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根据保守性原则,我们并无于建造期间确认任何利息收入,只在运营期间确认。按照会计准则确认建造利润,会导致日后运营时的利息收入减少。这一点反应他们没有仔细按照会计准则 - 金融资产及建造合同进行测算,非常不专业。利息收入息率方面,我们也是严格按照国际评估师及审计师的结果计算,此为审慎的处理方式。
文中第七段提到“投资者面临的风险是,这种回旋余地使得该公司可以决定在最初的几年计入多少利润。例如,在2014年,北控水务表示,其建造-经营-移交项目的建造毛利润率为24%,远高于2013年的11%。”
24%毛利是经专业评估师评估出来的,也参考了市场同行业的平均水平,由专业的审计师认定的。北控水务之前用的11%-12%建造毛利率为同行业最低水平;集团近年规模发展迅速,建设项目管理水平上升,成本降低,加之有南京设计院的协同作用,对比同行业建造毛利率水平,评估师重新作出评估,对之前的11%-12%作了修订。从目前来看,24%仍然处于同行中等偏低水平。
第九段中提到“得益于这种会计处理,北控水务2014年这类项目的建造利润较此前一年放大了六倍。这相当于截至6月份上半财年归属于股东净利润的26%左右,2013年全年这一比例为6%。”
那是因为我们公司业务强劲,获取新项目的能力较好,2014年有较多以前签订的BOT经营权项目开展建造业务,导致建造资本开支较多而建造收入较多。
第十一段提到但是在过去十年的大部分时间里,该公司经营现金流一直为负。
北控水务集团很大程度上依靠借款来为项目提供资金。截至6月底,公司净负债相当于权益的89%,远远高于2013年时的33%。”
13年我们的净负债率在配股后降到是87%,不是33%!公司的负债率一直处于合理的区间。另外,我们的运营现金流为负数是因为BOT的投资算在了运营现金流里,我们在年报管理层分析已清楚说明。
文中第十二段提到“未来几年,北控水务集团的利润可能会下滑。2015年上半年,新项目数量同比锐减了71%。据大和(Daiwa)称,水务市场可能已经开始饱和,2013年时,90%的中国城市已经在处理废水。”
但凡投资水务领域的投资人都知道水十条将带来几万亿的水务市场项目,我们也多次跟投资人提及过目前市场空间有多大,国家近年来有大量的相关新闻和政策。
文章第十三段提到“预计北控水务集团的收入和利润最终将开始下滑。投资者应该提前仔细研究一番。”
不知道作者在一个高速发展的市场和公司中哪里能看到下滑的迹象,鄙人简直苦笑不得……但凡对公司有点了解的人都知道我们未来的中长期规划!目前公司就此事已经展开相关工作,会尽快向市场发相关澄清的新闻稿,如有恶意针对及攻击,不排除通过法律渠道来维护公司形象!针对一个仍处于朝阳产业中的行业领先公司进行恶意攻击,无非是做空机构惯用的伎俩罢了!
我TMD有话说
也做了几年环保行业的研究员,看到过不少环保企业被做空,下场较为悲催,比如桑德国际,但也是第一次看到有人居然有胆子敢来挑战市值500亿的大胖子,500亿也就算了,居然还敢挑国企,国企也就算了,北控还TMD是个集团军啊,还TMD是帝都的集团军,光我随便拍脑袋就想到了北控水务,北京控股,北控健康,北京建设,北京发展,中国燃气,北控清洁能源,还有一家8字头的创业板公司。
我这边就先给华尔街日报一些小小的建议,做空港股可以,但请不要胃口太大,柿子先找软的捏嘛,辣么多民企可以去搞嘛,偏找国企,找国企也找垃圾点的国企嘛,偏找龙头国企,哎,真不知道他们的胆子是哪里来的。我没记错的话北京控股是第一批H股上市的国企公司,香港都混了这么多年,没理由连账都不会做啊。还有,另一家龙头环保企业光大国际也是BOT模式,也是这么记账的,做空要全套,干脆一起写进去嘛。
所以我的结论是,上面IR逐一解释已经非常到位,不用我再废话了。华尔街日报做空最根本的逻辑是站不住脚的,因为记账方式尼玛是国际会计准则规定的,懂行的笑笑就行了,这文章级别准确说都算不上做空,只是白白牺牲了一批只看报告不做调研的外资基金。最后就是跌下来无脑干啊,环保行业未来的大方向不会改变,短期的瓶颈在于竞争过于激烈,最终会是强者更强的局面,龙头大概率是笑到最后的。
最最最后,感觉华尔街日报TMD是冲着五星红旗来的啊——你们觉得呢?
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