2017年环保上市公司业绩分化明显：碧水源摘得两项桂冠 盛运环保净利润亏损13亿多

截至目前，环保上市公司2017年年报公布已经收官，业绩报喜的公司虽占比逾九成，但两级分化较为明显。

根据中国环境保护产业协会发布的《2017年第四季度环保产业景气报告：A股环保上市企业》，本刊选择了环保业务收入占主营业务收入比例大于50%的A股环保上市公司作为研究对象，共计50家。

这里需要强调一点，关于环保行业的分类，各机构尚未有统一定论，上述分类或许有所偏颇，标准设置也有可商榷之处，但我们试图通过这次研究，发现一些共性问题。

九成环保上市公司业绩报喜，龙虎榜单争夺激烈

报告期内，50家环保上市公司披露了2017年度营业收入、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益等信息，龙虎榜单争夺激烈。

总的来看，50家环保上市公司2016年和2017年营业收入共计分别约为984亿元和1208亿元，归属于上市公司股东的净利润共计分别约为125亿元和140亿元，同比增长22.76%和12%，业绩报喜的公司占比逾九成。其中碧水源摘得桂冠，以营业收入137.67亿元、归属于上市公司股东的净利润25.09亿元两项成绩排名第一（详见表1）。

表150家环保上市公司2017年营业收入、净利润排行榜（单位：亿元）

在营业收入排行榜中（详见表1），格林美以107.52亿元夺得第二，启迪桑德紧跟其后，以93.58亿元位居第三，龙净环保和首创股份这对2016年的榜眼和探花无缘前三。

在归属于上市公司股东的净利润排行榜中（详见表1），前三名依旧牢牢被碧水源（25.09亿元）、重庆水务（20.67亿元）、启迪桑德（12.51亿元）占据，三家净利润之和超过了第七至十家之和。其中，科融环境止损转盈，和2016年相比，新有3家企业登上亏损榜，分别为盛运环保、菲达环保和津膜科技。

说完营业收入和净利润排名，我们再来看看同期增长率。如果说，营业收入代表公司的吸金能力，那么同期增长率则说明了公司的发展势头。

在营业收入同期增长率排行榜中（详见表2），维尔利、国祯环保、博世科以83.3%、79.67%、77.15%分别夺得状元、榜眼、探花，而永清环保则同比下降19.99%垫底，成为最后一名。

表250家环保上市公司2017年营业收入、净利润同比增长率排行榜

和2016年相比，前十名被固废处理与资源化板块和水污染防治板块的环保上市公司包揽，大气污染防治板块、监测与检测板块、环境修复板块的企业均无缘前十。

在归属于上市公司股东的净利润同期增长率排行榜中（详见表2）。清水源以150.37%领跑其他企业，盛运环保以-1207.14%垫底，简直是“一个天上一个地下”。监测与检测板块中，仅有先河环保以78.68%挤进前十，曾经有过这份荣誉的聚光科技此次排名跌出前二十。

还有8家上市公司值得关注，分别是上海洗霸、东江环保、清新环境、中环装备、德创环保、雪浪环境、开能环保、菲达环保。这8家公司有一个共同特点，就是营业收入同比增长，但净利润却同比下降。

以菲达环保为例，公司2017年实现营业收入38.05亿元，同比增长3.14%，归属于上市公司股东的净利润为-1.67亿元，同比下降475.27%。

为什么会出现这一现象？年报给出了解释，一是海外兰科项目与BGR项目计提了大额减值损失1.43亿元，二是控股子公司江苏海德2017年亏损8109.87万元，减少公司净利润4980.57万元。受业绩亏损、运营项目前期投入、代偿神鹰集团银行融资等影响，本期末，公司资产负债率为71.5%，较年初增长3.99个百分点。

菲达环保业绩出现大幅亏损，引起了监管层的注意。在公司年报发布一月后，5月25日，上海证券交易所向菲达环保下达了《关于对浙江菲达环保科技股份有限公司2017年年度报告的事后审核问询函》，其中一项便是要求菲达环保进一步补充披露“关于子公司江苏海德的经营亏损”的信息，并于6月4日之前完成。6月5日，菲达环保以涉及事项较多为由，申请延期回复《问询函》。

此外，还有4家上市公司出现双降，即营业收入和净利润同比下降，如远达环保、天翔环境、津膜科技、盛运环保

盛运环保上市后首次亏损高达13亿元，接近上市后净利润总和

纵观50家环保上市公司年报，盛运环保格外引人注目。据公开资料显示，盛运环保2010年登陆资本市场，上市当年实现净利润0.72亿元。此后从2012年到2015年，公司净利润连续4年稳步增长，分别为0.84亿元、1.72亿元、2.34亿元、7.4亿元。

不过，好景不长。2016年，公司实现净利润为1.19亿元，同比下降83.9%，开始走下坡路。2017年公司年报显示，实现营业收入13.58亿元，同比下降13.65%，净利润为-13.18亿元，同比下降1207.14%。这是盛运环保上市以来首次出现亏损，亏损额接近上市后的净利润总和。

本刊记者梳理发现，1月31日，盛运环保发布的2017年度业绩预告显示，报告期内减少净利润2.45～2.5亿元。2月28日，盛运环保发布2017年度业绩快报，报告期内净利润为-2.58亿元，未经会计师事务所最终审计。

时隔两月之后，4月26日，盛运环保发布2017年度业绩快报修正公告，修正后的报告期内净利润亏损额扩大至12.95亿元，此时已经过会计师事务所初步审计，但尚未出具正式审计。

同时，还说明了业绩变动的7点原因：公司其他应收账款大幅增加，基于谨慎性原则，增加计提坏账损失3.34亿元；中科商誉和收购时产生的无形资产经专业评估发生减值较预测时增加2.37亿元；公司对外担保增加或有负债，增加亏损2.28亿元；子公司盛运建筑安装工程公司及盛运环保工程公司个别销售合同，会计师综合判断未达到收入确认条件，基于谨慎性原则，公司采纳其建议，调减相应收入及成本，减少毛利约1.5亿元等。

5月11日，盛运环保正式发布2017年年度报告。仅过去7天，盛运环保就收到了深圳证券交易所创业板公司管理部下发的《关于对安徽盛运环保（集团）股份有限公司的年报问询函》，要求其就年报事后审查中关注的情况做出书面说明，随后盛运环保给出了书面答复。

最新消息显示，盛运环保（证券代码：300090）近期将与多方共同探讨公司债务重整方案的重大事项，为维护上市公司全体股东、债权人等相关利益，避免造成公司股价异常波动，决定于6月4日开市起停牌，停牌时间不超过10个交易日。

环保上市公司要警惕风险

资本市场往往风起云涌，昔日的股市之星，转眼之间可能就债务缠身，盛运环保给环保上市公司敲响了风险警钟。对此，本刊梳理总结了环保上市公司存在的共性风险。

一是应收账款增加与现金流减少的风险。近年来，得益于政策释放的红利，不少环保上市公司跑马圈地，凭借PPP成为拿单大王。然而在这光鲜的表象背后，因应收账款金额呈现增加趋势，环保企业面临着“有单不敢接”的尴尬，甚至有上市公司为了业绩宁可贴钱抢占市场。一旦未来应收账款回款出现问题，公司资金周转速度和运营效率将降低，发生流动性风险或坏账风险的可能性将增加。

二是市场竞争加剧的风险。据不完全统计，2012年环保上市公司约54家，到2017年底，这一数量达到118家，翻了一倍多。除了出身便打着“环保”标签的企业规模扩张外，环保行业近年来还涌入不少跨界者，再加上国家污染排放标准进一步提高、环境执法趋严，以及客户对环境问题整体解决方案的要求，如果不能在技术研发、产品创新、成本优化等方面保持竞争优势，公司盈利能力将下滑。

三是公司规模扩大带来的管理风险。随着项目数量的累积，对跨细分领域、跨地域以及百余个项目的信息是否了如指掌，考验着公司团队的管理能力。此外，公司制度建设、人才储备等是否能紧跟其规模扩张的步伐，都将影响公司在市场中的竞争力。

四是政策变动的风险。环保产业是典型的政策驱动型产业，受国家宏观政策调整的影响较大，如果未来政策出现重大变动，将对环保上市公司经营与发展造成影响。

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