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兴证香港:首创环境增长空间大

2014-09-17 10:25来源:新浪财经关键词:首创集团固废处理垃圾焚烧收藏点赞

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公司是国内极具潜力的综合垃圾处理商,截至2014年6月30日,公司在运营项目中有3个垃圾处理项目和2个废旧电器处理项目,垃圾日处理能力为1850吨,废旧电器处理能力为320万台/年;在建及筹建项目为6个,预计建设完后垃圾处理产能可提升至6180吨/日。公司项目运营规模2013-2017年复合增长率达27.3%,未来规划将每年新增2000-3000吨/日的规模。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.005元(港元,下同)、0.044元和0.06元,对应动态PE分别为130倍、14.85倍、10.83倍。考虑到公司强大的股东背景、低成本的融资渠道以及独特的技术优势,给予公司2015年25倍的动态PE,0.7倍的PEG(与龙头光大国际2015年PEG水平相当),对应目标价1.1港元,较现价有69%的增长空间。

厌氧消化技术成功运用奠定行业先驱地位,高补贴拉动公司业务收入。我国生活垃圾中有机物占比51%,厌氧消化技术更符合我国生活垃圾的特性。目前公司共有三个厌氧消化项目,分别为北京董村、江苏扬州及杭州萧山项目。作为中国首个采用厌氧分解技术的废物转化能源项目,北京董村项目将于9月底进行商业试运营,成功运营后将有利于公司以其先驱优势在日后赢得更多一线城市的类似项目,其余两个项目亦将于年底开工。厌氧消化项目约200元/吨的高价补贴将有效拉动公司业务收入。

首创集团助力公司发展,业务协同效应明显。北京首创集团背靠北京市国资委[微博],是国内颇具影响力的城市综合投资控股公司,自2011年入驻以后在资金、管理等多方面给予公司支持。借助首创良好的品牌效应及遍布全国37个省市良好的政府关系网,公司未来在获取项目能力方面的优势得以加强,且能与首创集团产生明显的业务协同效应。

定位综合垃圾处理商,一站式固废处理为客户量身定制专属方案,多元化业务模式有利于分散行业风险。公司拥有先进的综合垃圾处理技术,涵盖垃圾焚烧、填埋、厌氧消化、废旧电器处理等多个方面,能够根据客户需求、当地垃圾属性及实际情况为客户量身定制专属方案。公司多元化的业务模式亦将有效抵御政策变动带来的行业风险。

2014年或为业绩拐点,未来成长可期。公司北京董村项目、南昌泉岭项目将分别于9月、11月进行商业试运营,安徽马鞍山项目将于9月30日进入运营期,江苏扬州、杭州萧山项目也将于年底开工。随着项目的推进, 2014年或为公司的业绩拐点,实现扭亏为盈。同时,公司每年15-20亿并购资金的投入亦将加快公司成长步伐。

原标题:兴证香港:首创环境增长空间大
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