污水处理产业三十年：风口永不眠

傅涛博士的新书《环境产业导论》自序中说“环境产业是一个传奇”，作为环境产业一部分的污水处理产业也像一个传奇。

如果以1993年开始引入社会资本作为起点，那么污水处理产业化进程距今为27年。行业通常将2002年原建设部颁布《关于印发<关于加快市政公用行业市场化进程的意见>的通知》，作为公用事业改革全面启动的标志。这个通知出台时就有人断言，2003年将是公用事业市场化“元年”。其实，在此之前，全国各地已零星地燃起公用事业市场化改革的星星之火。

在公用事业市场化改革中，水行业走在前列，从1993年开始，供水和污水处理都开始了产业化探索，1998年更是埋下了以后二十多年发展的种子。尤其是污水处理，二十多年来，产业化、市场化不断深入和完善，当年进入这个行业的人、企业，有一些壮大发展，有一些转型求生，有一些破产清算。无论如何，如今还幸存的，都已是产业基石。

污水处理产业的历史，时间不长，事情不少。限于篇幅，本文不是按照完整的时间线，而是选取其中几个能够串联起一段时期，并对产业产生过决定性影响的关键词，管中窥豹，共同回顾三十年来产业发展的风口，这不是对光辉岁月的怀旧和祭奠，而是希望从中得到对当下和未来的一些启发与触动。

01 BOT

章节导语：BOT模式、特许经营制度是污水处理产业第一个风口，产业黄金十年正是由此开启。十年里，我国污水处理领域取得了有目共睹的成绩，也造就了一批产业中坚力量。

2003年，北京。一位大名鼎鼎的专家问同事：“BOT是什么意思？”同事也答不上来。

那时候的BOT绝对是新鲜事物，虽然在1998年，国家肯定了BOT模式，允许地方政府以BOT的方式运作市政公用事业，并由运作企业获取固定回报。

1997年，鹏鹞环保尝试以BOT模式建设吉林省公主岭市污水处理项目，一开始并不是很顺利。这个项目2000年4月才开始建设，2002年10月投入运营。

1999年，桑德集团董事长文一波推出“中华碧水计划”，提出用BOT模式，在中国建100个污水处理厂，遭到群嘲，人人都说这是吹牛。

100个污水处理厂，BOT模式，这在当时都有点不可想象。

根据《中国城市建设统计年报》，1999年，我国的污水处理率（除非特别指明，本文污水处理率、污水处理厂均指市政污水处理）为31.93%，北京25%，几个直辖市里只有天津达到了53%，全国城市污水处理厂402座。用了一整年时间，到了2000年，全国已建成污水处理厂增加25座，达到427座。

探索者的脚步没有停下，变化正在发生。

2001年，桑德集团在北京建设肖家河污水处理厂，并在2002年建成投产，开启了污水处理行业BOT模式先河。

建工金源参与的北京经济开发区污水处理厂，也在2002年4月投入商业运营。

桑德集团后续又获得了南昌象湖、包头南郊等污水处理BOT项目。桑德、建工金源、鹏鹞环保等公司的努力，协助并促使政府有关部门认识到，市场化是解决中国城市污水问题的有效方案。

2002年底，《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》出台，“以体制创新和机制创新为动力，以确保社会公众利益，促进市政公用行业发展为目的，加快推进市政公用行业市场化进程，引入竞争机制，建立政府特许经营制度，尽快形成与社会主义市场经济体制相适应的市政公用行业市场体系”，鼓励多元投资，允许跨地区、跨行业参与经营，建立市政公用行业特许经营制度，这给正在起步的污水处理市场一个宝贵的加速度。

很快，BOT模式在污水处理领域变得人尽皆知。2003年年初还对这个名词很陌生的人，年底已经对它了如指掌。它将在未来十年主宰污水处理市场，风靡大江南北，迷倒各级政府。

这也是污水处理产业的黄金十年，全国污水处理厂个数飞速增加，污水处理率节节攀升，我国在十年里建设了发达国家用100年建设的污水处理厂。截至2013年年底，已经建成并投入运行3500多座县级（含县级）以上污水处理厂，日总处理能力达到1.49亿立方米，已与美国基本相当。

这十年，带来了投资运营、工程技术、环保设备企业，乃至药剂厂商的繁荣。恒者恒强，弱者也在抓住机遇变强。污水处理产业的剧本已经写就，演员次第登场。

在这个时期，产业界也孕育了一些特殊的机构。说起来似乎是巧合，2000年，中国水网诞生。但仔细想想，又仿佛命中注定：1999年，互联网大潮冲击到每个行业，2000年，产业化萌芽的水领域诞生一家专业网站，难道不是水到渠成吗？

又一个巧合或是命中注定——依然更像是后者，2003年“市场化元年”，这一年，新生的中国水网推出了年度评选，它给2003年水业市场上的主要玩家排了座次，于是今天我们能够知道当年是哪些公司在呼风唤雨。

第一名是北京首创股份有限公司。这家公司自2003年开始就雄霸水业十大影响力企业榜单，至今16次，2019年度的榜单还没有公布，不出意外的话，还会有它。它当年在水务市场风头最劲，但其实主要是在供水领域里有一系列大手笔投资并购行为。

第二名是深圳市水务（集团）有限公司，除了那场和第一名有关的著名的股权转让事件，2003年，在污水方面，它确实中标了深圳市龙岗区坂雪岗污水处理厂、广州市番禺区前锋污水处理厂以及南京江北污水处理厂运营管理项目等。

第三名是威立雅水务集团。这一年，它刚刚改名。联合榜单第一名收购了第二名45%的股权，轰动全国。

第四名是泰晤士水务集团。这个公司看起来非常陌生，当年通过下属的香港汇津水务以及自身亲自上阵，在中国市场上也是翻起过浪花的。汇津水务当时折戟长春污水项目，后来就渐渐没了声息。

第五名是北京城市排水集团。这个是北京国有大型基础设施建管企业，北京市污水处理相关的建设工作基本上都由它负责的，它还以优秀的污水处理厂运营管理经验享誉业内。2003年，它与榜单第一名首创股份合资成立北京京城水务有限责任公司，并负责该公司的具体经营。还到广州、江苏去开拓污水和自来水业务。

第六名是苏伊士里昂水务，它是中法水务母公司，和威立雅水务一样，也是世界500强，是当时水务三巨头中最早进入中国的。不过它和首创、威立雅等一样，当时主要都对自来水更感兴趣。毕竟那时候的污水处理还处在起步阶段。

第七名是美国金州控股集团，它更通俗的名字是后来的金州环境。2003年11月与其他几家公司联合中标北京奥林匹克水上公园项目，同月，中标北京市小红门污水处理厂的设备设计、采购、运输、安装、调试以及技术服务。年底，还接手了备受业内关注的北京水源十厂项目。

第八名是中环保水务投资公司。这家公司系出名门，由上海实业控股有限公司与中国节能投资公司合资成立，和首创股份一样，屹立水业十大影响力榜单十几年，在市场上也是自来水和污水左右开弓。但在产业界的整体影响上弱于首创。

第九名是安徽国祯环保节能科技股份有限公司，和金州一样是民营环保企业的代表。它主要在污水处理市场耕耘，2003年在建项目有合肥朱砖井污水处理厂BOT项目（2001年开建）；12月国祯环保中标承建的BOT项目广东新会东郊污水处理厂正式运营，又以TOT模式中标江苏徐州污水处理厂项目（30年期限）。

第十名是清华同方水务工程公司，这是清华同方股份有限公司下属实体性公司，是当时环保工程公司的代表。

这些都跟BOT有啥关系呢？除了国祯环保，大部分都没有什么关系。但在之后的十年里，这个榜单上的变化就跟BOT有很大关系。BOT带来了更多可能性，水业的评选逐步从膀大腰圆、资本雄厚的国企、外企，扩展到具有无比活力的民企，除了投资运营，在BOT模式影响下，以民企为主的工程技术、运营服务企业开始崛起。它们不一定能像桑德一样登上十大影响力的榜单，但在产业链的各个环节发挥着作用。而且最初主要盯着供水领域的国企、外企，也都熟练地挥舞起BOT这个新式“武器”，在新兴的污水处理产业攻城略地。

2003-2013，水业市场化项目快速爆发，2005-2006年更是增长迅速，行业规模从原来的几百万吨上升到6000万吨，快速提升了中国污水处理能力。

为什么2002年出的改革文件，到2005-2006年污水处理市场才快速爆发？原因在于融资瓶颈，如果不解决项目融资问题，项目也就起不来。

当时，国祯环保与国家开发银行，就合肥朱砖井污水厂、江门市新会区龙泉污水处理厂这两个项目进行合作。国家开发银行针对民营企业做了调研，用特许经营权质押融资建设污水处理厂，这对于银行来说也是一个创新。后续各家银行都逐渐接受了这种模式。如长沙湘湖污水处理厂，就是国祯与工商银行合作的成果，由安徽和湖南的工行提供贷款。解决了项目融资问题，有了示范效应，才有了后来的一切。

BOT从吃螃蟹模式成为地方政府热捧的主流市场化模式，全国几百个城市，有哪个没有对“我市开建第一个BOT污水处理厂”大书特书呢？这与产业先驱最初的努力分不开，而这些先驱也获得了回报。

十年里，最耀眼的产业明星，都是紧握BOT模式，通过投资运营迅速扩张污水处理体量规模。桑德集团（由文一波创立于1993年）、国祯环保、鹏鹞环保是其中的代表者，还有中科成、建工金源、晓清环保等。首创股份、创业环保、中环水务、同方水务、浦华环保、中国水务投资（HHO）等国企，以及威立雅、苏伊士（中法水务）两家外企，也不甘示弱，以超强资本实力在大战中碾压对手。

十年的污水处理建设成就可谓辉煌，截至2013年底，全国设市城市、县累计建成污水处理厂3513座，污水处理能力约1.49亿立方米/日。全国已有651个设市城市建有污水处理厂，占设市城市总数的99.1%。当时只有黑龙江省尚志、五常、密山、铁力、海伦市，西藏自治区日喀则市等6个城市尚未建成城镇污水处理厂。全国已有1341个县城建有污水处理厂，占县城总数的82.6%。

BOT模式风行，相关服务机构自然相伴而行。通用技术咨询（中仪国际招标）、济邦咨询、大岳咨询、江苏现代、国信招标等最为知名，还有一批律师事务所也赚了个盆满钵满。

02 PPP

章节导语：随着污水处理厂建设高峰期的结束，以及政策对整体水环境效果的关注，PPP模式逐渐兴盛起来，和BOT模式的兴起一样，它也恰逢一个强有力的政策推手。PPP这个风口，短短几年里，让产业主体经历了狂风大作、悲喜交加、理性反思几个阶段。

BOT十年辉煌成就也意味着，污水处理建设高潮的结束。

其实在黄金十年中后期，有预见性的一些企业已经在摸索新的模式，想要创造新的风口，期间出现了委托运营（OM）、TOT、ROM、DBO等模式。但都只在局部地区，少数几个企业获得了一些收益，比如中持、首创爱华等。

下一个风口正在酝酿中，是个老面孔，行业里的人都认识，也都觉得它没什么。但这一次，它涂脂抹粉，趁势而来，威力不可同日而语。

2013年，中国污水处理市场化改革继续在探索中前进。2014年以来，污水处理PPP模式逐渐兴起，该模式以“利益共享，风险分担，长期合作”为基础，促进政府和公司在污水处理设施方面的合作。

PPP不是新名词，它曾和BOT结伴而来，也被认作是是BOT的爹地，BOT只是PPP的一种。

通俗地说，这两种都是项目融资模式，都包括融资人、出资人、担保人，都是通过签订特许权协议使公共部门与私人企业发生契约关系，都以项目运营的盈利偿还债务并获得投资回报。

这两种模式也都不是污水处理产业独有的发明创造，都在其他基建领域、公共服务领域有应用。

和BOT模式兴起有直接的政策驱动一样，PPP也有一个强有力的政策推手。

2013年后污水处理的情形是，全国城市里该建的污水处理厂建的差不多了，但水环境总体状况并没有像预期的那样有根本的改观，一些城市的水体黑臭状况依旧。根本原因在于上一个十年更重建设，轻运营，重达标指标，轻实际效果。

2015年，中央政治局常务委员会会议审议通过《水污染防治行动计划》（简称“水十条”），4月16日发布。

与此同时，2015年5月，财政部、环境保护部两部门印发《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作（PPP）的实施意见》。这个《意见》包括鼓励水污染防治领域推进PPP工作，实施城乡供排水一体、厂网一体和行业“打包”，实现组合开发，吸引社会资本参与等。

《意见》提出，完善制度规范，优化机制设计，在水污染防治领域形成以合同约束、信息公开、过程监管、绩效考核等为主要内容，多层次、一体化、综合性的PPP工作规范体系；转变供给方式，改进管理模式，加强水污染防治专项资金等政策引导，建立公平公正的社会资本投资环境；进水污染防治，提高水环境质量，优化水资源综合开发途径，创新水环境综合治理模式。

早在2010年，在战略性新兴产业政策的促动下，国电集团、中铁一局、中冶华天等央企就加快了“涉水”的步伐，但与上面提到的BOT时期壮大的产业势力相比，跟老牌的首创、北控（此时已经混改民企中科成）等国企、意气风发的桑德等民企相比，他们在污水处理市场上，并没有太明显的优势。

PPP和水十条为他们推开了一扇新的大门，这扇门绕过污水处理单体项目，直通一个城市的水系命脉。对于污水处理产业原有模式来说，这无疑是一种降维打击，PPP是政策给予央企的二向箔。

当然，政策的原意并非如此，公政府和众关注的不是污水处理厂这样的传统水处理设施，而是一条河、一个流域的治理。理清这一逻辑，行业的变化也就不再难以理解。要完成水十条提出的目标，相应的投资需求将近6万亿元，其中，85%~90%的投资需要来自社会资金，确实需要PPP模式发挥较大作用。而央企也并非抱着灭了谁的目的而来，响应国家号召，为了赚钱而已。

通常意义上所说的“央企”是指国资委和财政部直管的企业。截止2017年6月30日，央企共有101家，超过三成在环保行业有重要业务布局，尤其是水领域。

2015年，中国能源建设集团有限公司核心成员企业葛洲坝以4.2亿元的价格并购凯丹水务75%股份，是其第一笔较大规模的境外资产并购，正式向污水处理领域进军。

行业内耕作的央企中节能主业就是环境，多年来和行业内的中小企业形成了良性生态关系，除此之外，和葛洲坝一样，中电建、中铁建、中建、中交、中车等进军水处理领域的央企，跨界布局者几乎都是政策利好催化的结果。央企以PPP方式获得大量的水环境综合性工程，市场上的单体污水处理项目几乎绝迹，“不好意思，不关我的事，我根本没注意到你，只是一个不小心，让你倒霉了。”

本来新建项目就非常少，巨头们已把市场上的项目瓜分殆尽，都是20多年的运营期，委托运营模式也只能在小城市开展。在央企挤压之下，中小企业生存空间更小了。上一个十年的厮杀中生存下来的颇有品牌知名度和体量的企业都感受到了压力。但PPP既然是风口，那就不可能只是央企的风口吧？

重资产的投资运营商、城市综合环境服务商(包括城市污水处理厂、管网、河道等方面)还是有机会的。北控、首创等亮出大招：十几亿的项目PPP纷至沓来，碧水源、创业环保、桑德、博天环境等也奋力拼搏，是无奈，但也是想抓住第二次乘风而上的机会。其他规模小点的企业，那就搞一些规模小点的PPP。项目融资而已，会BOT的还不会这个？还有东方园林等新上市的公司，眼瞅着和污水处理产业就隔一层窗户纸，此时不来，更待何时？

E20环境平台执行合伙人、E20研究院执行院长、双库专家薛涛表示，之所以大型建筑央企拿单能力突出，实则是因为大量农村污水、黑臭水体治理及海绵城市建设项目缺少绩效约束，导致建筑类企业参与的难度和技术压力较小。如果有较大的技术复杂性，有10年~15年水环境质量改善的进入要求，传统的水务企业更容易找到位置。但这些不同声音在PPP风潮之下，没有引起足够警醒。尤其是东方园林等企业的表现，亮瞎了产业界的眼。

2015年，东方园林跨界杀入，举起水环境PPP项目的大旗，随后在短短几年间就超越了碧水源、桑德、北控等长期耕耘的“专业选手”，同时也让中建、葛洲坝这样的央企“国家队”望尘莫及。2016―2018年，公司三年中标总额约1500亿元，一度成为“PPP第一股”。

在PPP项目的推动下，公司业绩飞速增长之余，股价和杠杆也双双急升。2015年-2017年，公司营业收入增长了2.8倍，归母净利润增长了3.6倍。2017年东方园林到达顶峰时的营收为152亿元，净利润21亿元，股价翻了一倍多，市值最高冲至500亿元。

三年里，满城尽说PPP，就连一些守着老本行吃饭的工程、技术类企业，都无法躲避它的魔力。

但，大风渐止。

2017年底。PPP发展遭遇多轮监管，财政部下发规范PPP项目库管理的通知，对PPP项目进行“清库”，防止PPP异化为新的融资平台。各级财政部门针对在库PPP项目展开了全面清理、整改工作，大量不合规项目被清除出库。

同时，在金融去杠杆背景下，一些银行纷纷暂停给PPP项目融资，之前大量获取PPP项目的企业，项目融资先后出现困难。

PPP一个项目周期长达十年以上，政府依PPP建设运营进度分期付款，所以项目回款速度慢。东方园林等几家重度下注PPP的企业，“盈利”大部分都体现在应收账款上。

2017年，东方园林到业绩最高峰时利润虽然有21.8亿元，但其经营性现金流却只有29亿元，应收账款在逐年递增。加上PPP项目体量较大，前期需要大量的资金，PPP的回款周期慢，在金融流动性收紧背景下，东方园林的资金压力突现。其他公司也不例外。

为了缓解资金压力，他们开始不断借新还旧、变卖资产、股票质押。

2018年5月，东方园林计划发债10亿元，但只发行成功5000万元，被称为史上最凉发债，同时引发市场对其偿债能力广泛的担忧，随后股价一路狂泄，半年内市值蒸发近400亿元。

除了东方园林的极端案例，桑德、博天环境、碧水源等产业龙头均受到不同程度影响。

某企业董事长事后说：“PPP不够市场。”但他也曾和其他头部企业一样，被动或主动追逐PPP。好风凭借力，送我上青云，三年狂飙，一朝跌落。

PPP狂欢大幕落下，从上到下，从政府到产业界，开始理性反思。

03 MBR

章节导语：三十年来，我国污水处理产业的主要驱动因素不是技术，是政策和资本。但技术也可以成为风口。

以MBR为代表的膜技术的应用，纤维转盘滤池、滤布滤池工艺，污水处理企业在焦化废水等工业废水领域研发、实践的一系列技术、产品，也成就了一批企业，或者在黄金十年里助力一些企业领跑。

2014年，是水处理领域很值得一提的年份，这一年是活性污泥法诞生100周年。活性污泥法自诞生以来，逐步成为城市污水处理技术的基础。

试问现在哪个行业还在主要使用100年前的工艺技术？这样看来，污水处理行业仿佛处于时空停滞的地方，而活性污泥法简直可以说是一种永生技术。

期间当然有其他技术、工艺出现，活性污泥法自身也有一些演进，比如脱氮除磷环节的加入等，但本质的东西没有太大变化。

近十几年，随着污染加剧，水资源短缺严重，人类对水质提出了更高的要求，污水深度处理与回用技术兴起。污水处理厂的侧重点不再是核算污染物的排放量，而是如何改善水质。膜技术开始显现其独特优势。

生物膜技术最早出现在20世纪60-70年代，随着新型合成材料的大量涌现再次发展起来，主要工艺有生物滤池、生物转盘、生物接触氧化、生物流化床等。目前，应用较多的膜处理技术主要有微滤(MF)、超滤(UF)、反渗透(RO)和膜生物反应器(MBR)技术。本世纪初的新加坡“Newater ”水厂就是采用在二级处理后加超滤膜及反渗透膜的方式进行再生水回用处理。

BOT时代，技术影响污水处理产业的传奇案例也即将诞生。这就是MBR，其应用发展历程也是碧水源公司发展轨迹。

2001年，留学归国的文剑平创办碧水源，一开始公司主营业务为MBR污水处理项目建设、膜销售。

对于2010年前的污水处理产业来说，膜是比较新的名词，人们对它的认识通常是：效果极好，出水稳定、排放标准高；价格很高，运营成本更高，电耗占比大，让大型项目望而却步；膜的更换等也需要高成本。不管是MBR，还是MF、UF，它只是零星应用于小项目的一个非主流工艺技术。市政污水处理项目用膜？简直是天方夜谭。

碧水源在市场上寻找机会，同时不忘“教育同行”。但它屡次“挨骂”，MBR也被认为是不接地气，不适合中国国情。这是2006年前后的事。文剑平还为此曾专门请中国水网记者去他的办公室，以一口浓厚的湘音，讲述他的MBR梦想，认为行业和网友的责骂需要科普纠正。

在争议声中，碧水源陆续获得了北京密云再生水厂（MBR•4.5万立方米/日）、北京怀柔再生水厂（MBR•3.5万立方米/日）及引温济潮奥运配套工程（MBR•10万 立方米/日）和平谷再生水厂项目（MBR•4万立方米/日）。同时获得中国国家大剧院水处理工程（5万立方米/日）。又接连获得无锡硕放 无锡城北5万立方米/日以上项目，以及十堰神定河11万立方米/日的改造项目。

当时有人认为，碧水源同北京市水利系统非同寻常的政府关系使它获得了北京郊县项目。但无可否认，与应用最广泛的活性污泥法及其衍生技术相比，MBR流程更短，水质更好。碧水源在MBR工艺技术、膜组器设备技术和膜材料制造技术三大关键领域的自主研发提高了MBR的性价比，实现了对GE、西门子等巨头的逆袭。今时今日，GE和西门子已经彻底退出全球水处理领域，但在当时也是炙手可热的水技术企业。

中国市场并非唯一使用MBR的市场。在2002年～2005年间，欧洲各国应用MBR处理污水的工程以每年70个以上的数量增加，其中用于工业废水处理的有50个以上，用于城市污水处理的MBR系统有20个以上。但毕竟欧洲成熟市场上，新增污水项目有限，远比不上中国的新兴市场。2006年，密云再生水项目投入运行，备受瞩目，碧水源自称这是当时世界上最大的市政MBR项目。

MBR的大规模应用，除了碧水源超强的市场能力，还取决于两个要素。一是内部要素，成本下降尤其是膜价格的下降，强化了MBR对传统工艺的竞争力；二是外部要素，来自政策层面的环保要求不断提高，污水处理行业提标、改造，给MBR更大的空间。

除了MBR成就碧水源，提标、改造也使得浦华控股等公司的纤维转盘滤池、滤布滤池得到规模较大的应用，还让威立雅水务工程、得利满等外企工程技术型公司，通过高密度沉淀池等获利，青岛思普润也通过MBBR掘金成功。

而之所以碧水源凭借MBR成为王侯，则离不开其2010年在创业板上市。跟MBR、膜相关，还成就了另一家上市公司——津膜科技（原名天津膜天膜）。

04 IPO

章节导语：IPO，以及通过借壳等方式上市接通资本市场需要实力，更需要一些对资本市场的敏锐度，还需要一些运气。尤其是对于污水处理产业来说，上市这个风口是属于少数幸运儿的。

以碧水源为例。2008年左右它在技术研发、设备更新方面都面临比较大的资金缺口，企业经营环境也不是很理想。其创始人文剑平那会儿都有卖了资产不干的想法。2010年IPO成功，才最终让碧水源一飞冲天。

在文剑平看来，想要战胜在膜生物反应器领域的主要竞争对手GE与西门子，就必须借助资本市场的力量。由此，早在2007年碧水源被中关村科技园管委会推荐给深交所，之后深交所有相关人员对该企业进行了深入调研。2008年前，碧水源还曾向北京证监局备案于中小板。然而面对IPO一年多的等待，碧水源疲惫不堪，发出了“无论创业板还是中小板，哪个能先上就上哪个”的呼声。

2009年，创业板的面纱还未揭开，而在众多想窥其全貌的人眼中，其模样各不相同。出国后改学金融，2001年归国跟随文剑平创业的何愿平看好创业板，“至少这第一批的50名肯定非常优秀，论实力，我们可以排前50名，但现在亦不确定是否能出现在该名单上。”

2007年6月，碧水源完成股份改造。碧水源不希望上市遥遥无期，甚至亦未做好遥遥无期的准备，不过当时碧水源已经在积极申请银行贷款。

技术上的突破带来了碧水源业绩上的突飞猛进，2007-2009年，归属母公司净利润分别达到了7000万、7400万、1.07亿。2009年碧水源向证监会递交了上市申请文件。2010年，公司股票在创业板公开发行上市。代码300070。

上市首日，碧水源股价达到156元，高出发行价127%，荣登沪深两市“第一高价股”宝座，成为了两市第15只“百元股”。上市单日公司市值冲至223亿，文剑平本人也以53.11亿元的身价成为当年创业板首富，业内业外一时风光无两。

此前，污水处理领域也有上市公司，也有一些企业在主动接通资本市场。比如桑德。2002年12月31日，北京桑德环保集团公司协议受让国投原宜实业60.61%的股份，实现借壳上市；2004年，公司简称变更为“国投资源”，主营业务转变为市政给水及污水处理；2005年，公司简称变更为“合加资源”，主营包括工业原材料、污水处理和固废处理；2010年，公司简称变更为“桑德环境”，主营水处理和固废处理项目。除了国内，桑德还曾在新加坡、香港上市，为自己插上资本的翅膀。

金州环境也曾谋求美国纳斯达克上市，可惜2008年的金融危机导致其股东美林银行被收购，导致上市之路中断。

另外企业里也有首创股份、创业环保、北控水务、瀚蓝环境等国企上市公司。

但直到2010年，“上市”才成为行业企业中极被关注的话题。环境企业“上市热”在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》的刺激下进一步升级。上市企业主要为两类，一类为传统水务企业，一类为中小环境企业。

2010年3月29日，重庆水务集团首登上证A股市场。随后，成都市兴蓉投资股份有限公司借壳蓝星清洗成功上市。江苏江南水务申请创业板上市，一批企业进入上市通道，传统水务公司上市融资的热情已被触发。

同时，创业板开启一周年，为中小环保企业的上市之路打开大门，2010年2月，万邦达登陆创业板，4月，碧水源登陆创业板，并因其抢眼的表现成为水业十大影响力企业中的新星。碧水源和万邦达这两支环保股票上市之初即受到了市场的热捧，由此也点燃了中小环保企业上市的热情。不少技术性水务企业等成功引入战略投资人，纷纷谋划创业板上市。

但上市宛若鲤鱼跳龙门，实力与运气，都无法评判哪个更重要。万邦达都能顺利上市，其他的主流企业怎么就那么难？当然这也与我国资本市场IPO“堰塞湖”现象，以及无法预期的停顿等有关。

成立于1997年的囯祯环保也正是2010年上市通道中的一员，但2014年才终于在深圳深交所上市。

2015年，四川企业环能德美（现名中建环能）、广西企业博世科在深交所创业板上市，企业品牌和资金实力很快上了一个台阶。

2017年，海峡环保、博天环境、中持股份在上交所主板上市。

2018年，鹏鹞环保在深交所创业板上市。

2019年科创板开启。2020年初，万德斯在科创板上市，业务中包含高难度废水处理，勉强也算是污水处理产业的光荣。但它其实主营垃圾处理。

在污水处理领域奋战多年，以膜应用知名的金科环境也拿到了科创板入场券，希望它能顺利上市。

2019年，南京大学环境规划设计研究院股份公司(简称南大环境)也向深交所提交了IPO招股书，如果能够成功，将成为国内第一家以环保咨询为主业的A股上市公司。

资本市场的关注因此改变了许多企业对资本市场的态度。资金的注入促使优秀企业快速发展壮大，加速企业分化和集中。

05 加入国家队

章节导语：PPP风潮之后，在PPP项目中表现激进的民营环保上市公司陷入危局，也有一批虽未布局PPP，但也受到PPP潮落的极大影响的民营上市公司，被国资系大举接盘。

上文提到过央企涉水，这一趋势自2010年开始， 2013年加码，借助2015年PPP热潮更加无敌。

在污水处理产业，或者说整个环境产业，国进民退从来不是新鲜话题，2008年这个词就已经被反复提起。那时候还主要是项目上的争夺，以及国资对民企项目上的收购，和少数股权并购事件，如北控并购中科成。

自2017年开始，情况不一样了。尤其在2018、2019年，国资系并购民营环保上市公司成为一股潮流。

2018年，东方园林绝地逢生，获北京市朝阳区国资入股。

10月，中国建筑集团旗下公司入主环能科技，成为控股股东。同月，永清环保引入国资战投。同月，兴源环境引入国资战投。

2019年4月，铁汉生态引入深圳国资委。5月，博世科引入广西国资委。8月，无锡国资接盘中金环境。同月，北京市朝阳区国资二度出手，正式控制东方园林。9月，三峡集团入资国祯环保。

明星企业碧水源也在寻觅潜在的战投，2019年终于成功引入中交集团下属的中国城乡控股，整个公司的战略蓝图靠拢中交集团。

不能忘掉的还有2015年因为黑天鹅事件逐步归入启迪系的桑德。

还没有明确的国资接盘的民营环保上市公司，预计正走在这条路上。

笙歌归院落，灯火下楼台。加入国家队，是风口还是无奈之举？央企和民企可能有不同看法。

06 下一个风口

章节导语：即便PPP是风口也有泡沫的嫌疑，即便是加入国家队“我之蜜糖，彼之砒霜”，未必如表面那样绚丽美好，人们追逐风口的脚步不会停歇。

技术方面，地下污水处理厂正吸引眼球，已经有几十个项目建成，这些地下污水处理厂无一不是采用MBR工艺，仿佛是MBR风口的延展。中国水环境、北控、北排、碧水源都有斩获。还有曲久辉院士等一批专家提出的污水处理概念厂理念，跃跃欲试从技术角度颠覆行业，中持已开始着手实践。

与此同时，EPC等“古早”模式从未消失，一直在为一些优秀公司贡献现金流，MBBR等技术还很有生命力。还有一些企业将目光锁定工业废水、工业园区污水处理，其实这两块也一直是产业持续的生命之源。村镇水环境（农村污水处理）方兴未艾，先行者会被历史湮没还是淘到黄金？

傅涛提出，两山产业发展的需求明显释放，急需产业力量支撑。环境产业是地方政府绿色化转型的核心推动力，处在几乎所有产业价值链的末端，是最贴近两山产业的主导力量。环境产业内一些创新型企业正在开始链接农业、旅游、生态等。

最早从污水处理产业分化出来的再生水、污泥等，在资源化方面的尝试也可以看做一些尝试。

还有那些“走出去”的公司，桑德、博天环境、国祯环保、首创股份、北控水务……他们或者收购拥有技术的外国公司，或者收购、参与建设项目。借助一带一路，他们正像当年的威立雅、苏伊士进入中国一样进入到新的市场。

污水处理产业下一个风口在哪儿？谁将是下一个传奇？我们相信，必然还会有企业和企业家以身犯险，踏上筚路蓝缕的创业历程，我们相信，他们的眼界和胸怀将不限于这个产业本身。

会有新入局者，还会有上一个三十年已然在奋斗的不屈者。毕竟是如今的时代，90岁以上乃至百岁都可期待，从上个三十年奋斗至今的那批企业家多在五十多岁的年纪，再创辉煌仍是可能。不用哀叹“旧臣头鬓霜花早，可惜雄心醉中老”，也不用感慨“英雄到老终归佛，名将还山不言兵”，他们还正生机勃勃，可能换了公司，换了赛道，但一腔热血还不曾冷。