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十九届五中全会对生态文明建设和生态环境保护作出重大战略安排，提出了2035年“美丽中国建设目标基本实现”，要求“十四五”时期“生态文明建设实现新进步”，明确部署“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”。

纵观全球资本市场中的环保企业，它们的成长、发展有怎样的秘籍值得借鉴，什么样的环保企业能够基业常青，穿越周期？

主要资本市场上市环保企业成绩

观察全球8个主要的资本市场：美国、英国、德国、法国、瑞典、日本、中国大陆、中国香港，为便于进行全球比较，主要考察GICS分类体系中“环境与设施服务”里的企业。

总体看，环境设施类上市公司数量不多，在各国市场中上市公司总数占比大多不超过1%，中国大陆和中国香港地区占比稍高于1%。

为便于寻找企业发展与经济周期的关系，以1991年为起点，将全球经济发展大致划分为3个周期。

从环境设施类公司在这近30年3个周期里中的情况看，穿越1次周期的企业有35家，2次的有5家，3次的有1家。成功率方面，美国和日本企业的较高，中国大陆和中国香港较低。

穿越周期的环保企业

具体分析美国市场、日本市场、欧洲市场和中国市场情况：

1 美国：固废占据半壁江山

美国市场总共有17家穿越周期，其中1家成功穿越3次周期，1家2次，其余只有1次。成功企业中，7家企业主要业务为固废处理，包括生活垃圾、工业危废和医疗危废等。

对应30年的三个周期，在美国环保产业发展中，处于“成熟期——后成熟期”，市场主要有两大特点：

首先，美国的市场需求主要依赖存量。在工业化、城镇化均已完成的美国，因为海外转移，工业污染治理不大，生活垃圾产生量相对稳定，环保公司挣取利润主要依靠稳定运营、降低成本和提高效率；

第二，美国市场的竞争格局高度集中。在长期竞争和收并购后，美国环保市场高度集中于头部企业，如，危废处理领域，cr4占据市场份额94%；在垃圾焚烧领域，卡万塔市占率达65%。这样的垄断格局确保头部企业有较高的议价能力和市场收益率。

2 日本：专业服务与设备制造公司占主

在16家日本市场穿越成功的环保企业中，4家成功穿越2次周期，12家1次。其中6家主要业务与环保公司相关性较高的穿越成功企业中，2家做环境咨询，3家提供油污、工业污水、建筑垃圾等特殊废物处理，1家是环保设备制造龙头。

同美国情况类似，30年的三个周期，也是日本环保进入“成熟期”与“后成熟期”时期，体现为行业增速低且平稳，集中度很高。但日本环保运营市场化程度较低，其固废、污水的处理运营都以公有化机构为主。这与美国固废领域市场化率高的情况不同，当然，美国水务领域也是以公有化为主。

这样的情况下，日本上市环保公司中，提供专业化环保服务的公司与环保设备制造公司就比较“可持续”，如依迪亚、NJS等提供环境咨询服务的企业，久保田、栗田工业、同和控股等生产环保设备的企业，以及Daiseki、Fujikoh等提供专业化污染处理服务的企业。

3 欧洲：循环经济独树一帜

欧洲穿越周期的环保企业，主要有德国1家，比利时1家，法国3家，英国3家。

德国欧绿宝集团成立于1968年，是德国第二大垃圾管理公司，也是全球十大资源再生及环保企业。总部位于德国柏林，约有200家下属企业和分支机构，员工总数近9000人。中国是其最重要的海外市场之一，其在华项目涉及废旧汽车和金属的回收再利用、第三代生活垃圾处理技术、餐厨垃圾和电子废弃物处理等。

比利时的优美科（Umicore）自1805年经营比利时和德国边境线的老山矿起家，通过并购整合，致力于材料技术研发及金属回收制造。

法国的两家环保巨头苏伊士和威立雅，业务中的水务、固废处理能力都排在全球前五，但却都没能跑赢法国市场大盘。在2012年-2013年前后，威立雅受到欧元区经济危机影响，因债务问题跌幅达60%；苏伊士受到西班牙水务收缩以及整个欧洲水务市场的停滞不前，特别由于收购的AGBAR业务亏损，同样出现了下跌。但两家企业近年营收和利润逐渐恢复了稳定，资本市场的表现也在回升。

4 中国：前景可期

中国环保上市公司数量多，但是成功穿越周期的比例非常低。究其原因，一是上市时间大部分在2010年后，普遍较短未达到一个周期测度标准。二是近年整个行业资本市场表现欠佳，环保板块大幅下行。

但在这样的逆势环境下，还是有3家企业做到了成功穿越。

光大环境（原光大国际）是一站式、全方位的环境综合治理服务商主营，在环境、资源、能源三大领域全面布局，业务涵盖了环保业务的全领域，包括垃圾发电、餐厨垃圾处理、垃圾分类、环卫一体化、无废城市建设、污水处理、中水回用、供水、水环境综合治理、生物质综合利用、危废及固废处置、生态修复、技术研发、规划设计、装备制造、分析检测、环保产业园等。国内业务遍及23个省（市）、自治区的190多个地区；海外业务已布局德国、波兰及越南市场。2020年上半年，公司综合收益逾180亿港币，总资产逾1300亿港币。

中国天楹作为环境服务集团，提供 “全场景、全品类、全智能、全过程、全处置”的“5A”解决方案。业务范围覆盖生活垃圾焚烧发电及蒸汽生产、污泥处理、餐厨垃圾处理、危险废弃物处理、建筑垃圾处理、污水处理、填埋气开发与利用、垃圾分类收运体系投资与运营等领域。于2018年收购世界第六大固废处理商西班牙环保龙头Urbaser，实现国际化布局。

新宇环保是一家江苏企业，为镇江、盐城、泰州等市的工业企业提供工业一般固废和危险废物的处理服务，以及经营镇江环保电镀工业园，业务发展稳健。

处于工业化、城镇化后期的中国，面临大国工业、大国大城、大国消费发展机遇的同事，也将有巨量污染治理的需求，未来多个领域的环保赛道充满机会，当绿色可持续发展与新技术、新模式、新场景更紧密融合，中国环保行业将别样精彩。

环保企业成功通关的三个秘籍

来自各方的成功之路，对中国环保企业而言，有没有经验可循？

1 市场化程度是孕育成功企业的关键

市场化程度决定了蛋糕大小。美国固废领域高度市场化的经验表明，竞争激烈的固废处理领域存在更多的企业，也更有机会穿越周期；日本无论固废还是污水处理市场化程度都很低，日本成功企业，主要是提供环保设备生产、环境咨询和专门污染物治理的公司，缺少运营的环保的上市公司。而水务市场高度私有化的法国，也孕育了苏伊士、威立雅双巨头的发展模式，抗周期的能力并不强。

从我国环保产业发展中，水务、垃圾等市政公用行业的市场化改革已经开启，而环卫市场化程度较低，随着政府购买公共服务力度的加大，市政服务项目更多交由第三方运作，未来发展空间广阔。

2 并购整合是成就行业龙头的必经之路

美国废物管理公司垃圾处理量达1.13亿吨，营业收入145亿美元，于1971年成功上市，第二年就完成133次并购，成为世界固废行业的绝对龙头。Clean Harbors是北美规模最大的第三方危废处理公司，成立于1980年，也是通过不断的兼并收购，“横向”扩大处理规模，“纵向”扩大公司业务种类，成为危废行业的领头羊。

我国环保企业小而散的问题突出，并购是拓展业务的重要路径，近年来环保圈并购较活跃，环保行业不断通过横向、纵向并购拓展市场和延伸产业链，行业内部、跨行业、跨国并购已成常态。

3运营精细化是未来环保企业的制胜宝典

环保行业由于自身特点，区域垄断性、地域局限性高，产品和服务的需求弹性小、存在社会服务的公共性。纵观海外环保市场，在进入成熟及后成熟阶段后，龙头公司主要以运营为主。

我国目前处于行业快速成长阶段，但可以预见，各细分领域也将逐渐从“攻城掠地”的环境工程设施投资阶段相继进入“守城经营”的工程运营维护阶段，资产规模、资产运营能力、运营效率将成为决胜法宝。

环保行业作为提供废物处理和污染控制服务的行业，是一个“沉在水底”的行业，不是水上的浪花，不太容易成为投资者青睐的标的。但思考其穿越周期特点，也是研究行业和企业发展的一个角度。

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