市场分析：环卫新股集中上市 疫情中勇担守卫重责

1、每周一谈：环卫新股集中上市 疫情中勇担守卫重责

1.1环卫市场化结合PPP迎高速发展

什么是环卫服务行业？广义的环卫行业包括上游环卫机械商、中游环卫服务商、下游垃圾处理商。环卫服务的主要内容为清扫保洁，垃圾收集清运中转，市政绿化养护、公测运营等。传统环卫由政府包办，最初与外部市场的合作仅限于设备和施工采购，运营管理由政府企事业单位承担。随着城镇化发展和市场经济体制改革深入，传统环卫这种政府既当“裁判员”又当“运动员”的模式局限性愈发突出，主要体现在管理水平、资金使用效率、技术设备升级能力低下，因此政府购买服务并强化监督的方式开始逐渐流行，环卫市场化由此发展。

我国环卫服务共经历三个阶段：1）政府主导管理（1949-2002年）；2）市场化试点（2003-2013年）——市政行业特许经营制度开始建立，包括供水、供气、供热、污水处理、垃圾处理及公共交通等，沿海发达地区开始进行环卫服务项目招投标，专业化企业开始发展。3）市场化快速发展（2013年-）——2013年国务院办公厅出台《关于政府向社会力量购买服务的指导意见》，2014-2015年ppp模式开始大力推广，环卫市场化结合PPP模式（环卫PPP项目）迎来了高速发展。

1.2行业空间巨大集中度将有提升

市场化持续，大项目仍集中在东南沿海地区，三四五线和乡镇下沉趋势明显。环卫市场化订单释放增速在2018年也即PPP流行年达到高点，2019年由于PPP项目进行规范化调整，政府审批进度放缓，总体增速有所下滑。随着城镇化进程加速，县城垃圾清运体系逐渐完善，农村人居环境逐渐改善，环卫市场化开放正从一二线城市往三四五线和乡镇延伸。

订单结构的下沉，一方面意味着全国环卫市场化空间仍然巨大，另一方面，下沉区域的财政实力、服务质量要求总体上不如发达地区，在服务单价和市场进入壁垒上均将有所下降。

行业碎片化严重，未来集中度有望提升。环卫行业由于年服务金额大多5千万以下，技术准入门槛较低，参与企业已达上万家，近年来环卫设备企业、终端处置企业、园林企业等纷纷战略延伸至中游服务板块。尤其是龙马环卫和盈峰环境，凭借资金和设备优势在2019年订单表现亮眼。目前环卫行业市场集中度CR10仅为20%，提升空间巨大。

提升逻辑1——近期环卫公司集中上市，在环卫一体化项目中将更具竞争力。环卫一体化是近年来环卫订单大趋势所在，包括两个维度：产业链纵向一体化——包括垃圾分类、清扫、保洁、运输、中转甚至终端处理在内的全过程；城乡横向一体化——城乡统筹规划，单项目体量变大。环卫一体化对企业的管理能力、智慧化程度、资金实力提出了更高要求，是行业集中度提升的一大动力。

去年末至今，多家环卫服务龙头已成功上市或即将上市，这些龙头在管理服务上已具备足够能力，将借助二级市场提升资金和品牌力，从而在大金额且更高难度的环卫一体化项目中更具竞争优势。

海口市环卫一体化PPP示范项目案例：海口4个区于2016年8月推进环卫PPP全覆盖，海口市保税区建设总公司和社会资本以3:7的比例出资成立SPV公司。项目年服务金额在2亿以上，总年限15年，净利率8-12%。

提升逻辑2——机械化率仍有提升空间，环卫装备企业渗透速度快。传统环卫服务最大的成本为人工成本，占比60%以上（而美国人工成本仅为30%），环卫工人以40岁以上为主。随着老龄化比例提升、环卫行业的整体从业意愿减弱、市政道路的完善，近年来环卫机械化率逐渐提升，2017年城市和县城道路清扫机械化率分别为65%和57%，对标发达国家80%以上机械化率，仍有提升空间。环卫装备企业可凭借设备优势（无中间商且设备准备快），尤其是餐厨、新能源、智慧化设备等独有优势获取订单，并将设备渗透入环卫服务运营中。

提升逻辑3——借助垃圾分类需求，智慧环卫趋势提高行业壁垒。智慧环卫主要指的是“物联网+环卫”，实现对环卫工人和设备的实时动态监控，大数据反映垃圾分类情况、产量、清运效果等动态信息，进行统筹调配，提高管理效率。目前，一些先发企业已尝试并开发智慧环卫系统，并进行示范性推广。

1.3新冠疫情下环卫消毒刚需凸显

新冠疫情下，环卫消毒成守护城市卫生安全、防止废弃口罩等潜在危害的重要方式。自四川省和湖北省最早提出要做好环卫、物业等重点领域的消毒工作后，全国其他各省也纷纷出台紧急方案，全面加强城市环卫消毒和医废处置。我们认为，至少在2月底前，全国各城市市政环卫大范围消毒的力度将持续，未来环卫行业作为城市守卫者的刚需地位将更加凸显。

另外，需要看到的是，尽管各地政府会对参与防疫工作的环卫企业一定补贴，但可能无法完全覆盖，环卫企业短期成本预计有所上升；且疫情也会影响Q1政府对环卫PPP项目审批进度。

2 、行情回顾

截止2月7日收盘，上周申万公用事业板块下跌2.4%，跑赢同期沪深300指数0.2个百分点，在申万28个板块中排名第11。

截止2月7日收盘，上周申万环保工程及服务Ⅱ板块上涨3.3%，跑赢同期沪深300指数5.9个百分点，与申万28个板块相比排名第3。

从估值来看，公用事业行业当前PE-TTM为18.05倍，处于历史中位水平。

从估值来看，环保行业正处于触底回升阶段，当前PE-TTM为27倍，在历史低位。

环保行业股价涨幅前五：武汉控股、龙马环卫、博世科、兴源环境、盈峰环境

环保行业股价跌幅前五：国中水务、东方园林、渤海股份、钱江水利、汉威科技

3 、行业新闻

1月28日，生态环境部印发《新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗废物应急处置管理与技术指南(试行）》。指导各地及时、有序、高效、无害化处置肺炎疫情医疗废物，规范肺炎疫情医疗废物应急处置的管理与技术要求。规范肺炎疫情医疗废物应急处置活动，防止疾病传染和环境污染，及时发布应急处置信息。医疗废物处置单位要优先收集和处置肺炎疫情防治过程产生的感染性医疗废物。

1月31日，生态环境部印发《应对新型冠状病毒感染肺炎疫情应急监测方案》。方案明确疫情防控期间生态环境应急监测工作的重点。其中提出加强饮用水水源地水质预警监测，疫情防控期间，在饮用水水源地常规监测的基础上，增加余氯和生物毒性等疫情防控特征指标的监测，发现异常情况时加密监测，并及时采取措施、查明原因、控制风险、消除影响，切实保障人民群众饮水安全。

生态环境部于2020年2月1日印发《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗污水和城镇污水监管工作的通知》及《新型冠状病毒污染的医疗污水应急处理技术方案（试行）》。安排部署医疗污水和城镇污水监管工作，规范医疗污水应急处理、杀菌消毒要求，防止新型冠状病毒通过粪便和污水扩散传播。要督促污水处理厂加强消毒工作，确保出水粪大肠菌群数指标达到相关排放标准要求。技术方案明确了新型冠状病毒污染的医疗污水应急处理的管控原则和具体技术要求。

国家发改委近日修订出台《省级电网输配电价定价办法》和《区域电网输电价格定价办法》。持续深化电价改革，明晰定价规则，规范定价程序，科学确定方法，最大限度减少自由裁量权，提高政府定价的法治化、规范化、透明度；要求省级电网输配电价在每一监管周期开始前核定，监管周期为三年。办法实施为进一步深化输配电价改革、扩大电力市场化交易奠定基础，也为降低实体经济用电成本创造条件，标志着我国输配电价监管政策体系框架的初步完善。

湖南省发展和改革委员会近日发布《关于进一步完善全省乡镇污水处理收费政策和征收管理制度的通知》。通知对重点任务，收费计征方式等均作出了明确规定，已建成的乡镇污水处理厂，必须从2020年起开征污水处理费，明确乡镇污水处理费的征收范围和成本构成。明确提出乡镇污水处理收费应补偿污水处理、污泥处理处置成本（含污泥无害化处理、运输及处置成本）。经济承受能力较强的地区，可补偿污水收集输送管网运行维护成本。

2月5日，财政部、国家发展改革委和国家能源局联合发布《可再生能源电价附加资金管理办法》。旨在促进可再生能源开发利用，规范可再生能源电价附加资金管理，提高资金使用效率。财政部将按照以收定支的原则向电网企业和省级财政部门拨付可再生能源发电项目补助资金。当年纳入国家规模管理的新增项目足额兑付补助资金。而纳入补助目录的存量项目，由电网企业依照项目类型、并网时间、技术水平和相关部门确定的原则等条件，确定目录中项目的补助资金拨付顺序并向社会公开。光伏扶贫、自然人分布式、参与绿色电力证书交易、自愿转为平价项目等项目可优先兑付补助资金。其他存量项目由电网企业按照相同比例统一兑付。

4、 行业数据