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粤丰环保:垃圾焚烧发电优势明显 期待突破性项目

2016-06-26 00:04来源:格隆汇关键词:垃圾焚烧垃圾处理粤丰环保收藏点赞

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在国内垃圾焚烧发电行业中具有优势的公司:粤丰环保的主营业务为垃圾焚烧发电,拥有良好的执行力。公司在技术改造和较高的每吨垃圾发电量这两卖点可令公司在光大国际和绿色动力环保等垃圾焚烧发电同业中脱颖而出。另外,公司可利用其在技术改造上的专项技术,获取那些可以技术改造至炉排炉技术的流化床技术项目。 同时,13 个在手项目当中有 10 个的日城市生活垃圾处理能力达千吨以上。这有助于粤丰环保焚烧每吨垃圾的上网发电量达到 386 千瓦时/吨, 比其他香港上市同业为高, 同时在 ROE及 EBITDA 利润率的水平上媲美行业龙头光大国际。

2015-18E年盈利增长强劲﹕基于当前的项目储备, 我们预计粤丰环保在 2016-18年期间每年大约完成两个新项目(包括新建项目或技术改造),在运营的垃圾处理能力将每年增加约 2,500 吨/日。预期在运营处理能力按 34%的复合年增长支持下,我们预计粤丰环保的净利润在 2015-18 年期间的复合年均增长率达34%。同时,公司向国际金融公司发行可转债并进行定向增发后,已经补充足够资本。 鉴于现有项目储备的资本支出计划, 我们预计粤丰环保 2016-18 年的净负债比率将保持在 39%-45%之间。

在正面催化剂到来之前,须耐心等待:粤丰环保今年年初估值有所上升,主要原因是公司已经达成在 2016 年内增加在手项目的总处理能力至 15,000 吨/日的扩张目标。下一个目标是在 2017 年把在手项目的总处理能力进一步提升至20,000 吨/日。根据往绩,公司透过取得 3 至 4 个大型项目便能达标。我们认为粤丰环保是一个良好的长缐投资标的,现时公司在手新项目的良好执行力和进一步收购新项目的预期,将是支持估值上调的主要原因。

原标题:粤丰环保:持续看好长期增长前景 首次覆盖并给予买入评级
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