环保的浩然时代开始未来几年连续高增长的低估值大公司们-北极星环境监测网

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导读：

前日与修行中的前辈夜聊，说到“看山不见山，是心中无山”时，忽有所感，看到“未来几年连续高增长的低估值大公司们”不动心，是为无心，是为不敏感。

环保行业从实业到上市公司正在发生深刻的变革，这个变革让环保行业不再是找小票，炒消息，看博弈的时代，而进入了大发展，大市值，大增长的时代。环保的浩然时代，开始，“未来几年连续高增长的低估值大公司们”，产生。

正文是我周末参加某基金公司一对一交流时所讲的环保行业的速记稿，也是以上观点的展开，可供参考。

各位领导好，我是最后一个发言的研究员。所以汇报得可能会稍微快一点，大概讲三个方向，一个方向是行业趋势，一个方向是重点个股，第三个方向是中报。

第一张图是我刚更新PPT并放上去的一张图。上周在深圳路演的时候大家跟我说直接百度搜我的名字可以搜到我的链接，我刚才搜了一下还真的是三个链接。三个链接的话也刚好代表了我三个时间，第一个时间是13年那时还在建信基金，写了一篇文章叫“大道至简”，第二个时间是15年写了一篇文章叫“环保讲义”，那是我去年刚来招商，也是刚来卖方的时候，把我的一个五年的环保经历都凝成了一篇文章。第三个时间是今年5月我写了一篇文章叫，“唯有PPP可以救中国”，这个第三篇文章是在深交所的时候，给环保企业做培训所讲的速记稿。很多人不相信PPP，觉得这是一个假东西，但是我相信，不单我相信，而且我认为叫什么呢，叫唯有PPP可以救中国，相信到这个程度。为什么会这样讲，大家可以看到，中国目前处于一个什么状态，叫转型期，在转型期的时候呢，我们看到传统行业叫供给侧改革，供给侧改革一定是收缩的，所以不贡献GDP。然后你会发现新兴行业会怎么样呢，它也不贡献GDP，我们讲新兴行业叫互联网+和传媒，互联网+这个行业提高的是效率，降低的是总量，如果它不能降低总量，说明它的效率没有提高。它的发展对总的GDP的贡献一定是负的。然后你看传媒这种行业呢，太小了，它也不具备贡献GDP的能力，几万亿的GDP它贡献不出来。那么谁可以救中国谁可以贡献GDP呢?因为如果都没有行业贡献GDP，那么GDP就会从8%直接降到1%下去，那么谁来支撑5~6%的GDP，是谁，是一个介于传统和新兴之间的行业，叫做市政公用治理或者叫城市环境综合建设，它体现了一个什么属性呢，它体现一个滞后性。它也是实体经济，它也是要投资的，但是它是滞后的，在别的所有投资都处于供给侧过剩、收缩的时候，它是短板。所以这个方向一定是我们未来着重大力发展的一个大的行业，大家一定会看到，真实、大量的投资在这个行业出现。

然后第二张PPT我们看到一个什么图呢，这张是日本的图，很明显，看到日本在70年代，GDP开始下滑的第一阶段，环保投资在大幅度提升，然后呢GDP平滑在4%，并在90年代进入下降的第二阶段，环保投资同期再大幅提升，这是两个非常明显的阶段。中国目前就是处于第一阶段，未来肯定还有第二阶段，就是GDP从4~5%再降到1~2%的这个阶段，环保投资也还会再提升一次，这是一个历史规律，为什么会这样呢。因为环保是实体，环保不是虚的，不单实的还具有滞后属性。在所有的工业企业不能再支撑GDP的时候，环保在这个时候会突然出现，会贡献出GDP。我们说叫环保也好，叫PPP也好，叫市政环境综合治理也好，具体指什么呢，指海绵城市、指黑臭河治理、指管廊城市，都是几万亿，所以几个合在一起的话呢，考虑到连带效应至少应该是十万亿以上的GDP会贡献得出来，会支撑整个中国的一个GDP的建设。所以这就是为什么说环保他会救中国。

然而PPP这个事已经说了那么久，大家还没人信为啥呢?看这张图就知道了，PPP天生地就比其他的环保项目要慢很多，因为他是一系列项目的集合，叫城市环境综合治理，它不是一个项目。一个单一的项目从订单到最后兑现收入的阶段，大概需要半年。而PPP是一系列项目，叫城市环境综合治理，它兑现成订单大数需要一年。然后你会看，PPP的项目主要在什么时候形成呢，2015年6月份的时候是两万亿，到2016年1月份的时候是八万亿，整个6万亿的PPP项目在2015年下半年形成，到什么时候开始兑现业绩呢，是一年之后，也就是2016年下半年开始兑现业绩。所以你看到我的2016年中期策略报告，这个中期策略的题目叫什么呢，叫环保当配之时。因为在这个时候，在16年下半年，开始出现业绩，这是环保当配之时。

我的核心推荐公司是谁呢，是一家大家都非常非常想不到的一个公司。因为我觉得，股票价格其实来自于两部分，一部分来自于预期差，一部分来自成长性。成长性就不用说了啊，我觉得预期差最大的一个公司，就是比较值得推荐的一个公司，那是谁呢，就是东方园林。所有人都知道东方园林曾经是一家不好的公司，我为什么推荐它呢，我觉得我可以解释它所有的不好的点，能让大家都明白到这个时间点，它已经变成好了。我对东方园林要说的话呢，分三点，叫做钱钱钱，好像是三个一样的字啊，但其实是三点。

第一点的钱是什么呢，叫应收账款。所有人都在诟病东方园林有巨大的应收账款，存货和应收，两点都会被诟病最大。它去年只有六个亿的利润，但它应收和存货加在一起可能100个亿了，所以每次减值都可能会对它产生巨大的影响，大家会说，这个公司有一个巨大的危险点。但其实不是这样的，为什么这样说呢，因为园林行业有一个特有的规律，叫BT项目。BT项目就是企业我完工之后，政府分四年给我钱，于是我完工之后当天，我就开始确认出应收，大量的应收，但是还没有到政府还款期。所以说大量的应收账款和存货的话，它处于什么状态呢，叫未到期未支付。而到期未支付的钱，我算了一下，大概小的话是3.7亿，大的话是4.8个亿，也就是这么多。而东方园林从13年到15年，已经一共计提了4.1个亿的资产减值，也就是说它把这块儿已经提完了，而最大的点也就是这么多。这是我说的第一个关于钱的问题。

延伸阅读：

环保当配之时 PPP四大策略展开——环保行业2016年中期投资策略

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