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瑞华股份递交IPO招股书 生物质发电前路难

北极星垃圾发电网  来源:第一财经资讯  作者:胡婳溦  2020/7/2 9:25:50  我要投稿  

北极星垃圾发电网讯:又一家生物质发电公司试图进军A股。

端午期间,兰考瑞华环保电力股份有限公司(下称“瑞华股份”)提交的首次公开发行股票招股说明书显示,公司本次拟募集资金项目投资总计 2.49 亿元,主要用于兰考县产业集聚区集中供暖项目、兰考瑞华环保电力股份有限公司秸秆热电项目、山东兰生能源有限公司75t/h 生物质锅炉扩建项目和偿还银行借款。

盈利能力不稳定,严重依赖补贴

近年来,生物质发电的新建项目不少,不过,同属于可再生能源,与如火如荼的光伏、风电行业相比,生物质发电领域多少有些“雷声大、雨点小”。而此次递交招股说明书的瑞华股份,业绩就相当一般。

从招股书中公布的营收利润情况来看,瑞华股份的营收和利润,在2019年才实现了同比正向增长,营业收入2.62亿元,净利润3222.44万元。而在2018年,这两项业绩同比都有所下降,2018年营业收入1.17亿元,较2017年的1.18亿同比略降0.85%;净利润1110.98万元,较2017年的1567.04万元同比下降29.10%。

因此,从利润报表来看,仅仅实现了一年营收净利同比正增长的瑞华股份,其盈利能力还远远说不上稳定。更不乐观的数据出现在了其现金流量表中,在营收和净利润增长显著的2019年,瑞华股份的经营活动产生的现金流量净额却为负数,达到-366.83万元,2019年每股经营活动产生的现金流量同样也为负数,为-0.03元。

这意味着,瑞华股份或许存在着资金回笼困难的问题,存在大量的应收款项,要靠举债或扩股维持支付。

这一点也可在招股说明书中窥见端倪。2017年、2018年和2019年末,瑞华股份的应收账款余额分别为 1261.73 万元、2895.56 万元和10492.33 万元,三年中,公司应收账款余额占营业收入的比重分别为10.68%、24.76%和40.02%,呈逐年增长趋势。

瑞华股份称,应收账款余额增长主要是补贴电费的结算滞后所致。同时,2019 年度,经营活动产生的现金流量净额小于净利润,原因主要也是补贴电价款回款滞后。

可以看出,瑞华股份的现金流状况严重依赖于补贴电费,但2020年财政部生物质发电补贴预算为53.41亿元,较2019年预算数下降14%,在补贴预算下降且实际执行情况欠佳的前提下,瑞华股份的经营活动现金流状况能否得到改善,需要画上一个问号。

生物质发电,前路漫漫

目前,在生物质热电联产领域,有凯迪生态(*ST凯迪)、长青集团、韶能股份等几家主要上市公司,除此之外,五大电力集团中的中国国电集团有限公司、中国大唐集团公司等,也在进入生物质发电领域。

不过,生物质发电这个领域,并不是那么容易入场,即便是昔日老大哥,也有倒下的时刻。例如,曾被誉为“生物质发电第一股”的凯迪生态,如今已经站在了退市边缘,早在2019年5月13日,凯迪生态就被深交所暂停上市;而4月29日凯迪生态披露2019年主要经营业绩,预计净亏损19.11亿,或将触碰相关规定,被终止上市交易。

抛开泥潭中的凯迪生态不论,即便是五大电力集团旗下背靠大树的生物质发电项目,大多也还在起步阶段。与光伏、风电等即将步入平价的可再生能源行业不同,还在起步中的生物质发电行业,公司依赖补贴、但补贴拖欠严重,是行业内的普遍现象。

基于此,今年两会上,全国人大代表、哈尔滨九洲电气股份有限公司(九洲电气)董事长李寅就生物质能行业发展提出建议,应制定专项财政支持政策,比如支持生物质发电企业进行热电联产改造,对改造企业给予一定投资支持等;同时应尽快解决生物质发电行业的电价补贴拖欠问题,在电价补贴发放到位前,缓缴对应部分的企业所得税,对2016年3月31日后投运未列入补贴目录的生物质发电项目,应尽快纳入可再生能源发电补贴目录,以便于补贴未到位前企业进行融资,避免资金链断裂。

热电联产是生物质发电公司缓解补贴依赖的一个方式,申港证券分析师在研报中指出,2018年农林生物质发电项目中,热电联产占比近半,热电联产项目在农林生物质发电中贡献了部分供热,从而部分解决了项目对电价补贴的严重依赖。

而已经选择热电联产的瑞华股份,对电价补贴的依赖依然显著,即便本次上市成功,虽能筹集资金解一时之急,但公司要实现长久和良性的发展,仍需寻找摆脱补贴的盈利增效之路。


原标题:瑞华股份递交IPO招股书,生物质发电前路难

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