登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
退补+垃圾分类,市场对行业成长性和盈利性存在担忧
随着国补退坡靴子落地,以及行业新增产能增速放缓、垃圾分类制度进一步推行,市场对垃圾发电企业成长性和盈利性存在担忧。对此,本篇专题报告将从行业成长性(与焚烧处理量相关),以及垃圾焚烧企业盈利性(与企业财务状况、吨上网电量、吨垃圾处理费单价等因素相关)两方面出发,解析国补退坡及垃圾分类背景下,为何依旧看好行业的发展前景。
成长性方面,国内垃圾焚烧市场仍大有可为
短期来看,我国垃圾分类制度仍有待进一步实施,且目前厨余设施产能缺口较大,垃圾分类减量化影响有限;中长期来看,我国垃圾总产生量仍有望保持增长,叠加填埋产能收缩趋势下焚烧占比提升,垃圾焚烧需求仍将保持旺盛。我们预计到2025年,生活垃圾焚烧无害化处理能力将由2018年41万吨/日提升至100万吨/日。
盈利性方面,中长期看有望逐步改善
盈利改善一:运营占比提升叠加补贴发放提速,盈利能力和现金流有望改善。随着企业在建项目陆续达产,以及新增产能增速放缓,企业运营项目占比有望提升,现金流及盈利能力有望改善;此外,补贴确权后存量补贴发放有望提速,也利好企业现金流改善。
盈利改善二:吨上网电量有望进一步提升。生活水平提高及垃圾分类推进背景下,垃圾热值有望继续提升,叠加炉排炉、中温次高压等技术的进一步推广,企业吨上网电量有望进一步提升。
盈利改善三:收费制度逐步完善,垃圾处置费有望上调。由于计量收费能有效覆盖垃圾处理成本,预计国内垃圾收费定额征收有望向计量征收转变。此外,随着人工费用、燃油和材料等价格上涨,定价部门预计将按实际情况细化收费项目,调整收费项目和费率,企业垃圾处置费有望上调。
综合成长及盈利性因素,垃圾焚烧行业运营收入仍有增长空间
从静态时点看,相较垃圾分类前,分类后焚烧处置量会出现一定下滑。但从长期动态视角看,目前我国经济仍处于稳步发展过程中,城镇化率仍在持续提升,人均垃圾产量仍处于缓慢上升通道,且焚烧占比仍有提升空间,焚烧处置量有望逐年增加,叠加垃圾分类及技术进步驱动下的吨上网电量提升,垃圾焚烧发电行业运营市场空间有望保持正增长。综合各类影响因素,我们预计2019-2025年,垃圾焚烧发电行业运营收入CAGR约7%。
投资建议
补贴退坡背景下,垃圾焚烧企业短期盈利能力承压,垃圾分类加剧市场忧虑;但中长期看,在生活水平提高+城镇化率提升+焚烧占比提升等因素驱动下,垃圾焚烧需求不悲观,行业仍具备成长空间。此外,垃圾焚烧企业的盈利能力也有望在运营项目占比提升、存量补贴发放、吨上网电量提升,以及处置费上调等因素带动下进一步优化。
风险提示:补贴资金持续拖欠;垃圾分类及技术进展缓慢;新增中标项目不及预期;产能利用率不足等。
1. 补贴退坡+垃圾分类,市场对行业成长性和盈利性存在担忧
1.1.新增产能增速放缓+垃圾分类推行,市场担忧行业成长性
近年来,我国垃圾焚烧发电产业步入快速发展轨道。以城市为例,生活垃圾焚烧处理厂由2006年69座增长至2019年389座,焚烧处理能力由2006年4.0万吨/日上升至2019年45.6万吨/日,提升约10倍。产能扩增带动下,城市生活垃圾焚烧处置量由2006年0.11亿吨提升至2019年1.22亿吨,占无害化处置量的比例也由2006年14%提升至2019年51%。县城垃圾焚烧产业也在积极推进,据住建部最新数据,2018年县城焚烧处置量占比达17%,较2006年提升16pct。
新增产能增速放缓,市场向四五线城市下沉趋势明显。2017年以来,全国垃圾焚烧发电项目新增投产规模较大,如2019年新增投产高达9.53万吨/日。但新增产能同比增速已由2017年53%下降至2019年10%。且从2020年上半年新增项目区域分布看,据E20统计,新增的42个垃圾焚烧发电项目中,一线城市无新增,四五线城市项目数量占比达44%。表明随着垃圾焚烧行业快速发展,一二线城市等经济较发达地区产能逐渐饱和,行业整体新增需求增速也有所放缓,市场担忧行业成长性或不可持续。
垃圾分类制度逐步推行,加剧市场忧虑。2019年4月,《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》发布,全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作。2020年12月,住建部表示46个重点城市已基本建成生活垃圾分类系统。由于垃圾分类可将不同种类的生活垃圾,分别进行投放、收集、运输直至处理处置,市场担心随着垃圾分类制度进一步推行,湿垃圾、可回收垃圾等资源化利用量提高,生活垃圾焚烧处置量会有所下滑。例如,上海在实行分类政策后,2019年日均干垃圾处置量17731吨,较2018年底减少17.5%。
1.2.国补靴子落地,垃圾焚烧企业盈利性短期承压
电价补贴是垃圾焚烧厂重要收入来源之一。为支持可再生能源,我国依据《可再生能源法》,对可再生能源采用固定电价政策,电价差异由国家专门设立的可再生能源电价附加补足。以垃圾焚烧发电项目为例,政策规定全国统一垃圾发电标杆电价0.65元/Kwh,高出当地脱硫燃煤机组标杆上网电价(0.35元/Kwh左右)的部分,实行两级分摊,当地省级电网负担0.1元/Kwh,其余由可再生能源电价附加解决。目前可再生能源补贴工作正有序推进,包括垃圾发电项目在内的存量生物质项目正逐步纳入补贴清单,2020年新增生物质项目清单也于2020年11月公布,共有46个新增垃圾发电项目纳入2020年中央新增补贴额度,装机规模1163MW。
国补靴子落地,将“合理利用小时数”作为补贴发放测算标准。2020年9月,三部委发布《关于<关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见>有关事项的补充通知》。《通知》确定各类项目全生命周期合理利用小时数,在合理利用小时的基础上,项目全生命周期补贴电量=项目容量×项目全生命周期合理利用小时数。其中,项目容量按核准(备案)时确定的容量为准。如项目实际容量小于核准(备案)容量的,以实际容量为准。
新政施行后对垃圾焚烧项目盈利构成一定负面影响。我们对一个日处置量1000吨的垃圾焚烧项目进行了测算,新政施行后,假设在项目运营满15年后,标杆上网电价按0.45元/度确认,项目的IRR/NPV将分别减少0.7%/43%;而对于优质的垃圾焚烧项目,其利用小时数较高,假设其运营10年后已满足82500的全生命周期合理利用小时数,从第11年起,标杆上网电价按0.45元/度确认,则项目的IRR/NPV将分别减少1.2%/73%。从净利率的角度,按0.45元/度确认标杆上网电价后,项目净利率将降低12pct左右。
1.3.补贴退坡已被市场消化,期待垃圾发电企业的破局之道
补贴退坡影响已被市场消化,板块估值处于历史低位。近两年,市场对垃圾焚烧补贴退坡的担忧一直成为压制板块估值的重要因素之一,垃圾焚烧企业表现近年弱于市场。2020年9月29日,《关于<关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见>有关事项的补充通知》发布,更是加剧了市场对焚烧发电企业盈利性的担忧,造成短期板块的明显下挫。9月29日至今,垃圾焚烧(长江)指数下降12.3%;而同期上证综指上涨1.8%,大幅跑输市场14.1个百分点。从估值层面看,截至最新,我们选取的8家垃圾焚烧发电企业,综合市盈率19倍,处历史低位。
我们认为垃圾焚烧发电企业仍有成长及盈利优化空间。我国垃圾焚烧企业运营收入包括上网电费收入及垃圾处理服务费收入,占比大致为7:3。发电收入中,吨上网电量受入炉垃圾热值、技术工艺、厂用电率等因素影响;上网电价受政策调控,由当地脱硫燃煤机组标杆上网电价、省级电网负担和国家可再生能源电价附加基金负担三部分构成。垃圾处置费根据吨垃圾处置单价(竞标决定)和处理量确定,由项目所在地政府支付。本篇报告将从行业成长性(与焚烧处理量相关),以及垃圾发电企业盈利性(与企业财务状况、吨上网电量、吨垃圾处理费单价相关)两方面出发,解析国补退坡及垃圾分类背景下,为何依旧看好行业的发展前景。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
4月25日,北京朝阳环境集团有限公司公布朝阳生活垃圾焚烧三期项目合作方竞争性谈判结果,康恒环境为第一中选单位,根据遴选要求,参选方在本项目的参股比例不超过35%。工程概况1.项目名称:朝阳生活垃圾焚烧三期项目;2.项目规模:2400t/d;3.项目范围:朝阳生活垃圾焚烧三期项目投资、建设和运营;4.
北极星固废网获悉,新民市垃圾焚烧发电项目特许经营采购中标结果公示,康恒环境联合沈阳新基发展有限公司、八冶建设环境工程(沈阳)有限公司、辽宁锦绣河山生态环境建设有限公司共同中标该项目,中标垃圾处理单价为347.5元/吨,其中生活垃圾处理服务费87.50元/吨,餐厨垃圾处理服务费260.00元/吨,特
北极星垃圾发电网获悉,重庆市丰都垃圾焚烧发电项目已成功完成涉网一次设备倒送电,预计5月并网投用。据了解,丰都垃圾焚烧发电项目总投资近3亿元,项目设计日处理城市生活垃圾400吨,配置了一台日处理400吨的垃圾焚烧线,和一台10兆瓦的汽轮发电机组,年处理生活垃圾总量14.6万吨,年发电量将达到5200
近日,广西壮族自治区南宁市六景循环经济产业园生活垃圾焚烧发电厂项目顺利通过“72+24”小时满负荷试运行。机组试运行期间,烟气净化系统连续运转,各系统设备状况稳定,各项烟气指标合格、技术指标优良,标志着项目成功进入试运行阶段。这是南宁市第一座县域生活垃圾焚烧发电厂。该项目总设计规模日
北极星环保网获悉,4月25日,北京朝阳环境集团有限公司公布朝阳生活垃圾焚烧三期项目合作方竞争性谈判结果,康恒环境为第一中选单位,根据遴选要求,参选方在本项目的参股比例不超过35%。工程概况1.项目名称:朝阳生活垃圾焚烧三期项目;2.项目规模:2400t/d;3.项目范围:朝阳生活垃圾焚烧三期项目投
北极星固废网获悉,中节能云阳县垃圾焚烧发电项目炉渣综合利用中标候选人公示,广州绿茵环保预中标该项目,投标报价为110元/吨,服务期3年,公示如下:
4月24日,垃圾焚烧发电厂协同处置贵阳市生活污水处理厂污泥采购项目(二期)的中标公告发布,贵阳中电环保发电有限公司联合贵州金钰轩运输有限公司中标该项目,中标金额223.8元,服务时间不超过2年,当处置量达到146000吨,不论合同是否到期,本项目合同终止。详情如下:一、项目编号:GZCBXT-2024-002
华星东方承建的黑龙江省齐齐哈尔市克山生活垃圾焚烧发电项目烟气净化工程于2023年08月15日开工建设。ThefluegascleaningprojectofKeshanhouseholdwasteincinerationpowergenerationprojectinQiqiharCity,HeilongjiangProvince,undertakenbyourcompany,startedconstructiononAugust15,2023.该项目设计规
北极星环保网获悉,杭州市发改委发布2024年杭州市重点预备项目名单,其中包括桐庐县垃圾焚烧发电厂建设工程、城西净水厂三期等生态环保项目,名单如下:一、先进制造业基地领域杭州蒋家浜独城商业综合用房永丰经济合作社灯塔单元XC0701-B1/B2/S42-16地块综合商业用房七古登股份经济合作社商业商务综合
今年以来,全市农村生活垃圾全部运至垃圾焚烧发电厂进行无害化处理,建制村饮用水卫生合格率达100%,秸秆禁烧实现零火点。生活垃圾处置到位。完善农村生活垃圾“县、乡(镇、街道)、村”三级收运处置体系,加强交通不便地区的作业服务能力建设,防止产生非正规生活垃圾堆放点。将农村生活垃圾治理纳入
4月19日,垃圾焚烧发电厂协同处置贵阳市生活污水处理厂污泥采购项目(一期)二次中标(成交)结果公告发布,瀚蓝(贵阳)固废处理有限公司联合贵州天泽环境工程有限公司在中标该项目,中标价223.80元/吨,详情如下:一、项目编号:GZCBXT-2024-00-1二、项目名称:垃圾焚烧发电厂协同处置贵阳市生活污水处
北极星环卫网获悉,4月20日,安徽宿州2024年老城区道路清扫保洁服务采购项目公开招标,预算金额980万元/年,合同履行期限三年,项目总预算2940万元,服务内容包括道路保洁、道路保洁区域内的绿化带保洁、重点点位的非机动车摆放、保洁范围内的垃圾分类收集运输、环卫设施管养维护、立交桥保洁、道路立
广东省印发《广东省推进建筑和市政基础设施设备更新工作方案》,指出将更新供水、污水、环卫等设施设备,健全收费调整机制等,详情如下:广东省住房和城乡建设厅关于印发《广东省推进建筑和市政基础设施设备更新工作方案》的通知各地级以上市人民政府,省委金融办,省发展改革委、教育厅、科技厅、工业
合肥市人民政府办公室发布关于印发合肥市废旧物资循环利用体系建设实施方案的通知。内容指出,到2025年,基本建成回收网络体系更加健全、加工利用水平稳步提升、二手商品交易规范便利、再制造产业发展质量双升的废旧物资循环利用体系。到2030年,建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废旧物资循环利用体
北极星环保网获悉,江西省发展和改革委员会发布2024年江西省重点产业招商引资项目,本次共推出952个招商项目,总投资1.23万亿元。其中涉及铜鼓县乡镇污水管网及配套设施建设项目、弋阳县生活垃圾分类与资源综合利用处置中心项目等环保项目,公示如下:为了促进投资,强化投资服务,帮助投资者更好地了
3月25日,涿州市2024-2025城乡环卫一体化农村西区项目发布废标公告,终止原因为“因投标供应商不足三家,予以废标”。项目于3月1日公开招标,预算金额4148.546142万元,服务期限自签订合同之日起至2025年12月31日。采购需求是对西区范围内道路清扫保洁、垃圾清运、公厕管理、垃圾分类等服务,满足建设
宁夏回族自治区住房和城乡建设厅发布《全区生活垃圾分类提质增效行动方案》的通知。宁夏自治区将加强垃圾分类体系和再生资源回收体系衔接,采用切实可行的措施,规范市场行为,提高可回收物回收粘性,增加可回收物进入垃圾分类系统数量。各市、县(市、区)要根据人口规模、产业结构、消费习惯等因素,
为了加强生活垃圾分类管理,提升生活垃圾减量化、资源化、无害化水平,促进生活垃圾分类工作持续开展,根据《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》《广东省城乡生活垃圾管理条例》等有关法律、法规,结合本市实际,市城管执法局起草了《揭阳市生活垃圾管理条例(修订)》(征求意见稿)。为了充分听
北极星环卫网获悉,丹棱县城镇生活垃圾分类收转运处理设施建设项目(EPC)标段中标候选人公示,丹棱县大雅建筑工程有限公司预中标该项目,投标报价约2111.23万元。本项目总投资5000万元,改造范围为在丹棱县城区生活垃圾中转站修建生活垃圾压滤液处理场地及配套处理设备,修建有害垃圾暂存点、污水沉砂
近日,济南市历下区城市管理局历下区环卫市场化服务项目公开招标,预算金额为22700万元,服务期一年。本项目招标范围主要包括城市道路(含街巷、开放式小区)和城市家具保洁一体化、公共卫生间保洁管理、生活垃圾收集、生活废弃物转运、生活垃圾分类、环卫设施维护更新、环卫经营服务性收费、应急保障
北极星环卫网获悉,四川省叙永县生活垃圾分类及资源化处理系统建设项目(叙永县城市生活垃圾填埋场综合整治改造项目)中标结果公示,上海环境工程技术有限公司中标,中标金额41848176.72元,公示如下:项目编号:E5105003105003018项目名称:叙永县生活垃圾分类及资源化处理系统建设项目(叙永县城市生
《盐城市生活垃圾分类管理办法》已于2024年1月29日经市政府第33次常务会议审议通过,现予公布,自2024年4月1日起施行。《办法》共八章40条,主要从立法目的和原则、生活垃圾定义和分类类别、工作职责、规划建设、源头减量、分类投放和收运处置、监督管理、法律责任等方面进行了规范。盐城市生活垃圾分
近日,广西壮族自治区南宁市六景循环经济产业园生活垃圾焚烧发电厂项目顺利通过“72+24”小时满负荷试运行。机组试运行期间,烟气净化系统连续运转,各系统设备状况稳定,各项烟气指标合格、技术指标优良,标志着项目成功进入试运行阶段。这是南宁市第一座县域生活垃圾焚烧发电厂。该项目总设计规模日
北极星环卫网获悉,江西省吉安市万安县人民政府发布万安县城乡环卫一体化垃圾处理项目特许经营权授予公示,特许经营期自运营开始日起20年。根据万安县人民政府授权,万安县城市管理局与万安县新绿环境管理有限公司签订了《万安县城乡环卫一体化垃圾处理项目特许经营协议》,万安县城市管理局授予万安县
天津市人民政府网站显示,《天津市推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》正式发布。我市将实施重点领域设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、有效供给提升、标准提升五大行动,推动大规模设备更新和消费品以旧换新。《实施方案》提出,到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗
浙能锦江环境发布2023财年年报。2023年,浙能锦江环境营业收入37.5亿元,同比下降7.94%,其中核心业务垃圾焚烧发电业务收入34.3亿元,截止2023年12月31日,垃圾处理能力达44405吨/日,装机容量达915MW。图解如下:
北极星环卫网获悉,4月24日,江西井冈山市城乡环卫一体化垃圾处理采购项目竞争性磋商发布,总预算超1.7亿元,合同履行期限20年,不接受)联合体投标。详情如下:项目概况井冈山市城乡环卫一体化垃圾处理采购项目采购项目的潜在供应商应在井冈山市新城区映山红路8号G4栋13号获取采购文件,并于2024年04月
近日,北京发展和改革委员会印发《关于进一步加强重点领域设备购置与更新改造贷款贴息实施方案》的通知,对符合条件的项目给予2.5个百分点的贴息,期限2年。支持领域内包含:1、绿色能源与节能环保:(1)高耗能企业节能降碳升级改造、前沿节能低碳技术开发应用涉及的设备购置与更新改造。(2)燃油锅
北极星固废网获悉,鞍山市餐厨垃圾处理项目委托运项目招标,项目预算金额为400万元,垃圾处理费单价最高限价为189.24元/吨,服务期1年,招标详情如下:项目概况:鞍山市餐厨垃圾处理项目委托运营招标项目的潜在供应商应在线上获取招标文件,并于2023年05月23日10时00分(北京时间)前递交投标文件。一、
广西容县人民政府发布容县生活垃圾焚烧发电项目社会稳定风险分析公众参与信息公示,项目建设单位为容县新创绿能环保科技有限公司,本期处理规模为生活垃圾处理量400吨/日,协同处理餐厨垃圾50t/d,公示如下:容县生活垃圾焚烧发电项目目前正在进行社会稳定风险分析工作,根据《关于印发国家发展改革委
近日,山西省发展和改革委员会、山西省住房和城乡建设厅、山西省生态环境厅联合印发《关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的工作方案》,《工作方案》中提到到2025年,全省建制镇建成区生活污水垃圾处理能力明显提升,具备生活污水处理能力的建制镇比例达到85%;到2035年,全省建制镇建成区
《宁夏回族自治区推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》近日出台,明确设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动16项重点任务,从2024年至2027年,分3个阶段,稳妥有序推动我区大规模设备更新和消费品以旧换新。其中提出实施煤电机组灵活性、供热、节能降碳改造“三改联动”
北极星垃圾发电网获悉,节能环境公布2023年年度报告,报告期公司营业收入为61.45亿元,同比减少3.93%;归属于上市公司股东的净利润为7.08亿元,同比增长17.41%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.2亿元;基本每股收益为0.2764元。报告期内,节能环境主营业务由生活垃圾焚烧发电业务、
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!