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(三)央企发行规模领先
从碳中和债券发行主体来看,2021年一季度央企发行529.66亿元,占比为84.95%;地方国企发行93.84亿元,占比为15.05%。央企碳中和债券发行规模遥遥领先。其中,国家电网、中国长江三峡集团有限公司(以下简称“三峡集团”)、中国华能、国家能源投资集团有限责任公司等能源类央企分别发行155亿元、100亿元、50亿元、50亿元,合计占比达到56.94%。国家电网、三峡集团在26家发行主体中的发行规模较大。
国家电网以建设和运营电网为核心业务,年销售电量达4.45万亿千瓦时。早在2010年,国家电网就发布了《绿色发展白皮书》,强调“坚强智能电网”的低碳效应,明确10年减碳105亿吨的目标。2021年3月,国家电网发布央企首个“碳达峰、碳中和”行动方案。从一季度的发行情况来看,其3只碳中和债券募集资金用于特高压直流输电工程、特高压交流输电工程等项目。
三峡集团是三峡工程的建设和运营主体。目前,该集团已发展成为全球最大的水电开发运营企业和我国最大的清洁能源集团,清洁能源装机比例高达96%以上。2021年3月,该集团宣布碳中和时间表,力争于2023年率先实现碳达峰,2040年实现碳中和。从2021年一季度的发行情况来看,该集团发行的4只碳中和债券募集资金用于节能环保、污染防治、资源节约与循环利用等绿色项目,包括水电站建设等。
(四)上市场所以银行间市场为主
从债券类型来看,2021年一季度通过中期票据、公司债、ABN等券种发行的碳中和债券规模较大(见图2)。从上市地点来看,银行间市场发行456.20亿元,占比为73.17%;沪深交易所发行167.30亿元,占比为26.83%,这与信用债市场以银行间市场为主的结构有关。在期限结构方面,一季度发行的碳中和债券以中期为主、短期为辅。
(五)发行主体信用等级高且稳定
26家碳中和债券发行主体2018—2020年各年底以及2021年3月底的主体评级报告显示,绝大部分发行主体公开了信用评级,其中AAA级占绝对比重,信用等级维持稳定且展望稳定(见图3)。截至2020年3月底,在25家发行主体中,有23家评级为AAA级,其中不乏电力、煤炭采掘等行业头部企业,以及苏州苏高新集团有限公司、内蒙古包钢钢联股份有限公司等涉足房地产、钢铁等领域的地方国企。碳中和债券市场选择国内能源行业头部企业等企业先行先试,有利于发挥大型能源企业通过减碳行动促进碳中和目标实现的示范效应,同时表明大型能源企业在践行碳达峰、碳中和目标方面担当重要角色。
此外,主体评级为AA+级的广西广投能源集团有限公司、AA级的宜春市国有资本投资运营集团有限公司相继发行碳中和债券,可能会为经营地域范围相对不宽、主体评级不足AAA级的企业发行碳中和债券发挥示范效应。
(六)运行机制特色化、规范化
从《关于明确碳中和债相关机制的通知》等规则来看,碳中和债券发行和使用管理有一套特色运行流程,比如募集资金有专门用途、披露信息内容独特等。
通过总结部分案例可以发现,我国碳中和债券实践有以下特点。
一是专项用于低碳减排领域。例如“21三峡新能ABN001”用于偿还绿色项目有息债务,“21四川机场GN001”用于综合性绿色交通基建项目。
二是信息披露内容特色化。债券发行主体披露信息除了符合一般券种发行的信息披露要求外,还涵盖定量测算环境效益、披露测算方法与效果等内容。
三是部分债券统一注册标识。在2021年一季度发行的42只碳中和债券中,有16只债券简称统一标注“GN”注册标识,被纳入绿色债券认证制度管理。
碳中和债券市场发展前景及建议
在扶持政策和市场需求的双重驱动下,我国碳中和债券市场面临黄金发展机遇期,未来有望取得积极进展。
(一)制度建设进一步完善
制度的建设和执行是扶持新兴券种发展的重要力量。碳中和债券作为绿色债券领域的新兴品种,突出强调“碳减排效益”,与其他绿色债券具有一定的差异性。发展碳中和债券对于践行“30·60目标”具有重要意义。为了加快碳中和债券发展步伐,建议监管部门在现行绿色债券制度的基础上,继续加强碳中和债券市场在标准化、规范化发展方面的制度建设。
建议在碳中和债券运行管理制度细化过程中,密切结合碳中和债券市场扩容需求以及碳减排相关技术创新发展的步伐。建议不断优化绿色债券支持项目目录,细化碳中和债券支持项目目录清单。鉴于碳中和债券在环境和社会效益方面的公益性、重要性,建议对碳中和债券信息披露程度的要求高于所隶属的万得(Wind)二级分类券种的一般要求。鉴于碳中和债券性质和发行目的的特殊性,需要由第三方专业机构出具评估认证报告以鉴别碳中和项目属性的真伪,建议强化第三方专业机构建设,加强对第三方专业机构的监管,以提升其专业服务水准。
(二)市场扩容潜力有待释放
我国二氧化碳减排任务极为繁重,实现碳达峰、碳中和“30·60目标”存在巨大的资金缺口,但这恰是国内碳中和债券市场发展的动力所在。当前国内碳中和债券发展处于启动阶段,碳中和债券发行规模与实现“30·60目标”所需资金缺口相比只是杯水车薪。在相关政策支持和市场需求的带动下,国内碳中和债券要成为绿色债券市场发展的推动力量,并成为信用债市场创新发展和高质量发展的重要一环。
(三)市场结构有待进一步多元化
当前国内碳中和债券的实践明显带有能源央企等大型企业先行先试特点。伴随市场规模的大幅扩容,未来我国碳中和债券市场结构还需多元化。建议在大力支持央企、AAA级企业碳减排项目发展的同时,加大对地方国企、民营企业等其他类型企业以及AA+(含)级以下企业的支持力度。
例如从电力行业来看,截至2021年一季度末,市场共有177家电力行业存量债券发行主体,其中AAA、AA+、AA级的企业分别为60家、43家、24家;央企、地方国企、民营企业、外资企业、公众企业分别为60家、74家、14家、6家、1家。目前碳中和债券发行主体结构与电力行业债券发行主体结构存在错位。当前碳中和债券市场未覆盖到的电力企业也是未来市场扩容的潜力所在。
参考文献
[1] 李栋. 绿色金融如何助力实现碳中和[J]. 债券,2021(3).
[2] 刘满平. 我国实现“碳中和”的12条政策建议[EB/OL]. (2021-02-17). https://huanbao.bjx.com.cn/news/20210217//1136230.shtml.
[3] 薛宏立. 参与绿色债券市场建设 服务碳达峰、碳中和目标[J]. 债券,2021(3).
◇本文原载《债券》2021年5月刊
◇作者单位:远东资信评估有限公司研究部
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