顺势“双碳” 揭秘粤丰环保跨越式发展的“流量密码”

“十四五”一开局，“双碳”目标引燃环保行业，自此环保行业进入“减污降碳协同增效”发展新阶段。垃圾焚烧发电行业搭乘“双碳”东风，在经历“补贴退坡”的短暂冷静期后，又迎来新一轮发展浪潮。以粤丰环保为代表的垃圾焚烧发电龙头企业在2021年实现营收与净利双增长。

顺势而为，粤丰环保业绩稳步增长

2021年，粤丰环保实现收入67.95亿港元，同比增长36.2%；毛利21.10亿港元，同比增长36.6%；公司权益持有人应占利润13.22亿港元，同比增长25.5%。

总收入增加主要是源于新投产发电厂的售电收入、新增项目的建设收入以及垃圾处理费收入的增加。

项目投产方面，粤丰环保各地项目在坚持疫情防控的同时，抓进度、抢工期、攻节点，其中中山二期项目、祥云项目、靖江项目、满城项目、瑞丽项目、麻涌项目等9个垃圾焚烧发电项目开始营运投产，营运中的日总焚烧处理能力从2.31万吨增加至3.52万吨。

项目新增方面，粤丰环保中标广东惠州、湖南常宁、河北易县及中山二期等垃圾焚烧发电项目，新增日焚烧处理能力共5050吨。

截至2021年12月，粤丰环保共有35个项目，其中27个项目已投入运营，项目总处理能力达51990吨/日；运营中的27个项目，每日城市生活垃圾处理能力达35240吨/日，其余项目正按计划建设或规划中。

粤丰环保2021年净资产收益率（ROE）也在营收的强势增长下，由2020年的16.3%提升至2021年的16.9%。对比2019年垃圾焚烧发电行业11.3%的ROE数值，粤丰环保处行业较高水平。

在疫情反复无常、许多行业面临停产停工的2021年，粤丰环保继续保持着多年来营收与净利双增长的发展态势，这份亮眼的“成绩单”无疑不在向行业表明，粤丰环保在垃圾焚烧发电行业的竞争实力不容小觑。

已成为国内最大非国有垃圾焚烧发电企业的粤丰环保，能连续多年保持业绩高增长的“流量密码”或许从粤丰环保的发展历程中可探知一二。

天时、地利、人和成就粤丰环保行业领先地位

2003年，粤丰环保在东莞横沥建设第一座垃圾焚烧发电厂，正式踏足垃圾焚烧发电领域。

彼时，我国环保产业随着国家环境政策持续加码，进入快速发展期。国内的垃圾处理方式主要以填埋为主，垃圾焚烧发电这种新型垃圾处理方式虽在国外已广泛应用，在我国却发展缓慢。数据显示，当时我国垃圾焚烧发电厂数量仅47家，行业尚处于起步阶段，未来增长空间巨大，发展正当时。

另一方面，广东作为最早改革开放的前沿省份，一直是经济和改革的排头兵，又身处“粤港澳”经济发展重点区域，人口长期处于净流入的状态，垃圾清运量将持续增长，在土地资源日益紧张的情况下，垃圾处理问题亟待解决，垃圾焚烧发电可行性提升，需求加速释放。

广东省高速发展的经济与快速增长的人口，确保了广东省较高的垃圾处理费及庞大的垃圾产生量，粤丰环保扎根广东、深耕广东，自第一个垃圾焚烧发电项目在东莞横沥建设以来，粤丰环保目前近半数项目均位于广东省，其中茂名市电白垃圾焚烧发电项目获“2020–2021年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”，并获得“ AAA级无害化焚烧厂”评级。电白项目是继横沥项目、东莞粤丰项目、中山项目、湛江项目后第五个“AAA”级垃圾焚烧发电项目。“AAA”级是国内垃圾焚烧领域的最高荣誉，标志着该焚烧厂无害化处理达到国内领先水平。先天的地理优势使得粤丰环保的项目运营质量和盈利能力领跑行业。

茂名市电白垃圾焚烧发电项目

天时、地利、人和是一个人成功不可或缺的三要素。成功之路中，天时是伯乐、机遇；地利是环境、条件；人和是综合实力。对企业发展而言，亦是如此，天时是发展时机，地利是地理优势，人和是企业自身的技术创新能力。

粤丰环保深谙其道，在具备天时与地利优势外，粤丰环保勇于革新，敢于升级。

垃圾焚烧发电行业发展之初，循环流化床作为主流焚烧处理工艺。在此背景下，粤丰环保先行采用机械炉排炉焚烧处理技术，并首创从循环流化床向机械炉排炉的技改升级，成功摸索出一套技术改造和增容扩产经验，形成创新高效、完善规范的建设、运营、管理体系，实现市场份额的快速增长和经营效益的显著提升。

2014年，粤丰环保在香港联合交易所主板上市，紧紧围绕生活垃圾焚烧发电这一核心业务，通过自主开发和外部并购相结合的发展模式，历时7年，粤丰环保从2014年的4个垃圾焚烧发电项目发展到2021年底的35个垃圾焚烧发电项目，日处理规模从6900吨增长至近52000吨，实现跨越式发展。

现如今，粤丰环保主营垃圾焚烧发电业务遍及全国13个省及直辖市，综合实力稳居行业第一梯队，已成功跻身垃圾焚烧发电龙头企业之列。

市场下沉，粤丰环保主动转型 业务轻重并举

垃圾焚烧发电市场下沉，是当前行业发展不可阻挡的趋势。

今年初，国家发展改革委等部门印发《关于加快推进城镇环境基础设施建设指导意见》，意见要求到2025年，城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理能力比重达到65%左右，并鼓励城市建成区生活垃圾日清运量超过300吨地区加快建设垃圾焚烧处理设施。

在近日由中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》中提到，因地制宜建设生活垃圾分类处理系统，配备满足分类清运需求、密封性好、压缩式的收运车辆，改造垃圾房和转运站，建设与清运量相适应的垃圾焚烧设施。

可见，国家在大力推进城镇垃圾焚烧处理设施建设，未来县域成为垃圾焚烧发电企业争夺的主战场。但城镇垃圾焚烧处理设施建设规模偏小，政府财政支付能力有限，十分考验企业投资能力、运营能力等综合实力，这将使得后入局者甚至小型玩家被迫出局，为粤丰环保这样的头部企业提供更多的发展空间，行业集中度将进一步提升。

在行业竞争日益激烈的环境下，粤丰环保也在积极探索“转型”之道。

2017年，粤丰环保引入上实控股作为公司第二大股东，上实控股系上实集团子公司，目前由上海市国资委100%控股。国资的注入，为粤丰环保主业版图的扩张带来源源不断的发展动力。

2021年6月，粤丰环保拟收购四川上实环境投资发展30%股权，收购事项继续显示公司与上实控股成功的战略伙伴关系。

2022年2月，粤丰环保与上实宝金刚订立运营管理协议，上实宝金刚委托上海粤丰管理及营运宝山垃圾焚烧发电项目。

2021年7月，粤丰环保全资附属公司亿丰发展有限公司2.5亿港元收购目标公司在香港持有的商业物业、天台及两个停车位。

无论是签订垃圾发电项目运营管理合同还是收购物业、智能停车管理等相关企业，都极好地证明了粤丰环保在积极推进业务转型，拓展轻资产运营业务。此外，粤丰环保将垃圾处理产业链向上下游延伸，包括前端垃圾收集、分类、转运，以及后端炉渣处理和飞灰填埋。

如今，粤丰环保实现了以垃圾焚烧发电为核心，构建了全产业链发展格局，积极推动智慧城市管理等轻资产业务，逐步实现轻资产化运营。

搭乘“双碳”东风 深耕主业 稳健向前

围绕“双碳”目标，国家大力推进碳达峰碳中和“1+N”政策体系落实，推动构建绿色低碳循环发展的经济体系。

2021年初，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，要求加快城镇生活垃圾处理设施建设，推进生活垃圾焚烧发电，减少生活垃圾填埋处理。近日国家发改委发布的《“十四五”现代能源体系规划》中提出，因地制宜发展其他可再生能源，推进生物质能多元化利用，稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电。

国家出台多重利好政策来鼓励垃圾焚烧发电行业这条“黄金赛道”发展，主要源于垃圾焚烧发电属于极具碳减排优势的可再生能源。这一点，身处垃圾焚烧发电行业多年的粤丰环保最具发言权。

自2014年上市至今，粤丰环保的运营项目累计无害化处理超2000万吨城市生活垃圾，产生绿色能源超800万兆瓦时，节约标准煤超260万吨，并减排超860万吨二氧化碳。

在“双碳”背景下，垃圾焚烧发电为企业带来的优势远不止于此。业内人士透露，CCER有望在今年重启，垃圾焚烧发电企业可以通过CCER机制参与碳市场交易。根据相关机构测算，假设焚烧发电的平均吨垃圾碳减排量为250kg，吨垃圾发电上网电量280kwh，度电减排量为0.89kg/KWh，当CCER交易价格为30元/吨时，售电收入可增加0.0267元/KWh，业绩增厚4.11%。当CCER交易价格超过73元/吨时，垃圾焚烧发电企业售电收入增厚可达10%。

随着全国碳排放权交易市场启动，粤丰环保正积极探索碳权交易，在2021年6月，就与中国碳中和就垃圾焚烧发电项目的国内及国际碳交易市场认可的碳资产开发咨询服务订立战略合作协议，为企业创造碳资产收益。

环保行业正值“减污降碳协同增效”发展新阶段，粤丰环保将继续深耕垃圾焚烧发电主业，以提供清洁、可靠和可负担的优质能源为己任，大力推进绿色发展，减低旗下各项目的气体排放及物料消耗，积极应对气候变化。

未来，粤丰环保也将在竞争日益激烈的市场环境中，以稳健的步伐，昂首的姿态探索更多市场新机遇，始终践行“守护绿色生态，奉献清洁能源”的企业使命，搭乘“双碳”东风，开启新征程！