股民们茶余饭后的谈资。在中央如此重视碳中和、碳达峰的背景之下,环保板块能否实现凤凰涅槃呢?
自去年9月国家承诺在2030年前实现碳达峰、2060年实现碳中和目标后,“碳中和、碳达峰”成为整个社会关注的焦点,各省各地开始密集出台针对该目标的具体措施,其中京津冀、山东、河南、湖北、山西、甘肃、内蒙等重工业地区动作最快,力度也比较大。限制高耗能行业,环保地位上升北上广和苏州纷纷明确时
环保板块走强,博天环境、中材节能涨停,旺能环境大涨超9%,远达环保、中环装备等跟涨。广发证券指出,碳中和大概率成为“两会”重点,关注符合中国国情的碳中和——资源再生、节能增效、能源替代。碳中和需针对本国国情,循环再生、节能增效是中国碳中和的必然选择。板块动态PE重回2019年初,碳中和打
2020年9月22日,国家主席习近平在第七十五届联合国大会中提出,中国将采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。我们认为“碳中和”目标将是相当长时间内中国发展的重要主线,以环保为代表的部分产业将具备更为坚实的长逻辑,本周我们对环保板块中
万众瞩目的两会即将召开,近期市场对于2会相关的议题和方向十分关注,在二级市场也都有所体现,包括农业、军工、科技等领域。而碳中和也将会再次成为大家关注的焦点之一。我在之前的文章里面曾经有一篇文章专门就碳中和的发展背景以及未来发展前景做了详细分析《碳中和已经成为全球共识,可再生能源概
魔幻的2020年结束了。这是极不平凡的一年。新冠疫情突如其来,我们急转至充满“不确定”的百年未有之大变局。2020年的环境产业也百感交集。生态环保内容不断丰富,市场开放空间进一步拓展。补短板、强弱项,提质增效唱响主旋律。流域治理推动水务进入新征程,垃圾分类继续推行,国补退坡,环卫大单不断
“尽管各板块的各项数据环比一季度有一定程度的好转,但仍未完全消化疫情带来的影响,重回之前的增长趋势仍需时间。”近日,环保上市公司陆续发布半年报。今年是“十三五”收官之年,也是打赢污染防治攻坚战的决胜之年,上半年,环保利好政策频出,环保上市公司能否抵住压力对抗新冠肺炎疫情等不利因素
3月14日,济南巨野河污水处理厂一期TOT项目中标候选人公示,中标供应商为北控水务(中国)投资有限公司,投标报价2500万元,特许经营期29年。招标人为济南高新控股集团有限公司,巨野河污水处理厂一期项目位于济南高新区两河片区,西巨野河以东,35#路以南,污水处理能力为1万m3/日,用地约19亩,建筑
2024年是北控水务集团正式开启轻资产转型“元年”。为锚定集团未来发展,有效推动战略转型,3月6日,北控水务集团轻资产科技平台公司在京揭牌成立,标志着北控水务集团轻资产转型迈上新台阶,以培育、发展新质生产力,为集团高质量发展积蓄发展新动能。北控水务集团高管,总部各中心、大区、事业部主要
3月3日,胶州市自然资源和规划局发布上合示范区污水处理厂迁(扩)建项目规划方案批前公示,项目由青岛环海北控水务有限公司建设。项目位于创新大道西侧、生态大道以北,青岛利旺精密科技公司东侧。项目新建设施污水处理能力5万m3/d,高品质再生水2000m3/d。地上总用地面积14824m,其中地上用地面积(1)
2月28日,大庆市东风污水处理厂项目特许经营中标候选人公示,第一中标候选人为北控水务集团有限公司(联合体牵头人:北控水务集团有限公司,联合体成员一:北控水务(中国)投资有限公司,联合体成员二:中铁上海工程局集团有限公司,联合体成员三:南京市市政设计研究院有限责任公司)。项目招标人为
北控水务集团各交付项目加速推进节后复工复产。集团领导带队开展节后复工安全检查2月20日至21日,集团高级副总裁王助贫带队到西部大区华宁项目、集团直管昆明餐厨项目调研指导工作,集团采购交付中心总经理李丹、副总经理张书刚陪同检查。王助贫一行听取项目负责人关于现场进度、质量及安全管理的工作
春节过后,这一年的工作即将全面展开,环保行业在连续数年的巨大变化中站在了新起点。过去一年很冷,但行业没有垮掉;新的一年尚未可知,但信心可见。从去年底到今年初,陆续与很多企业负责人和管理层交流,对于新的一年,方向基本上明确,且战略的重心不再只是市场的拼杀。从中不难看出一些共同的方向
2024年1月8日,据北京产权交易所,南京市市政设计研究院有限责任公司(以下简称“南京市政院”)99.172%股权挂牌转让,转让方为北控水务发展有限公司。南京市政院成立于1991年6月8日,注册资本6000万元,法定代表人夏文林,经营范围含水污染治理,园林绿化工程施工,生态恢复及生态保护服务,环保咨询
1月9日,广东鹤山市沙坪河综合整治工程(第二期)项目运营维护服务(三次)公布中标结果,中标供应商为北控水务(中国)投资有限公司,中标下浮率1.00%,中标金额约1387.4917221万元/年,运营维护期限为3年。本项目采购人为鹤山市水利局,运营维护招标控制价4204.52037万元,每年控制价为1401.50679万元
1月9日,绵阳北控水务污泥减量化及资源化中心项目设计施工总承包评标结果公示。第一名:中核华辰建筑工程有限公司(联合体牵头人)、中国市政工程西南设计研究总院有限公司(联合体成员)投标报价:7410.871991万元第二名:利港建设集团有限公司(联合体牵头人)、中国市政工程东北设计研究总院有限公
1月4日,河南新野县第二污水处理厂委托运营项目公布中标结果,中标供应商为北控水务(中国)投资有限公司,中标金额2847万元,服务期限5年,服务内容包括第二污水处理厂一期污水处理设施、设备的运行、管理、维护。新野县住房和城乡建设局新野县第二污水处理厂委托运营项目-中标公告一、项目基本情况1
1月3日,梅州市广梅产业园水质净化厂(含湿地公园、3个提升泵站、污水中水回用水池)运营管理承包项目中标公示,中标人为北控水务(中国)投资有限公司,中标金额:1)水质净化厂运营费:1.78元/m3;2)水质净化配套项目运营费投标报价:120000.00元/月;3)3个污水中水回用水池运营费用:0.50元/m3。项
近日,三峡集团2023年光伏项目光伏组件集中采购(哈密、吉木萨尔光伏项目)正式发货,满载ASTRON5系列组件的货车缓缓驶出正泰新能制造基地。正泰新能作为第一中标人,也是三峡集团本次光伏组件集采中标规模最大的企业,将为三峡集团两个百万千瓦级光伏电站累计供货856MWASTRON5光伏组件。发运仪式ASTRO
北极星电力网获悉,近期多家大型能源集团宣布人事调整,整理如下:贵州能源集团人事调整据贵州省人民政府网3月25日消息,贵州省人民政府发布关于马显红等职务调整的通知。其中,推荐龙治安为贵州能源集团有限公司副总经理人选,建议不再担任贵州能源集团有限公司总会计师职务。建议吴玮不再担任贵州能
日前,白鹤滩电厂顺利完成国产碳化硅灭磁电阻试验,标志着长江电力白鹤滩电厂研制的大型机组励磁系统碳化硅灭磁电阻国产化又迈出坚实的一步。此次试验也是国产碳化硅灭磁电阻在大型机组的首次真机试验。灭磁电阻是励磁系统中的关键设备,可以在发电机组或电力系统故障时快速消耗转子磁场能量,保障发电
3月19日,三峡云南能投董事长、党委书记周成与来访的宁蒗县委书记张伟一行举行座谈。双方就推进宁蒗县新能源项目建设、落实乡村振兴战略、进一步深化合作等事宜进行深入交流,公司总经理、党委副书记吴长宇主持会议。周成对张伟一行来访表示欢迎,对宁蒗县在项目建设过程中给予的支持和帮助表示感谢,
国资小新微信公众号3月18日消息,8户中央企业领导人员调整。中国航天科技集团有限公司董事长、党组书记任职2024年3月15日,中国航天科技集团有限公司召开中层以上管理人员大会。中共中央组织部有关负责同志宣布了党中央关于中国航天科技集团有限公司董事长、党组书记任职的决定:陈鸣波同志任中国航天
中国航天科技集团有限公司董事长、党组书记任职2024年3月15日,中国航天科技集团有限公司召开中层以上管理人员大会。中共中央组织部有关负责同志宣布了党中央关于中国航天科技集团有限公司董事长、党组书记任职的决定:陈鸣波同志任中国航天科技集团有限公司董事长、党组书记。相关职务任命,按有关法
三峡集团官网消息,近日,三峡集团党组召开会议,通报了中央关于王昕伟、吴胜亮两位同志任三峡集团副总经理、党组成员的决定。王昕伟,曾任国网河北省电力有限公司董事长、国家电网北京市电力公司董事长。吴胜亮,曾任三峡国际能源投资集团有限公司董事长。1993年9月27日,为建设三峡工程,经国务院批
3月11日,全国两会在北京闭幕两会期间,三峡集团以高度的政治责任感和使命感,全力投入到全国两会能源保供工作中。一滴水发六次电世界最大清洁能源走廊全力保供全国两会期间,长江干流乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座梯级水电站累计发电量约46亿千瓦时,全力保障受电区域电力供应。
3月14日,三峡集团2024年度光伏组件框架集中采购(第一批次)开标。根据招标公告,本次集采总规模为9GW,其中标段1为P型545Wp及以上单晶组件,规模500MW,标段2为N型575Wp及以上单晶组件,集采规模为8500MW。本次共有34家企业参与投标,其中标段1有32家,标段2有33家企业参与。注:标绿色为最低报价,
3月11日,长江绿色能源投资(上海)有限公司2024年度500MW高低压开关柜供应商白名单入围招标。据了解,长江绿色能源投资(上海)有限公司是三峡集团旗下企业。本项目拟通过招标选定5家高低压开关柜供应商,进入2024年度长江绿色能源投资(上海)有限公司拟投资建设或收购光伏项目高低压开关柜设备供应商
北极星储能网获悉,3月8日,三峡江苏能投江苏省阜宁县东沟镇160MW/320MWh储能电站项目EPC总承包中标候选人公示发布。中标候选人第1名:中国能源建设集团江苏省电力设计院有限公司和湖南卓越建设有限公司联合体,投标报价:36987.408357万元,折合单价1.156元/Wh;中标候选人第2名:山东电力工程咨询院
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!