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图片来源:公开资料整理
在城市垃圾处理方式方面,我国主要有垃圾填埋与垃圾焚烧两种方式,其中垃圾焚烧因其占地小、能源利用高等特点,对垃圾填埋的替代作用逐年显现,据公开资料显示,2018年我国垃圾焚烧占比为30.3%,2019年垃圾焚烧占比为46%,有着较大的涨幅。
2019年中国垃圾处理方式
图片来源:公开资料整理
由于设备的更新、技术的发展与政策扶持等因素,我国在垃圾焚烧处理能力方面也有着较大的改善,由2011年的9.4万吨/日增长至2019年的45.6万吨/日,这为我国垃圾焚烧发电的发展提供了良好基础。
中国垃圾焚烧处理能力
图片来源:公开资料整理
行业壁垒
在垃圾焚烧发电企业的具体运营方面,主要会面临以下行业壁垒:
1.特许经营壁垒
由于在垃圾焚烧过程中会产生大量的二噁英类有毒物质,这会对自然资源与环境产生巨大影响,因此我国对于垃圾焚烧处理厂的建设有着严格的审批规定,仅会根据地区的垃圾数量,对少数符合相关资质的企业授予特许经营权,而这会是这些企业具有经营排他性,从而对地区市场进行垄断,进一步,由于在经营过程中积累的运营经验与技术优势,这些企业在特许经营权到期后仍有争夺下期特许经营权的优势。因此,一旦企业获得了政府授予的经营许可,便会对相较于其他企业形成特许经营壁垒。
2.资金壁垒
由于垃圾焚烧过程中所需的设备与技术创新,相关企业在创立项目的前期投资往往金额较大,这使得垃圾焚烧发电行业属于典型的资金密集型行业。此外,与其他新能源行业相同,垃圾焚烧发电项目的投资回收周期较长。因此,只有拥有强大的资金基础与融资能力的企业可以进入垃圾焚烧发电行业,这也就形成了行业资金壁垒。
3.技术壁垒
作为垃圾焚烧行业最独特的一点,如何处理焚烧过程中产生的二噁英类有毒物质是企业经营的重中之重。这要求企业在垃圾仓、通风系统、烟气处理系统等环节有着强大的技术能力支持,只有具有卓越的专业能力与技术实力的企业才能够达到垃圾焚烧过程中的无害化处理、废物达标排放等要求,这便形成了新进企业的技术壁垒。
4.人才壁垒
作为一个典型的跨学科行业,垃圾焚烧发电行业设及热力、电气、环保、工程等多个专业,技术跨度较大,这就要求在项目开发过程中,有专业的人才进行项目建设、运营与环保监控,但目前我国仍存在着跨学科人才稀缺的问题,符合相关条件的员工往往需要经过长时间的内部培训与运营经验,这便使新进入企业难以在短期内满足企业运营的人才要求,从而形成人才壁垒。
行业发展阶段及行业发展空间
我国垃圾焚烧发电始于1989年的深圳,经过长时间的政策扶持与技术进步,已经形成了良好的发展格局,具体如下图所示。
图片来源:安信证券
在行业未来发展空间方面,主要有如下方面:
1.城市垃圾生产与分类能力上升,垃圾焚烧占比仍存在较大上升空间。
如下图所示,随着我国城镇化率的不断提升与城镇人口数量的不断增加,城市垃圾的产生量不断上升,同时,垃圾处理过程中造成的污染问题日益加剧,如何安全有效环保地处理城市垃圾已经成为了政府的重要议题,且在居民垃圾分类方面,国家现有政策已经使相关观念深入人心,各个城市对于垃圾分类的政策也日趋城市,这对于垃圾焚烧发电行业扫清了部分障碍,有利于行业的进一步发展。
此外,如上文所述,2019年我国垃圾焚烧占垃圾处理的比重为46%,随较之前有着较大的上升,但仍存在较大的上升空间,因此,在市场需求的引领下,垃圾焚烧发电行业仍存在较大的发展空间。
我国城镇化率的不断提升与城镇人口数量
图片来源:安信证券
图片来源:灵动核心
2.技术水平不断提升
作为垃圾焚烧技术的后进者,我国垃圾焚烧发电行业主要通过引进国外先进设备来满足自身的技术要求。近年来,我国在吸收外国设备经验的基础上,已经逐步开发出属于自己的相关设备,其更能够满足我国城市垃圾特点及环保要求,这为我国垃圾焚烧发电行业的发展打下了坚实基础。另一方面,随着我国科研能力的不断加强,如何开发出更有效率、更环保的垃圾焚烧设备也是该行业的发展方向之一。
行业政策
由于垃圾焚烧发电行业的社会敏感性,其环保问题与规范经营问题需要政府政策的扶持、引导与规范。近年来,随着相关政策的出台,有关部门就相关企业的准入问题、无害化垃圾处理问题、行业监管等问题取得了重大成就,进一步修订了垃圾焚烧发电的法律法规,这使得我国垃圾焚烧行业可以在合理规划的范围内快速发展,具体政策如下图所示。
图片来源:公开资料整理
行业潜在风险
虽然我国垃圾焚烧发电行业的发展前景良好,但仍存在潜在的风险,具体如下:
1.垃圾分类效果不佳:这会对垃圾焚烧的前期处理产生较大影响
2.政策推进不及预期:这会放大垃圾焚烧行业的环保问题与资金问题
3.技术发展缓慢:这影响垃圾焚烧发电行业的效率与盈利能力。
投资展望
从长期来看,随着我国城镇化水平的不断提升与城镇人口的不断增加,垃圾焚烧发电是城市垃圾处理方式的发展方向,且随着技术的发展与政策的扶持,其发展前景良好。宁水认为对于垃圾焚烧发电行业未来发展空间巨大,具有较大投资价值。
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