2016年环保行业深度研究报告—污水处理-北极星水处理网

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导语

按照《国家十三五重点流域水环境综合治理建设规划》中将重要河流水环境综合治理、重要湖库水环境综合治理、重大调水工程沿线水环境综合治理、近岸海域水环境综合治理、城市黑臭水体治理列为五大重点治理方向，五大方向涉及的市场空间有望达到万亿量级。

1.投资故事：水生态市场四变化引领园林两大超预期我们认为，水生态市场存在四大边际变化。

1)生态环保上升至国家战略，监管力度前所未有。随着生态文明建设纳入十八大“五位一体”战略布局，并被首次被写入“十三五规划”，生态环保已提升至国家战略高度。在此背景下，中央在短短1 年内已开展四批环保督查，频率之高、覆盖范围之广、惩治力度之大前所未有。

2)从末端治理到全流域治理，水生态市场重心转变。一方面，在十二五期间，污水处理基本完成规划目标，点源治理基本达标，城市污水处理率已达 92%;另一方面，污染形势依旧严峻，河流、湖库环境状况改善不明显，面源污染问题仍旧突出，流域治理势在必行。在此背景下，“水十条” 等政策相继出台，水环境治理重心已逐渐由末端治理转向全流域治理，截污工程、生态治理工程、清淤工程、引补水工程、生态景观工程等均已纳入水生态治理范畴。

3)“河长制”推行击破行业核心痛点。流域跨行政边界、上下游相互影响、污染源复杂等导致的责任分拆不清是水生态治理的重要制约因素。《中国环境状况公报》显示， 2013 年-2016 年省界处测点劣 5 类水质占比超过 16%，远高于 8%左右的全国平均水平。而“河长制”推行后，各级党政主要负责人将担任“河长”并担纲辖区内河流的污染治理，在责任划分、重视程度、资源调动能力等方面显著改善“治水”生态。

4)雄安新区有望成为水生态治理标杆。在雄安新区规划中，中央特别指出七大重点任务，其中“建设绿色智慧新城”和“打造优美生态环境”被置为前两位，凸显环境保护在新区建设中的突出地位，这与白洋淀水域污染严重、水质评级较低的现实情况存在较大矛盾，雄安地区建设有望催动水生态市场爆发。

园林公司、水务环保公司、建筑央企为目前水生态市场主要参与者，三类公司各有所长，多采用联合体形式承接大型项目。其中园林企业在显性污染治理阶段具备独特优势。水生态市场边际变化引领园林公司两大超预期。

1)园林行业层面：市场容量/属性切换超预期。市场对园林的认知仍停留在“市政园林+地产园林”， 2013-2015 年对应规模稳定在 4000 亿左右，导致市场将园林行业生态解读为“ 市场规模有限+成长性有限”; 而我们认为，由于水生态治理工程综合性强，园林公司成为新进主体，随着这一市场的快速崛起，园林公司所处市场已发生非线性扩容，行业属性亦切换为朝阳行业，行业成长性超出市场预期。

2)园林上市公司层面：业务进展/领域延展超预期。市场认为，园林公司是被动享受水生态市场内涵扩充利好，业务开展相对滞后，且在水综合治理项目中仅能参与景观建设任务;而事实上，以东方园林为代表的园林公司布局水生态市场已久，且其自身业务方向也在项目进程中得以延展，可实现水生态产业链全覆盖，业务推进力度、程度超出市场预期。

2. 为什么我们看好水生态市场?

2.1. 政策加码，环保纳入顶层设计

随着生态文明建设纳入十八大“五位一体”战略布局，并被首次被写入“十三五规划”，生态环保已提升至国家战略高度。 2013 年以来，从中组部印发《关于改进地方党政领导班子和领导干部政绩考核工作的通知》，要求各地方政府的绩效考核中加大生态环保等指标的权重，之后在包括生态文明建设总体规划以及水治理、土壤治理等具体领域的政策持续推出，政策体系已经基本完善，彰显政府推进生态治理并非短线行为，而是从国家战略层面持续推进的一项中长期动作。