金达莱：三板环保老兵 IPO新传-北极星水处理网

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环保产业的发展，离不开多层次资本市场的支持。作为新三板环保行业里的“老兵”，2014年6月便已挂牌的金达莱，应景地在十九大闭幕的第二天（10月25日），宣布进入IPO辅导期。

时间回拨两年半，2015年4月7日，在三板做市最疯狂的那一天，金达莱的股价曾冲破100元/股，市值一度超过80亿元。而截至2017年11月2日，金达莱的股价报收13.75元，总市值为28.46亿元，仅约为最高点的三分之一。可以说，金达莱的股价便是新三板这三年来最真实的写照。

如今，这家曾见证三板疯狂，又体会过三板低谷的老兵即将踏上新的征途。

两招鲜吃遍天

先进的污水处理技术是污水处理企业的核心竞争力。

作为一家专注于污水处理与资源化领域，专门从事污水处理技术开发与应用的高科技环保企业。金达莱掌握了两项拥有自主知识产权的核心技术——“兼氧FMBR膜生物反应器技术”及“重金属废水处理及资源回收技术”，2015年底，这两项技术被列入了国家科技部、环保部、住建部、水利部发布的《节水治污水生态修复先进适用技术指导目录》，并作为第一位列于“城镇污水治理技术”及“工业废水治理技术”类别下。

目前，金达莱已获得国内外授权专利80项，其中国内发明专利36项、国外发明专利19项、国内实用新型专利16项、国内外观设计专利9项，位居行业前列。

作为金达莱自主原创的技术，兼氧FMBR膜生物反应器技术又称高效低耗兼氧4S-MBR技术，系由金达莱研发的的膜生物反应器技术，该技术成功建立了兼氧MBR（膜生物反应器污水处理技术），实现有机污泥近零排放、污水气化除磷、同步脱氮。该技术主要贡献是发现并应用了能够同步处理污水、污泥的复合菌群及控制条件，且不产生异味。

而重金属废水处理及资源回收技术，则是一项由金达莱自主原创的化学、生物、物理有机结合的创新技术，该技术无需投加混凝剂、絮凝剂即可有效分离污染物质，在大幅减少危废量的同时也为重金属的资源化利用提供了条件，无需严格分质分流即可实现废水稳定达标和回用，使成分复杂的重金属废水处理简单易行。

凭借这两项领先的技术，金达莱的污水处理成套设备与污水处理与资源化整体解决方案在市场上具备了较强的竞争优势。2013-2015年连续三年，金达莱的营业收入一度保持了51.60%的复合增长率。

成败PPP

金达莱的客户，主要是政府、各企业、事业单位等。

2012-2013年金达莱前五大客户情况

2015年金达莱前五大客户情况

2016年金达莱前五大客户情况

不难看出，金达莱的主要客户中，政府的身影出现得越来越多。而政府近年来大力推行的PPP模式也深刻影响到了金达莱业绩，直接导致了其2016年营业收入、营业利润、净利润的大幅下降。

2016年以前，金达莱对PPP项目采取的是“谨慎性原则”，PPP类项目有限，与政府合作中以政府采购型设备销售为主。吃了亏的金达莱在2016年下半年调整了营销策略，成立了专门的营销团队，加大ppp项目承接力度，加大与央企、国企合作力度，加强与政府部门的推介力度，效果明显。

截止2016年底，金达莱在手合同及中标项目金额已达5.988亿元。2017年上半年，金达莱实现营业收入2.13亿元，同比增长了近100%，归母净利润0.75亿元，同比增长109%。金达莱预计，整个2017年，公司营业收入将大幅提高，超过2015年水平。

2016年，金达莱的净利润率为26.66%，较2015年同期下降17.45%。究其原因，我们看到，虽然金达莱2016年、2015年毛利率相差不大，分别为64.94%和66.69%；且2016年、2015年三大期间费用相差也不大，分别为6000.12万元和5744.73万元。但两年营业收入相差很大，分别为1.93和5.04亿元（三大期间费用占营业收入比重为30.99%和11.39%，），直接导致2016年的净利润率仅为26.66%，大大低于2015年的44.11%；预计随着营业收入的上升，净利润率也将得到相应的恢复。

金达莱

能否保持先发优势是关键

资料显示，全国现投运的集中式城镇污水处理厂已超过4000家，大部分为政府投资和控制，并且存在市场区域分割和地方保护主义的情况，市场化程度较低，政府财政补贴成为维持集中式污水处理设施运行的重要资金来源。而适合分散式污水处理技术的市场尚未充分开发，随着分散式污水处理需求的不断增加，污水处理企业逐渐加大对分散式污水处理市场的开拓力度，在该领域处于领先地位的企业将在市场竞争中获得先发优势，并占据较大的市场份额。

农业污水处理行业投资严重不足，且因技术要求高、处理成本高等原因市场尚未充分开发，能够突破上述瓶颈的企业将在农业污水处理市场获得强劲竞争力，取得竞争优势。

工业废水治理行业涉及的范畴较广，行业内工业设计院、大型工程公司和专业环保公司相互竞争。工业设计院和大型工程公司在工业项目整体设计实施上具有一定优势，而专业环保公司在工业废水治理及后期延伸服务方面具有优势。工业废水成分复杂，不同行业废水的处理工艺具有较大差异，同时，由于品牌优势及客户资源积累等原因，部分企业在细分废水治理领域处于领先地位。随着环保要求的不断提高，工业废水治理领域的竞争将更加注重技术的先进性及服务全面性，拥有领先技术和完整产品服务链的专业性的环保企业获得更大的发展空间。

金达莱

金达莱专注于分散式生活污水治理领域和电镀、印刷电路板等行业重金属废水治理。

目前，金达莱的竞争对手，主要有碧水源（300070）、蓝星环境工程有限公司、广东新大禹环境工程有限公司、扬州澄露环境工程有限公司。

金达莱

在新三板上，金达莱曾有过两次融资记录，认购方均为其主办券商太平洋证券旗下资产管理计划，累计融资金额超过了3.1亿元。

原标题：金达莱：三板环保老兵 IPO新传

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