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中国天楹深度报告:胸有丘壑 志在四海

2016-05-31 13:41来源:中财网关键词:垃圾焚烧炉排炉中国天楹收藏点赞

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源于国外精品技术,打造垃圾焚烧一体化服务专家公司2006 年成立,2014 年借壳*ST 科健实现上市。公司以垃圾焚烧为核心业务,提供从设计、核心产品销售、工程到运营的一体化解决方案。公司目前有投运项目7 个,在建和筹建项目9 个,正在实施的EPC 项目2 个。已投产规模6800 吨/日,在建及筹建规模8000 吨/日,规模居行业16 位。公司技术源于比利时waterleau,通过买断实现核心技术掌控,技术领先过硬,核心设备自给率达70%;公司管理高效,盈利能力出众,盈利能力位居行业三甲。

在手订单充足+设备销售进入黄金期,未来业绩增长有保障截止目前,中国天楹投入运营项目6800 吨/日,在建及筹建垃圾焚烧规模达8000吨/日,且均将于2016-2018 年集中工程并投入运行。此外,垃圾焚烧进入集中建设期,预计2015-2018 年,每年建设规模为200-300 亿元,公司依靠国内领先的炉排炉技术,未来几年设备销售有望实现持续增长。我们判断,未来几年工程及设备销售将驱动公司业绩持续稳健增长。

末端处置具备可复制性,天花板远未达到,固废综合平台可期垃圾焚烧从“跑马圈地”阶段进入并购整合期,公司作为行业领先企业,技术、管理、资本方面均具备领先优势,未来通过并购整合仍有规模及份额提升空间。与此同时,公司目前积极寻求业务拓展,开始拓展固废新业务,包括智能垃圾分类,建筑垃圾综合处理( 南通市区建筑垃圾资源化利用特许经营项目),餐厨垃圾治理及危废处理等,为打造平台型固废企业奠定基础。

尽管市场普遍认为垃圾焚烧进入瓶颈期, 但对于垃圾焚烧企业而言,其本质是做固废末端处置,业务并不局限,平台化发展是未来趋势。

志在四海:再次宣布收购海外资产,管理层外延魄力决心可鉴前次收购德国 EEW 失败并未阻挡公司积极寻求外延拓展的决心,仅时隔3月,公司再次宣布竞购海外某城市废弃物全产业链处理环保企业,与此同时,公司近期公告拟与中节能华禹基金共同设立中节能华禹绿色产业并购基金,彰显公司外延拓展魄力及决心。前次并购失败也为公司积累了丰富的海外并购经验,未来外延拓展值得期待。

原标题:[推荐评级]中国天楹(000035)深度报告:胸有丘壑 志在四海
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