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11月5日,岭南园林发布《2015年度非公开发行股票申请文件反馈意见回复》(下称“反馈意见回复”)。在反馈意见回复中,岭南园林详细披露了本次非公开发行补充流动资金的测算依据。
然而,《证券市场周刊》记者发现,岭南园林多项测算数据与实际数据存在明显差距,公司长期应收款疑有重复计算,公司信披质量亟待提高。
信披差异系“笔误”
2015年6月6日,岭南园林发布非公开发行A股股票预案,公司拟募集资金总额预计不超过105000万元,扣除发行费用后将用于偿还银行贷款,剩余部分将用于补充流动资金。其中,用于偿还银行借款43440万元,补充流动资金61560万元。
9月23日,证监会反馈意见指出“根据发行保荐书,岭南园林拟利用本次发行的募集资金在四川和湖北建设苗木生产基地,但根据公开披露文件,公司此次募集资金将用于偿还银行贷款和补充流动资金。请申请人说明,此次非公开发行募集资金的具体用途及前后披露信息不一致的原因”。
11月5日,岭南园林在公布的反馈意见回复中表示,保荐机构关于苗木生产基地的相关表述系笔误。
根据反馈意见,证监会要求岭南园林根据报告期内的营业收入增长情况,经营性应收、应付及存货科目对流动资金的占用情况,说明本次补充流动资金的测算过程。
岭南园林表示,本次流动资金测算中,公司营业收入采用两种假设,一是根据现阶段保有园林工程施工合同的施工进度及合同总收入金额,假设测算期2015-2016年园林工程施工收入的年均增长率均为45%;二是基于谨慎性考虑,假设测算期母公司收入增长率不超过2012-2014年的最高水平,即38.54%。同时,公司还假设测算期2015-2016年综合毛利率维持在2012-2014年的最低水平,即27.98%
根据测算公式,2015-2016年,岭南园林流动资金需求=2016年流动资金需求-2014年流动资金需求-2015年实际从外部获取的流动资金。其中,流动资金需求=经营性资产合计-经营性负债合计,而经营性资产主要包括应收票据、应收账款、预付账款、存货和长期应收款,经营性负债主要包括预收账款、应付票据和应付账款。
2014年,岭南园林经营性资产合计157519.29万元、经营性负债合计53899.19万元,流动资金占用金额为103620.1万元;2015年,岭南园林实际从外部获取的流动资金金额为29150万元。
以营收增速为45%进行测算,2016年(预测),岭南园林经营性资产合计331184.3万元、经营性负债合计113323.04万元,流动资金占用金额为217861.27万元;以营收增速为38.54%进行测算,2016年,岭南园林的经营性资产合计299979.73万元、经营性负债合计102645.61万元,流动资金占用金额为197334.12万元。
岭南园林表示,根据上述测算,母公司未来两年流动资金的需求规模最少为64564.02万元。母公司本次补充流动资金金额为61560万元,不超过未来两年母公司流动资金需求总额。
信披质量亟待提高
《证券市场周刊》记者计算发现,岭南园林多项测算数据与实际数据存在明显差距,公司信息披露质量亟待提高。
反馈意见回复显示,2014年,岭南园林应收票据/营业收入的比例系数为0.0095,应收账款/营业收入的比例系数为0.4285,长期应收款(包含一年内到期部分)/营业收入的比例系数为2.2448,预收账款/营业收入的比例系数为0.0047。
但财务数据显示,2014年,岭南园林实现的营业收入(母公司)为104679.15万元,营业成本为75386.06万元,应收票据账面余额为736.78万元、应收账款账面余额为33062.9万元、长期应收款的账面余额为61772.08万元、预收账款金额为365.66万元。
经计算,2014年,岭南园林应收票据/营业收入的比例系数约为0.0070,应收账款/营业收入的比例系数约为0.3158,长期应收款/营业收入的比例系数约为0.5901,预收账款/营业收入的比例系数约为0.0035。
对比可知,2014年,岭南园林各项指标的比例系数与公司在意见回复中披露的数据差距明显。
更为值得注意的是,意见回复的“资产负债表主要科目预测”显示,2014年,岭南园林长期应收款(包含一年内到期部分)的账面余额为61772.08万元。
然而,年报数据的母公司资产负债表显示,2014年,岭南园林长期应收款账面余额为40840.35万元;同期,公司一年内到期的非流动资产账面余额为10465.87万元,两项合计金额51306.22万元,与公司披露的长期应收款数据存有10465.86万元差距。
巧合的是,上述差异金额与一年内到期的非流动资产账面余额几乎相同,公司测算过程中疑似存有重复计算。
需要指出的是,一旦公司长期应收款金额下调,岭南园林母公司流动资金需求金额也将下调。假设公司2014年长期应收款(包含一年内到期部分)账面余额为51306.22万元。计算可知,2014年,岭南园林经营性资产合计金额将下降为147053.43万元、流动资金占用金额将下降为93154.24万元。
在此前提下,以营收增速为45%进行测算,2016年(预测),岭南园林经营性资产合计金额下降为309179.83万元、流动资金占用金额为195856.79万元;以营收增速为38.54%测算,2016年,岭南园林经营性资产合计金额下降为280048.54万元、流动资金占用金额下降为177402.93万元。
经计算,2015年和2016年,岭南园林母公司流动资金需求金额将分别下降为73552.55万元和55098.69万元,与公司测算结果分别存有11538.62万元和9465.33万元差距。
本次非公开发行,岭南园林拟补充流动资金金额为61560万元,超出公司营收增速为38%情况下母公司流动资金需求金额6461.31万元。
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