109家环境上市公司2019年报盘点

如果说2018年是产业的寒冬，那么2019年则是一个冷暖交织非常明显的年份，既有重重压力，也有勃勃生机。

一方面，2017年底以来的产业危机还在持续上演，一些企业仍然在遭遇较为严重的融资困境，而经济下行、国资入场等内外部因素，也在迅速改变着产业竞争逻辑，原有格局被打破；另一方面，宏观上，利好政策依然持续释放，产业市场空间还在加剧扩容，呈现欣荣之势，而微观上，企业在面对逆境中想方设法求生存、求发展的劲头也被展现得淋漓尽致。

近期，环境上市公司的年报陆续披露，商会对109家环境上市公司（86家A股公司，23家港股公司）年报进行了统计分析，总体而言，2019年度企业的经营数据好转，整体经营状况优于2018年。

八成企业营收增长

平均增速较2018年提升8%

2019年，109家上市公司中84家企业实现营收增长，占比近八成，这一比例较2018年上升6%。营收超百亿的企业11家，光大国际（375.58亿港元）、北控水务（281.9亿港元）、深圳能源（208.2亿元）、中国天楹（185.9亿元）、首创股份（149亿元）位列前五。其中，前三甲营收超200亿，光大国际则首破300亿大关，同比增速37.94%。此外，大气龙头企业龙净环保首次登上百亿营收榜。

光大国际年报显示，公司全年共签署78个新项目及6个现有项目的补充协议，并完成收购5个项目，总投资约人民币316.60亿元，这是其业绩增厚的原因之一。北控水务2019年稳中求进，围绕轻资产战略落地，全力强化核心运营能力，着力构建大运营管理体系。目前，北控水务正在全力打造核心运营能力，增强千亿存量资产管理水平，获取万亿资产的管理权，以期实现运营信用品牌资金项目规模运营的良性循环。

从营收分布来看，相较于2018年，2019年度营收在50亿~100亿区间的企业数量有所提升，从9家上升至16家，营收在10亿~50亿的企业数量为50家，低于10亿有32家。其中，高能环境、瀚蓝环境、洪城水业等营收首破50亿。

高能环境是民企快速发展的佼佼者之一。2019年实现营业收入50.75亿元，同比增长34.90%；归属于上市公司股东的净利润4.12亿元，同比增长26.92%。报告期内，环境修复板块顺利实施在手订单，业绩继续保持增长，实现收入16.42亿元，同比增长26.75%。危废处理处置板块实现收入10.66亿元，同比下降8.25%。生活垃圾处理板块实现收入16.37亿元，同比增长72.60%。

从营收增速来看，2019年，上市公司平均增速为22%，较2018年上升8%。营收增速30%以上的企业23家，与2018年基本持平，中国天楹、鹏鹞环保、兴泸水务、中环环保、高能环境、维尔利、万德斯、威派格等都在高增长之列。其中，中国天楹实现营收186亿，同比增长906%，位居营收增速榜首，这与其斥巨资吞下江苏德展，打开海外市场有关。

作为“大块头”的固废领跑企业，去年光大国际继续跑出了高速度，营收同比增长37.94%，与2018年的35.85%基本相当。这一增速不仅反映了产业的马太效应，强者愈强，也折射出这几年固废行业的繁荣。垃圾焚烧项目大爆发，监管趋严、垃圾分类等政策搅动固废全产业链条，从而带来环卫、餐厨垃圾、建筑垃圾、危废等市场都呈上升态势，高能环境、维尔利、中环环保，以及新晋上市公司侨银环保、玉禾田、北控城市资源等一批企业从中获益。

以维尔利为例，2019年，公司实现营业总收入27.3亿，同比增长32.2%，实现归母净利润3.2亿，同比增长36.3%，营收、净利均保持了连续三年30%以上的增长。

水务领域，民企代表--鹏鹞环保登陆资本市场两年来表现也颇为突出。2019年，公司实现营收19.33亿元，同比增长150.52%，归属上市公司股东的净利润2.90亿元，同比增长72.31%。年报数据显示，全年公司工程承包业务和设计与其他业务增长明显。其中，工程承包业务营收11.48亿元，同比增长531.87%；设计与其他业务营收5443万元，同比增长314.86%。

七成企业归母净利润增长

平均增速仍处在低位

2019年的归母净利润数据更为亮眼，超七成企业实现增长，这一比例在2018年仅为一半。归母净利超10亿的企业10家，包括光大国际、北控水务、重庆水务、兴蓉环境、中山公用、瀚蓝环境等。其中，光大国际和北控水务盈利能力依然强劲，2019年分别实现归母净利润52亿港元和43.3亿港元，位居一、二位，远高于行业平均水平。盈峰环境、兴蓉环境归母净利首次突破10亿。

2019年是盈峰环境吞并中联环境后并购整合的关键一年，公司积极做出战略调整，优化资产结构动作明显，逐步剥离环境治理工程、环境监测、风机等非主营业务，战略聚焦环卫装备、环卫运营以及生活垃圾分类和终端处置领域。在此战略指引下，全年公司实现归属于上市公司股东的净利润13.61亿元，同比增长46.62%。

从净利分布来看。2019年，10家企业净利超10亿，盈利水平在5亿到10亿之间的企业11家，这一数字较2018年减少7家。此外，近半数企业的归母净利集中在1亿~5亿之间，而盈利水平在1亿以下的企业有26家，这两部分企业数据合计达77家，较2018年增加了20家。亏损企业数量则相对减少，为11家，包括津膜科技、铁汉生态、天翔环境、凯迪生态、盛运环保、中创环保等，这些企业除铁汉生态、津膜科技外基本在2018年已经陷入亏损状态，至今尚未扭转，亏损最为严重的是盛运环保，亏损额度达20亿。

不过值得欣喜的是，2019年也有8家企业通过努力实现了扭亏为盈，包括菲达环保、永清环保、科达洁能、云投生态、兴源环境等。对此，永清环保方面表示，2019年，公司土壤修复、运营、环境咨询、大气污染治理和新能源等业务持续稳健发展，主营业务开展正常，其中运营板块业务收入、利润持续增长，继续为公司提供稳定现金流，同时公司积极应对市场和政策环境变化，加强内部管理，控制成本，尽量减轻市场环境等对公司的不利影响。

2019年产业整体盈利好转从归母净利润的增长速度也可看出一二。109家企业的归母净利润平均增速比2018年有大幅提高，增速在30%以上的企业达37家，占比约35%，增幅高于50%的企业有28家，其中中国天楹、富春环保、万邦达、科达洁能、永清环保、雪浪环境等12家企业盈利翻番。此外，IPO新贵景津环保（69%）、玉禾田（71.46%）、国贸股份（30.13%）、侨银环保（27.94%）等盈利也有很好的表现。

雪浪环境实现归母净利翻番，净利增加的原因包括：一是公司报告期内执行订单较去年同期增加；二是南京卓越环保科技有限公司报告期内被纳入合并报表范围，导致投资收益较去年同期增加；三是上海长盈环保服务有限公司投产盈利。

不过值得注意的是，虽然以上数据可以看出产业整体盈利水平向暖，但从平均增速来看仍处在历史低位，向上攀升的空间依然很大。

现金为王

经营性现金流总额同比翻番

一场危机，让产业清醒地意识到现金流的重要性，也让现金流成为这两年企业非常看重的管理内容。2019年我们看到，不少企业或实行轻资产运营，或加快回款速度，或想方设法拓宽融资路径，可以说，为了获得健康的现金流，留下真金白银，企业们煞费苦心。商会通过统计分析86家A股环境上市公司的经营活动产生的现金流量净额发现，相较于2018年，2019年上市公司的整体现金流状况有所好转，企业们的努力初有成效。

2018年，86家公司的经营性现金流总额为266亿，2019年这一数据实现翻番，达513亿，其中净流入的企业数量77家，数额超过10亿的16家，深圳能源、三聚环保、首创股份以及碧水源等四家超过了30亿。经营性现金流净流出的企业从2018年的20家下降至9家，比例从23%降至10%，其中东方园林下降最为明显，从2018年的5000万净流入变为13.27净流出，同比下降2706.50%。此外，有14家企业现金流由负转正，包括中建环能、先河环保、启迪环境、博世科等。

从增长幅度来看，有63家企业现金流正增长，占比超七成，另有23家下降。在2018年、2019年经营性现金流均为正流入的企业中，增长幅度超50%的企业有28家，其中中国天楹（1044.11%）、岭南股份（997.13%）、科达洁能（957.19%）、奥福环保（934.70%）、中创环保（805.77%）、中持股份（620.69%）等增长颇为强劲。

注：上表统计范围为2018年、2019年经营性现金流均为正流入的企业

从现金流数据可以看出：

一是具有稳定收益的地方国资现金流状况良好。在经营性现金流排行的前20名中，首创股份、重庆水务、兴蓉环境、上海环境、瀚蓝环境、洪城水业、中山公用等企业表现出一个共同的特征--现金流稳定且相对充裕。这些企业大部分都又很明显的属地特征，从地方成长起来，手握大量能提供稳定现金流的水务或固废等项目，与此同时，在上一轮PPP激战中它们多数参与不深或并未参与，因此，在这轮危机中现金流受影响明显小很多，抗冲击能力强劲。

二是受驰援企业回血明显。2017底以来，20多家陷入危机的上市民企接受了国资驰援，有些控制权发生了变更，这股趋势也强化了国资入主产业的潮流。商会此前做过统计，这场逆向混改潮涉及的交易额超过200亿，且交易的资产绝大部分为产业优质资产。从2019年年报来看，这些得到驰援的企业中，绝大多数现金流已经得到了很大改善，比如三聚环保、碧水源、清新环境、中建环能等。

三聚环保是在上一轮金融紧缩周期内首批引入国资的A股公司。而2019年是三聚环保三年来首度实现现金流转正的一年，经营活动现金净流入达35.53亿元，而上年同期为-13.85亿元，2017年为-3.5亿元。从年报看出，2017年至今，受危机及战略转型影响，公司的营收和净利仍处在低位，但现金流状况已经在持续好转，在国资体系的支持下，公司的战略转型也已经初见成效，公司在业务发展速度和质量上逐渐趋于平衡。

大气龙头清新环境2019年实现经营性净现金流13.46亿元，同比增长26.7%。2019年，在央企、地方国资纷纷成立环保平台或参股控股民营环保上市公司的大背景下，清新环境也顺势而为，加入了四川发展这个万亿级的省级国资平台。2019年7月四川发展入主后，清新环境的资金状况和融资能力得到了快速提升，成功突破了民营企业融资难融资贵的瓶颈。除了资金方面，四川发展在业务方面也为清新环境提供协同，国资入主效果渐渐显露。

A股上市公司资产总额超百亿的企业一览

最近2020年一季度报陆续出炉，受突如其来的疫情影响，不少企业的业绩和现金流比2019年有所下滑，整体趋势不容乐观。不过经历了2018年的跌落、2019年的成长，产业本身已经在逐步向本质而生，环境企业在面对新局面的时候也变得更加沉着冷静。

2020年，注定又是一个载入史册的年份，新冠疫情引发的全球经济危机，叠加“十三五”收官、新基建、生态文明等会碰撞出怎样的走势？环境产业又将在中国经济中扮演怎样的角色？这些都变得微妙而值得期待，而对于万千企业而言，归根结底其实只有一句话——成长是永恒的主题，活下去是关键问题。期望在2020年这个特殊年份，环境企业们可以收获满意的成绩单。