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中国人民银行研究局首席经济学家马骏指出,由央行牵头的《绿色债券支持项目目录》的编制工作已基本完成。此外,绿色金融案例的编写工作取得阶段性进展,绿金委也已向《证券法》修法小组提交了增加「强制性要求上市公司和发债企业披露环境信息条款」的建议。有关绿色金融债的指导意见可望近日正式公布。
碳债券:与碳资产挂钩的金融尝试
问题一:碳债券是什么?
企业碳债券是指符合债券监管要求的融资主体发行的,与其所从事的碳资产经营和管理活动相关的债券。所谓碳资产是指企业过去交易行为或项目产生的,经国际或国家官方机构核证认可,由企业拥有或控制的,具有流动性和交易价值属性的,可用于排放温室气体的排放权或减排量额度。从这一定义看,狭义的碳债券之所以区别于一般企业债券,在于发行主体的经营活动与碳资产具有不同程度的“相关性”。与碳资产经营和管理活动主要包括但不限于中国核证自愿减排量(CCER)的主体及其他可以在碳交易市场从事碳资产交易活动的融资主体。
问题二:碳债券发行和其他债券有哪些异同?
碳债券在发行方面应当遵守一般债券发行所需的制度规则。从企业发行债券的监管机构来看,国内主要债券品种包括:国家发展改革委监管的企业债、证监会监管的公司债、中国银行间市场交易商协会监管的非金融企业债务融资工具。其中国家发展改革委和证监会采取核准制,交易商协会采取注册制;企业债要求发行主体是法人,公司债要求发行主体是所有公司制法人,债务融资工具要求发行主体是非金融企业法人。根据我国现有的债券制度,三类债券监管部门对核准或接受注册与节能减排有关的债券并无明确限制性规定。其中交易商协会已接受注册国内首单碳债券即中广核中期票据。
碳债券:主体债比项目债更有优势
问题三:碳债券的发行基础是什么?
碳债券的发行基础可以是项目,也可以是发行主体资产。
如果发行基础为项目本身,即以项目的信用为基础发行的债券,以项目收益票据为代表,发行主体为独立运营的项目公司,简称项目债。项目债的核心是作为基础资产的碳项目未来能够产生稳定的现金流,并能够获得国家核证自愿减排认证。债券可结合项目的总投资、建设周期、项目收益及收益回收期等情况设计债券的金额、期限、增信、利率等主要条款。由于节能减排项目通常具有资本支出较大、开发周期长、资金回报缓慢、外部政策不确定等特点,这类债券投资者认可度低、发行难度较大。
如果发行主体是企业主体资产,即以企业主体的信用为基础发行的债券,简称为主体债。相对而言,主体债碳债券以企业的信用为基础,发行与碳资产经营与管理有关的债券。
以普通债券为基础,附带与碳金融资产收益相关的利率产品的主体债模式,通常只能解决主体评级较高的大中型减排企业融资问题,属“锦上添花”。很难解决主体评级较低的中小微减排企业融资问题,实现“雪中送炭”。
间接推动节能减排
问题四:碳债券募集资金用途有哪些?
碳债券所募集资金的用途,按照其与碳相关的程度可以分为3种:
第一种是强相关。能够冠以“碳”标志的债券,募集资金的用途应该直接与碳相关,或者与碳交易或碳项目相关程度较高。
第二种是中相关。从另一方面,碳债券募集资金的间接作用也不能忽视。这种间接方式立足于以碳资产金融属性为基础的金融创新,并且体现出发行企业经营活动与碳市场具有较高的相关性。
第三种是弱相关。碳债券募集的资金与碳交易或节能减排活动的相关程度很低,宝贵的资金资源并未直接、高效地配置在相关领域中,资源配置的指向性或针对性不强,将制约投资产生的直接或间接效果。例如偿还银行贷款。
问题五:碳债券如何推动节能减排工作?
碳债券能否有效推动节能减排不完全取决于资金的直接用途,而体现于资金能否通过碳交易等市场机制得以有效配置。在碳金融市场发展初期,实现这一目标仍需要更多的政策引导。
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