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社会融资总量包括银行贷款(人民币+外币)、委托贷款、信托贷款、非贴现银行承兑汇票、企业债券和非金融企业股票。从2016年存量数据来看,银行贷款仍是社会融资的主体,占比达到67.4%,规模也超过了100万亿元。企业债券占比达11.5%,规模为17.92万亿,股票融资占比为3.7%,规模为5.77万亿。
虽然社融结构未发生显著变化,但随着债券市场、股票市场的兴起,企业债券及股票融资规模也呈上升趋势,分别同比增长22.5%及 27.6%。随着我国金融市场及创新工具深化,实体经济还会增加新的融资渠道,私募股权基金、对冲基金等,规模达到一定水平后,未来也可能统计入社融口径。
1.2、债务融资是企业重要融资方式
银行贷款是企业融资的主要来源,新增规模上虽然在2011年有所下降,但近三年仍呈显著上升趋势,2016年新增规模已达12.4万亿,同比增长10.4%。
在结构上,银行贷款有两大问题。资源错配:大中型企业,尤其是央企、国企,仍是银行的重点客户。虽然国家及地方重视中小企业融资难的问题,但是资金错配问题仍然显著,资金使用效率不高;期限错配:银行主要发放短期流动贷款,越来越成短期化特点,而无法解决中小企业中长期资金端的问题,双方呈现需求不对称缺口。
债券市场近年来方兴未艾,固定收益类产品也日渐收到投资者青睐,债券具有融资功能、资金流动导向功能及宏观调控功能。债券已成为除了银行贷款外,企业最重要的融资渠道,高速发展的债券市场为实体经济提供高效、低成本的融资渠道,成为支持实体经济的重要的方式。
以社融口径,企业债券包括信用债及部分企业发行的资产支持证券等。2015年1月16日,证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》,而且规定该管理办法公布之日起开始执行,这标志着公司债开始大举扩容。2016年,信用债发行中,企业债5926亿元、公司债27807亿元、中期票据11448亿元、定向工具6030亿元,而企业发行资产证券化的主要是证监会主管(主要是非金融企业为发起人),规模为4680亿元,已初具规模。
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