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重磅深度 | 环保产业链转债全梳理

2020-05-14 11:35来源:长江研究作者:赵伟等关键词:环保行业节能环保装备在线监测收藏点赞

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历史上,环保行业表现受政策、融资环境等影响

复盘历史,环保行业盈利、表现受政策&融资环境等影响

经验显示,环保行业股价表现和行业的盈利相关性较强,后者主要受政策、融资环境等因素的影响。环保行业需求和订单依赖政策推动,订单转化为企业的业绩需要资金支持,因此企业业绩的关键驱动因素在于政策和资金。回溯历史,重大政策出台通常会增加相关公司的订单,带动公司的收入、利润增长;例如,2013年“大气十条”推动下,烟气治理龙头清新环境2013、2014年扣非业绩增速达73%、53%。环保行业负债率和财务费用率相对较高,融资环境对企业的业务能力、经营成本的影响较大;例如,在2018年去杠杆背景下,行业净融资规模大幅下降,上市公司盈利大幅下滑。

复盘历史,环保板块持续有绝对收益、超额收益的时间段有5次,持续跑输的主要为2018年,期间主要受政策、融资环境等因素影响。鉴于2010年前环保上市公司数量少且多为地方国企,样本代表性较低,因此本文仅统计2010年后的数据。期间,环保板块持续跑赢指数时间段有5次,历时2-10个月不等。其中,受政策驱动的主要是2010年10月18日-12月23日、2011年6月16日-11月17日、2012年5月4日-9月18日、2013年1月4日-10月14日等;受政策、融资环境驱动的主要是2015年1月5日-8月5日。行业持续跑输指数的阶段为2018年,期间主要受融资环境、政策等影响。


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