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理解聚光——智慧环保决胜大环境
9月中旬路演以来涨幅超50%!市场普遍认为:1、公司转型治理竞争力存疑,2、从监测设备走向治理估值会拉低,3、监测行业天花板不高。
我们认为:
1、竞争力。智慧环保模式需要所有问题一体化打包,谁能布局水气土全系列监测,谁就解决了地方政府痛点!独特竞争优势相比单品类和纯治理公司毋庸置疑。退一步考虑,相比数万亿的ppp蓝海,即使享受平均增长对于聚光来说弹性已经足够!
2、估值关键在于如何看待智慧环保模式。智慧环保模式的本质是跑马圈地,通过独特优势打包一个城市的监测需求,凭借独特竞争力拿下城池后,公司可以有所为有所不为,重资产低毛利的部分可以分包。该模式让单个订单扩大十倍,放大行业马太效应!更应享受监测龙头估值。
3、行业空间。监测行业是最容易超预期的细分行业,正因为市场对天花板的普遍共识,任何一个新增量都会带来高额的“预期差弹性”!事实上这一点已被历史证明:从简单五指标到全系列数十种品类,从氧化物到PM2.5,每一次我们都认为行业空间不大了,新的增量就会带来更大惊喜,监测永远不乏新鲜事。
从横向维度,voc是我们重点看好的增量,开启数百亿蓝海。同时,重金属等其他指标都可以期待。
从纵向维度,环境质量考核趋严、垂直管理、上收监测权、流域治理以及非常重要的第三方运维带来了环境管理体系的全新时代!制度变革带来的驱动是根本性的!
监测 集权、流域治理催生了地方政府动力,环境监测站点会不断下沉。而污染源更可期待!仍以VOCs为例,合理的排污费机制和第三方运维打通VOCs监测的商业模式,模式建立为公司在智慧环保领域上的拓展铺平了道路!
使得污染源监测从企业被动应付转变为地方政府主动投入!公司产品最先通过环保部人证。
4、结论。再次调研后,我们对公司模式和业务的以上理解更加坚定,并上调了盈利预测至15-17年EPS至0.58、0.99、1.49元,对应PE58、34、23倍。定增后外延已经开启,安谱和三峡之后,仍将有8亿可用现金在手,维持买入评级。
巴安复牌——跟踪核心逻辑
1、从六篇报告推介、跟踪的核心逻辑:公司锐意进取不断创新,在环境治理各个领域的战略眼光和先发优势。说得实在一点?
体现到订单上,公司在手订单33亿近14年收入10倍,布局海淡、海绵城市、直饮水、危废等各个环境治理领域,平台化架构已经成型。根据公司的历史拿单能力,我们可以预期公司在环境治理各个领域的项目逐步开花。
体现到内生业绩上,凭借充足订单,可以预期公司未来三年的高速成长。
因此,尽管出现了一些偏离预期的情况,高成长高弹性的质地没有发生改变。
2、如何看待此次收购
首先,我们认为公司布局的方向正确:环境质量考核下,“技术能力”在行业竞争中的权重将会不断提升。此次收购KWI作为DAF技术的鼻祖,已经积累了60余年的行业经验。具体说说多牛?97项专利,4600个项目,客户:达能杜邦威立雅。。从创始人开始,公司传承了德意志基因:追求细节、至臻完美。公司将技术纳入囊中,掌握了改设备单元领域的核心竞争力。还是说的实在一点?好处有:
1)纳入核心技术,保证公司海水淡化项目的顺利实施,作为海淡领域的第一单,成功案例对于以后的项目拓展至关重要。掌握DAF预处理技术,使得海淡项目的顺利实施更有保障,为公司开拓发展奠定良好基础。
2)降低成本,反渗透法海水淡化为例,DAF预处理可以有效延长膜使用寿命,同时减少化学药剂使用量,初始投资的增加十分有限,我们测算,可以成功将吨水运营成本降低5.54%。
其次,双方可以发挥协同效应,共享资源。
DAF技术的应用领域:工业污水和海水淡化、再生水等膜处理工艺,未来均面临发展良机,借助巴安在本土化上的帮助,KWI业绩有望超预期!
对于巴安而言,收购KWI正式迈出国际化步伐,公司在海外的外延将以瑞典孙公司为平台。而市场上,通过KWI六十余年的客户累积,公司打开了欧美、东南亚、一带一路沿途等更美丽的风景。
第三,普拉克,好公司,也需要合理的价格才能体现对公司价值的有效提升。同样优质的KWI,收购对价10倍左右,销售模式是预收款(30%),交货前必须100%收款,2014年银行贷款基本为0。净利率12%-14%超越同类海外企业,毛利超越50%。Roe45%,营运资本未负,不需要周转。
3、接下来怎么看?
结合以上分析,业绩成长性仍然可期,收购精耕细作DAF方向正确。公司实际控制人在海外市场有过多年的经验累积,公司从市场、外延方面走出去的战略已经成型。伴随着大额订单的逐步落地和实施,融资需求也愈加强烈。(资金需求8亿)结合停牌期间环保指数微涨5%,继续看好公司价值。
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8月2日,深交所发布关于上海巴安水务股份有限公司股票终止上市的公告。上海巴安水务股份有限公司(以下简称公司)股票在2024年5月21日至2024年6月18日期间,连续二十个交易日的股票收盘价均低于1元,触及深交所《创业板股票上市规则(2024年修订)》第10.2.1条第一款第二项规定的股票终止上市情形。根
6月4日,巴安水务发布公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险提示公告,表示截至本公告披露日,公司连续十个交易日出现股票收盘价低于1元,公司股票存在可能因上述情形而被终止上市的风险,敬请广大投资者注意风险。据悉,这是巴安水务第三次发布风险提示,前两次分别为:2024年5月14日,公司
5月21日,巴安水务发布关于公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险提示公告。股票可能被终止上市的原因:根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2024年修订)第10.2.1条第一款第二项规定,若公司出现连续二十个交易日的股票收盘价均低于1元的情形,公司股票存在被终止上市的风险。截至公
5月21日,巴安水务发布关于公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险提示公告,指出:根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2024年修订)第10.2.1条第一款第二项规定,若公司出现连续二十个交易日的股票收盘价均低于1元的情形,公司股票存在被终止上市的风险。截至本公告披露日,公司首次
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经过长达一年半时间的技术交流,设计方案比选和激烈的市场竞争,最终,我司凭借着卓越的实力和不懈的努力,子公司--KWI法国公司与西班牙公用事业GSInima公司,在法国签订了Shuweihat四期独立海水淡化厂气浮预处理工艺包合同。气浮作为反渗透前段预处理工艺,处理能力为90万吨/天,为海水淡化厂核心设备
北极星水处理网获悉,1月4日晚间,巴安水务公告,为优化资产配置,公司子公司鄱湖环保拟向赣州市南康区城发集团中小企业投资发展有限责任公司(简称“城发集团”)转让南康工业园区污水处理项目全部资产。公司董事会已就此审议通过关于南康污水厂项目由政府回购并终止BOT特许经营权的议案。鄱湖环保南
10月23日晚间,巴安水务发布公告,公司于9月28日审议通过了《关于拟出售全资子公司100%股权的议案》,拟将持有的SWT100%股权以480万美元的价格转让给BWWater。权转让完成后,公司不再持有SWT股权。截至本公告披露之日,交易对方已按照合同约定向公司支付股权转让款480万美元。公司已完成本次出售全资子
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10月9日晚间,巴安水务发布公告,公司拟将持有的SWT100%股权以480万美元的价格转让给BWWater。权转让完成后,公司不再持有SWT股权。本次股权转让完成后,公司不再持有SWT股权,不再将SWT纳入合并报表范围。公告称,SWT因营业收入持续下滑并出现较大亏损,短期内其经营业绩存在较大不确定性。本次通过转
据巴安水务官微10月9日消息,公司于2023年9月28日向天津银行泰安分行清偿2.9亿本息。至此,巴安水务在新一届董事会的正确领导下,及时调整公司经营战略,拓展市场,经过小半年的攻坚克难,公司开始摆脱被动局面,客户和市场已经回来,公司的核心技术受到朋友们的喜爱,公司员工的信心已经恢复,新的公
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11月26日,2020“北极星杯”烟气治理影响力企业评选颁奖典礼在北京西国贸大酒店隆重举行,现场百余家烟气治理企业代表出席,一同见证辉煌时刻。本次评选类别共包括钢铁烟气治理、焦化烟气治理、水泥烟气治理、脱销催化剂影响力企业等十二个奖项类别,经过激烈角逐,聚光科技(杭州)股份有限公司(下称
聚光科技公布,公司及子公司自2020年8月31日至2020年9月3日累计收到各项政府补助资金共计人民币671.32万元,其中增值税即征即退资金为人民币655.32万元,与公司日常经营活动密切相关,具有可持续性;其他政府补助资金为人民币16万元。
1月29日,聚光科技宣布,面对严峻的疫情防控局势,公司携旗下子公司谱育科技,紧急召回相关人员,全力保障红外热成像测温产品对此次防疫工作的应急保障。记者获悉,截至1月29日,首批近百套由谱育科技制造的AI智能型红外热成像分析系统已全部紧急调拨派往前线,先后在北京首都机场、北京大兴机场等京津
聚光科技发布公告称公司董事会拟以自有资金不超过人民币6,000万元(含6,000万元)且不低于人民币3,000万元(含3,000万元)用以集中竞价方式回购公司股份,回购价格不超过人民币22.00元/股(含22.00元/股)。回购的股份将用于后期实施股权激励计划或员工持股计划。资料显示,聚光科技的主营业务是研发、生产和
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聚光科技(杭州)股份有限公司(以下简称“公司”)董事会于近日收到公司董事长叶华俊先生递交的辞职报告。叶华俊先生因个人原因,特申请辞去公司董事、董事长、董事会专门委员会等相关职务。叶华俊先生辞去上述职务后不再担任公司其他职务。公告如下:证券代码:300203证券简称:聚光科技公告编号:20
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