对PPP模式创新的一次点评-北极星节能网

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大家好!我在人大上学时是学区域经济的，听L教授，包括L总讲的案例感觉非常亲切。当年在学校教材里看到的那个理想世界今天正在一步步实现,心里难免有点儿小激动。

这两个案例，简单讲有两个比较突出的特点：

一是它们比较契合现在国务院倡导、发改委和财政部力推的新一轮PPP模式的思路，就是要做投融资机制的创新，要强调政府的实质性参与。我们过去20年来所做过的BOT、TOT的项目，更多是政府划定完边界条件之后就隐身了，现在我们强调政府长期的、稳定的参与。当然还有政府的契约精神，待会儿还要强调一下。

二是项目的切入点非常好。过去我们做广义的PPP，比如BOT、TOT等，更多的是做单体项目，如垃圾焚烧、污水处理等，综合一点的有地铁。现在政府推PPP，有很多特别的原因，比如地方债的问题，地方财政的问题，以至于PPP的模式几乎扩展到国民经济的每一个公共或准公共领域。

这两个项目的切入点，我为什么说它好呢?是因为它是综合性的、开放性的，而且是对投资人、对政府要求非常高的项目，属于流域治理或者片区开发项目。这种项目可以做PPP，但它不是任何一个投资人和地方政府随便合作一下就可以玩得转的东西，它需要政府、投资人、金融机构，包括我们律师，还有财务顾问、咨询公司，大家坐在一起磨合出一个成功的商业模式，而且要做到L总讲的三能：能实施，能复制，能推广。我觉得要实现三能，就需要做到三P，一是要有一个专业的水准，即Professional;二是要有务实的态度，即Practical。只有这样我们才能做成一个Perfect Project!这也是实现三能目标的基本要求。

我同意Y总的看法，项目再好，也有很多尖锐的问题不能回避。实际上像TJ这样的生态城的程度非常不容易，它凝聚了很多的智慧，也有很多的专业经验的复制与创新。我觉得这里面有几点是必须要特别加以关注的：

第一，边界条件的划定。不同于单体项目有许多成功的经验，包括政府、投资人都很懂，大家比较轻松地就可以把项目搞定。这个项目的类型比较新，涉及的面比较广，涉及到全新的产业链打造的问题，很多东西在书本上显得很完美，但要把整个产业真正带动起来，实施过程中会有很多意想不到的问题冒出来，整个产业链打造的规划会遇到数不清的挑战，也就给项目发起阶段的项目边界条件的划定提出了相当高的要求，不是此前一些单体项目的成功经验就能够保障的。最近我在各种场合强调，现在做大的复杂的PPP项目，请不要忘记还有律师，不要忘了还有财务顾问，不要忘记还有专家有学者，政府和企业不能再蒙头做项目，需要集思广益。

第二，回报模式。我同意M院长的观点，政府也是逐利的，当然它追逐的不只是经济利益，还有社会效益的问题，他要实现社会效益和经济效益的平衡，而社会资本是现实的，他没有时间等你产业链打造得非常成功，产业链真正运作起来能够产生经济效益，它一定要有一个时间，刚才L教授说YM湖是F年收回投资，在没有商业地产或其他资源配置的情况下，这是以个非常高难度的挑战。TJ生态城的商业模式有一个重要支撑，就是它有土地，有土地出让的收益。它可以让资金迅速的流动起来。我们说流水不腐，资本也一样，资本沉淀得太多太久，一定会有问题。

为什么我们的地铁项目，像北京4号线，杭州的5、6号线，为什么要采取A+B的模式?因为投资者不希望那么大的资产放在那儿，每年提那么多的折旧，资本流动不起来它受不了，它只能把那块东西剥离出来，让政府去做，也就是采取A+B的模式。否则就会有很多的困难，需要更多创新才可能。

具体到YM湖的项目，你的回报周期是F年，哪怕放宽到10年，你的产业链、规划能不能落地，产业链能不能生产出真正想要的收益，不但能够覆盖你的成本，而且能够满足投资人的回报要求?设想一下极端的情况，如果说满足不了，你的回报模式失败了，你有没有一个安全退出的兜底机制?这对于投资人来讲是一个很基本的问题。首先，能不能盈利?比存银行是不是能够多一点，不一定说像房地产一样挣钱，但是最起码得比银行利息高。其次，多长时间能够让投资人把这个钱拿回来，如果拿不回来，可能是项目的商业模式失败了，也可能是政府违约，不可抗力等等，这都有可能。这时候就要有一个安全的、合理的，符合现行法律法规的退出机制和兜底的安排，如果没有，大部分的投资人是不敢投的，只有央企国企可能敢投，甚至于他们也不会投，只有政府自己去琢磨了。

原标题：对PPP创新的一次点评

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