【重磅】2015新三板中小环保企业全景分析-北极星固废网

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一、新三板概述

1.起源与沿革

2.主要特点

资本市场层级

以英美为代表的西方发达国家的资本市场基本都由原生的场外市场发展而来，简单而言即先有三板市场再有主板市场。而我国的证券交易市场是政策的产物，因而并不存在一个原生发展的过程，且发展时间远远短于西方成熟市场，导致目前我国资本市场呈现出“倒三角”态势：大市值的主板上市公司家数较多，而包括中小板、创业板在内的中小市值公司及场外市场公司数量及交易规模都偏低。从趋势而言，西方国家正三角型的资本结构是市场驱动的产物，更加符合经济运行规律，对于各类型的企业发展也更加有利。因此，长期来看，我国资本市场结构也将逐渐向此方向调整和发展。逐渐形成与不同层级不同发展阶段企业相对应的资本市场结构。

随着新三板变得火热，中国资本市场“倒三角”的结构在一定程度上得以扭转。2014年，新三板挂牌企业数仅超过创业板。让人预料不到的是，在短短的一年后的今天，新三板企业数已超过主板，成为企业数最多的资本市场交易板块(当然，由于挂牌企业绝大多数为中小微企业，因此其总市值还是各板块中最低的)。从远期来看，如果新三板向创业板和中小板甚至主板转板渠道得以开通，那么中国的资本市场将可能出现类似于欧美成熟资本市场的正金字塔结构(如下图)。

挂牌企业需具备条件

《国务院决定》明确了全国股份转让系统的定位主要是为创新型，创业型，成长型中小微企业发展服务，因此新三板其首先对于挂牌企业的准入门槛是较低的。主板、中小板及创业板均对企业财务有量化要求。但新三板对于挂牌企业的基本要求为：“存续期满两年，业务明确，有持续经营能力，公司治理健全，合法合规，股权清晰，券商辅导”，主要强调合法合规性并没有硬性的量化要求以及财务门槛，这意味着，即使是亏损的企业，也具有挂牌的资格，这对于发展初期大量投入，未及产出的企业具有重要意义。除财务指标之外，新三板在股本、主营业务、公司控制人等方面的要求都更为宽松。

其次，对于企业来说，新三板市场另一个突出的特点为挂牌成本低。这里包括时间成本和资金成本。根据挂牌相关规定，由于是经主办券商负责尽调和审核后由证券协会备案后即可挂牌，因而挂牌周期可大大缩短，最快为4~6个月。至于资金成本，由于众多园区对于企业在新三板挂牌有数十万元至上百万元的奖励，因而企业可以以较低的成本实现股权挂牌交易。

投资者

新三板对于投资者要求的最显著的特点即：门槛高。根据最新修订的投资者适当性管理细则，自然人投资者的准入标准为 “名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上”。从此门槛可以看出，该股转系统的目标投资者并非一般个人投资者，而是具备风险识别能力、市场分析能力、已经具有一定资金实力的机构投资者。

交易方式

在交易方式上，2013年2月2日，中国证监会对新三板公布了《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》，挂牌股票转让可以采取做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式。其中，做市商制度是最为主要的交易方式，也最具特点。2014年8月25日，做市商制度正式上线实施。

做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商(通常为券商)，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。美国纳斯达克交易板就采用的就是做市商制度。

对于新三板，做市商制度的意义在于两个方面。最主要的是增加板块的流动性，由于投资者门槛较高，因而在目前阶段市场流动性有限。做市方参与交易可以显著增加流动性和市场活力。另外，做市商可对企业股权的定价进行一定辅导，使定价更加合理。

新三板挂牌利弊

优势：

首先，对于企业来说，新三板挂牌有利于同政府打交道。(尤其是新兴的)工业园区政府往往需要一些龙头企业来作为其服务型政策的主要对象以树立发展典型。在IPO门槛较高和时限较长的情况下，新三板挂牌是吸引政府关注、信任和扶持的招牌——而这些往往是初创型企业所需要的。

原标题：【重磅】2015新三板中小环保企业全景分析

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