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企业良好的发展态势,还可以直接反映在股价上。从2010年上市时3块多一路飙涨到2015年最高时的16块多,盛运环保股价涨了4倍多,市值高达百亿元,一度被券商认为是A股市场上少数同时具备焚烧厂烟气治理和焚烧炉研发和制造能力的稀缺标的。
可惜,好景不长。
从巅峰走向谷底,就两年时间
在2015年业绩达到顶峰时,盛运环保经营性净现金流为-2.51亿元,同比减少230.45%。
在业内人士看来,这既与盛运环保大举并购、扩展版图有关,又与其商业模式息息相关。
盛运环保已投产、在建和拟建的垃圾焚烧发电项目主要以BOT模式为主,工程建设需要多项审核和批准,项目开工前期时间长,且投资规模较大,账款回收周期长。
远东资信研究部研究员王博曾撰文指出,在BOT模式下,参与者一般需自筹项目资本金比例不低于30%,且在建设期内(一般为2年)基本无现金流入,待项目建设完毕进入运营期后,参与者开始获得运营收入和现金流入,运营期一般为20年~30年。
也就是说,BOT项目会给盛运环保现金流带来一定压力。这也就解释了2015年盛运环保一面是营业收入和净利润持续向好,另一面却是经营性净现金流由正转负。
但经营性净现金流为负,尚不至于威胁到盛运环保的生存。其2015年年度报告显示,报告期末,盛运环保货币资金约38.96亿元,可供出售金融资产约20.94亿元,除去受限制的货币资金约5.56亿元,盛运环保手中掌握的“弹药”足够应对33.49亿元的流动负债。
彼时的盛运环保,并没有因为一次经营性净现金流为负而停下继续发展的步伐。据本刊记者不完全统计,2016年至2017年两年间,盛运环保平均一个月能拿下两个项目。
然而,并购与扩张并没有让盛运环保走向辉煌。危机首次闪现,是在盛运环保披露的2017年第三季度报告。
当季度,盛运环保由盈转亏,净利润亏损0.52亿元,与当时垃圾焚烧发电行业热火朝天的景象格格不入。不过,彼时的投资者并未察觉到盛运环保的危机已经浮现。
直到2018年4月26日,盛运环保修正了业绩快报,2017年净利润亏损高达12.95亿元,较之前披露的净利润亏损2.58亿元,竟然相差了10亿元左右。
盛运环保解释称,业绩修正主要是增加计提其他应收账款坏账损失、无形资产减值损失、因对外担保增加或有负债损失、毛利损失等合计大约10.36亿元。
紧接着,2018年5月10日,盛运环保发布公告称,公司因资金周转困难,致使部分到期债务未能清偿,涉及金额6.29亿元,可能会因逾期债务面临诉讼、仲裁、银行账户及资产被冻结等风险,从而进一步加剧公司资金紧张的状况。这是盛运环保首次披露其债务问题。
一天后,盛运环保披露了2017年年度报告,公司实现营业收入13.58亿元,同比下降13.65%;实现净利润为-13.18亿元,同比下降1207.14%。这是盛运环保上市以来首次出现年度亏损,亏损额接近上市后的净利润总和。
至此,投资者幡然醒悟。但此时的盛运环保,由于重大资产重组处于停牌状态,暂时处于“安全”状态。
2018年6月1日,盛运环保股票复牌便“一”字跌停,报收8.32元。此后,股票一路狂跌,盛运环保连续遭遇了9个跌停板。截至当年7月11日,股价以3.58元收盘,较6月1日收盘价8.32元,跌幅已经超过了一半。
屋漏偏逢连夜雨。2018年10月10日,盛运环保表示,按照约定,公司发行的2018年度第一期超短期融资券(以下简称“18盛运环保SCP001”)应于2018年10月9日兑付本息。但截至兑付日日终,公司因流动性极为紧张,“18盛运环保SCP001”不能按期足额偿付。
一石激起千层浪。“18盛运环保SCP001”发生的实质性违约,标志着盛运环保债务危机全面爆发,也促使联合信用评级有限公司将盛运环保主体长期信用等级以及债项评级均下调至“C”。
除了债券违约,盛运环保还存在多笔债务逾期的情况。截至2020年6月5日,盛运环保逾期债务共计85笔,逾期债务金额高达49.62亿元,逾期债务性质包括本金、租金、本息等。
2019年11月8日,盛运环保收到中国证监会安徽监管局下发的处罚决定书,开晓胜被终身禁入证券市场。
这位曾经的地方首富,随着盛运环保一同走向了落寞,而从巅峰走向谷底,仅仅用了两年的时间。正是应了那句话,“眼看他起朱楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了”。
拨开巨额债务危机的迷雾
6月24日,盛运环保终于披露了2019年年度报告,但董事张粮无法保证该报告内容的真实准确,中审华会计师事务所(特殊普通合伙)也出具了无法表示意见的审计报告。
盛运环保的财务状况究竟如何?
从2019年年度报告来看,盛运环保账面上的货币资金只有0.74亿元,其中受限制的货币资金就有0.68亿元。也就是说,偌大的上市公司只有600万元可供其自由支配。
那么,负债又是多少呢?截至2019年底,流动负债合计77.61亿元,除去经营性负债外,需要偿还的短期负债如短期借款、一年内到期的非流动负债等,高达30多亿元。不难看出,资金缺口非常大,短期偿债压力巨大。
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