供给侧改革催化PPP模式关注四类标的-北极星水处理网

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当前PPP模式还存在诸多问题，因此我们预计，未来PPP模式政策的推进和完善还会持续，不断修正市场预期，对整个相关行业形成催化。

从PPP项目的投资范围来看，在行业领域方面，市政工程和轨道交通占据所有PPP项目总投资规模的半壁江山。因此，重点关注PPP模式分布比较密集的轨道交通、地下管廊、环保、园林工程等行业;在地域上，由于经济欠发达地区政策扶持力度可能更大，可以优先关注。

在具体标的筛选上，我们以PPP订单量为核心，充分考虑业绩弹性和市值弹性以及拿订单的能力：(1)业绩弹性大的公司，即已拿到的PPP订单或潜在的订单规模与2015年总收入规模的比值较大的上市公司;(2)市值弹性较大的公司，即已拿到的PPP订单或潜在的订单规模与当前市值的比值较大的上市公司;(3)经营杠杆相对较高的公司;(4)获得PPP订单能力强的公司，优先考虑公司属于行业领先龙头等因素。

基建投资在经济增长中发挥重要作用

7月15日，2016年上半年经济数据公布，GDP同比增长6.7%，显示经济有所企稳，上半年固定资产投资总额为25.8万亿元，同比增长了9%。而民间投资增速上半年仅为2.8%，较2015年下降7.2个百分点，其占比也较2015年下降2.7个百分点至61.5%。从2015年民间投资在主要行业中的占比可以看出，民间投资在制造业、房地产中的占比分别为87.7%和70.6%，在基建投资中的占比仅为28.1%，而制造业、房地产开发以及基建投资占投资的比重接近75%，因此，民间投资上半年的加速下滑主要受制造业投资下滑拖累。

基建投资在上半年经济增长中发挥了重要作用。在以供给侧改革为主线并适度扩大总需求的背景下，传统经济增长动能转型而新动能尚在培育，制造业投资整体短期难有大幅反弹，而基建投资则在上半年稳增长的逆周期操作中发挥了重要作用。

供给侧改革倒逼财政发力

当前经济的主基调是在适度扩大总需求的同时，坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线，加快培育新的发展动能，改造提升传统比较优势，持续深化“放、管、服”和财税等重点领域改革，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，深化国有企业改革，推进新型城镇化，增加劳动力市场灵活性，抑制资产泡沫，降低宏观税负，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用，进一步提振市场信心，稳定市场预期。在二季度货币政策执行报告中，央行表示将继续实施稳健的货币政策。在此背景下，下半年货币政策可能很难有边际上的宽松。另外，货币政策在有效供给的创造上也并不如财政政策。

因此，我们认为，通过中央及地方的“显性”财政政策结合国开行等“隐性”财政手段，来撬动和引领社会资本进入基建、公共设施和服务业等领域，可能会有效激活民间资本进入相关领域，并带动民间投资的回升。

PPP模式通过财政带动民间投资

PPP模式，发源于英国，泛指政府部门与社会资本之间的一种合作经营模式。其应用领域为公共产品或服务的制造与供应，是对传统意义上应由政府负责并主导的社会服务体系的补充或替代。

从广义角度来讲，PPP模式在中国的发展大致分为三个阶段：(1)初始摸索阶段，最早可以追溯到1995年，在国家计委的主导之下，当时是以吸引外商投资为主要目的的项目操作理念;(2)实用主义阶段，到2004年，建设部颁布并实施了《市政公用事业特许经营管理办法》，将特许经营的概念正式引入市政公用事业，并在城市供水、污水处理及燃气供应等领域发起大规模的项目实践，这一阶段以实用性为主要目的，中国式PPP进入第二轮发展浪潮;(3)规范化阶段，PPP模式正式规范化运营要从2014年开始，中国财政部从2013年底即已展开对PPP模式推广工作的全面部署，随后由财政部到中央层面，不断引导和推进PPP模式。

2014年可以被称为国内PPP模式真正意义上开始发展的元年，随后进入2015年，在第一批和第二批PPP示范项目的带动下，PPP签约数量和规模急速增加，PPP进入了快速发展期。PPP项目规模短期的快速爆发也带来了一系列的问题，比如项目落地难、融资渠道受限、民间资本参与积极性不高等。因此，今年以来，政府把主要着力点放在项目的具体落实上，先后成立了综合信息管理平台、引导基金，表明了推进PPP模式的决心和努力。

尽管中途有波折，PPP在国内经过两年的发展依然取得了可喜的成绩。根据财政部建立的全国政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台统计，截至2016年6月30日，从示范项目看，财政部两批示范项目232个，总投资额8025.4亿元，其中执行阶段项目105个，总投资额3078亿元，落地率达48.4%。从项目总量来看，按照要求审核纳入PPP综合信息平台项目库的项目9285个，总投资额10.6万亿元，其中执行阶段项目共619个，总投资额达1万亿元，项目落地率23.8%。

延伸阅读：

PPP项目加快落地环保板块高景气度将延续

原标题：供给侧改革催化PPP模式关注四类标的

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