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企业动态分析|环卫新股玉禾田登陆创业板

北极星固废网  来源:安信证券环保公用研究  作者:邵琳琳  2020/1/13 14:14:17  我要投稿  

北极星固废网讯:摘要:2019年4月12日,玉禾田公司公告称,公司拟申请首次公开发行人民币普通股股票(A股),并在深圳证券交易所创业板上市。拟公开发行人民币普通股不超过3460万股(股本1元),占发行后总股本不低于25%。2019年12月27日,公司获批在创业板上市,申购时间为2020年1月14日。

公司基本情况:公司前身为玉禾田有限,是一家专注于环境卫生综合管理的服务运营商,目前主要的收入来源为市政环卫业务和物业清洁业务。公司控股股东为西藏天之润,直接及间接持股68.7%。实际控制人为周平与周梦晨父子,直接及间接合计持股72.37%。2016-2018年营业收入为15.47、21.52、28.16亿元,年复合增长率为34.92%。2016-2018年净利润为1.24、1.75、2.03亿元,年复合增长率为27.95%。公司2019年前三季度实现营业收入26.31亿元,净利润1.48亿元。

公司核心竞争力:公司的综合实力在国内环境卫生管理行业中处于前列,拥有先发优势和规模优势。目前公司拥有员工超六万名,在全国八十多个城市开展业务,在环境卫生管理领域积累了较多的优质客户和丰富的服务经验。在此基础上公司专注于服务标准化与管理可复制化,拥有极高的运营效率与作业效率。同时公司拥有良好品牌形象,参与了2008年北京奥运会、2010年广州亚运会等知名项目。

财务状况:在营利能力方面,公司毛利率稳定,营业收入增长率高于行业平均水平;偿债能力方面,流动比率、速动比率稳定在正常区间;资产周转能力方面,公司总资产周转率高于行业平均水平;资产负债率维持在合理水平;销售费用率低于可比公司均值,管理费用率处于正常水平。

风险提示:市场竞争加剧,融资成本提高,劳动争议与纠纷

1. 公司基本情况

公司系由玉禾田有限以整体变更的方式发起设立。玉禾田有限于2010年4月成立,2015年8月14日完成变更登记,公司名称变更为玉禾田环境发展集团股份有限公司。2016年6月24日在转股系统挂牌,证券简称“玉禾田”,股票代码837848。公司于2012年获中国清洁清洗行业国家一级资质,曾服务于世界大学生运动会,博鳌亚洲论坛等项目。

公司控股股东为西藏天之润,直接及间接持股68.7%。实际控制人为周平与周梦晨父子,直接及间接合计持股72.37%。持股比例达到5%还有深圳鑫卓泰(持股19.27%)、深圳新宏泰(持股8.48%)。截至2019年6月30日,公司共有31家全资子公司,10家控股子公司,2家参股公司和47家分公司。

公司主营业务为物业清洁和市政环卫等环境卫生综合管理服务。经过多年的发展,公司业务覆盖区域不断扩大,现已成为行业内颇具规模和影响力的环境卫生综合管理服务运营商。2016-2018年营业收入为15.47、21.52、28.16亿元,年复合增长率为34.92%。2016-2018年归母净利润为1.08、1.54、1.82亿元,年复合增长率为29.81%。2019年前三季度公司实现营业收入26.31亿元(增长率28.88%),归母净利润2.39亿元(增长率63.37%)。

2014年至今,公司市政环卫业务比重不断扩大。公司成立初期主要提供物业清洁领域的服务,服务区域主要包括住宅小区、写字楼、商业综合体、公共交通枢纽等建筑的公共区域)。随着公司的发展,物业清洁的服务内容不断丰富,包括但不限于清洁服务、外墙清洗、有害生物防治等内容。2019年上半年,公司市政环卫业务收入占比25%,物业清洁业务收入占比75%。

2014年至今,随着市政环卫市场化改革的逐步深入,更多的城市选择将市政环卫业务进行市场化管理和运作。PPP运营模式在环境卫生管理领域的加速落地,其高门槛、长周期、大体量等特性,有利于市政环卫大型企业的业务拓展和运营管理。在这一阶段,公司的市政环卫业务快速发展,市政环卫业务规模年复合增长率在50%以上。

公司目前的主营业务为市政环卫和物业清洁。市政环卫业务的客户主要为政府的环卫主管部门,其业务获取方式主要为招投标、竞争性磋商、竞争性谈判等模式;物业清洁业务的客户主要为物业管理公司、地铁站台高铁机场站运营管理公司等,其业务获取方式主要为招投标、商务谈判等。

由于公司的业务区域较广,同时市场上供应商数量较多,所以公司的采购较为分散,不存在对单个供应商的依赖。公司采购内容主要包括机械设备(主要为环卫车辆和清扫设备)、作业工具(如扫帚、铁锨等)、工服、油料、保险服务、劳务服务等。2019年上半年,公司向前五大供应商的采购额为2.03亿元,占总采购金额的比例为39.39%。

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