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【深度】天翔环境蛇吞象 跨国收购顶尖水处理企业

2016-04-07 13:32来源:西南证券作者:庞琳琳 王颖婷关键词:天翔环境水处理行业水处理设备收藏点赞

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天翔环境4月1日发布公告,BWT与TGP的股权交割已完成,同时TGP和SPV100%股权也转让给了中德天翔,中德天翔通过TGP公司间接持有BWT100%股权。

此前 2016 年2 月6日公司发布公告,与成都东证天圣股权投资基金合伙企业(有限合伙)在德全资子公司mertus243.GmbH协商一致拟合作收购Bilfinger Water Technologies GmbH(德国贝尔芬格水处理技术有限公司,以下简称“标的公司”或“BWT 公司”)100%的股权。

本次收购价格暂定为2.2亿欧元的收购价格。

标的公司简介

BWT公司是一家全球领先的环保设备及服务供应商,在德国成立,注册资本200万欧元,标的公司股东Bilfinger SE(贝尔芬格集团)在德国法兰克福证券交易所主板上市,主要从事建筑等业务,其下属成员企业最早成立于1884年,拥有百年以上历史积淀,历史悠久,基础雄厚。

BWT公司在全球各地(包括但不限于德国、美国、意大利、法国和澳大利亚)有共计18家子公司/孙公司,旗下拥有Passavant(帕萨旺)、Geiger(盖格)、Johnson Screens(强生隔栅)、Diemme Filtration(迪美过滤)、Airvac(艾维克)和Roediger Vacuum(洛蒂格真空)等多个世界知名环保设备和技术品牌,拥有大量环保专利技术。目前主营业务包括水处理业务(WT)、通用工业(GI)、烃加工业务(HP)、工业过滤(IF)、真空技术(VT)、取水系统(WI)和水井设备(WW)。

根据罗兰贝格出具的市场分析报告,BWT公司的HP、VT、WW业务全球市场占有率排名第一;WT业务全球市场占有率排名第三;WI业务全球市场占有率排名第四;GI业务全球市场占有率排名第五;IF业务全球市场占有率排名第六。

标的公司盈利能力分析:

标的公司体量大、盈利能力良好

标的公司2013年-2014年实现营业收入2.85亿、2.75亿欧元,同比基本持平,对应的EBITA2000万、2100万欧元,盈利能力水平相对有所提升。2015年前三季度实现营业收入2.13亿欧元,EBITA为1400万欧元,我们推算2013-2014年的毛利率水平为28.1%、29.2%,2015年前三季度毛利率为26.8%,总体水平较为稳定,保持在26%以上,盈利能力较好。其盈利规模和体量在中国市场可划分至体量较大的环保企业中,尤其是相比较上市公司本身而言,2015年上市公司实现净利润为4865万元,标的公司现有盈利体量是上市公司的约3倍,本次收购基本为蛇吞象的大型海外环保资产收购。

标的公司核心竞争力分析

水处理行业领先企业,轻资产+产品全的特点标的公司为全球领先的水处理设备及服务供应商,主营业务包括六大板块,水处理业务(WT)、通用工业(GI)、烃加工业务(HP)、工业过滤(IF)、真空技术(VT)、取水系统(WI)和水井设备(WW)。HP、VT、WW业务全球市场占有率排名第一;WT业务全球市场占有率排名第三;WI业务全球市场占有率排名第四;GI业务全球市场占有率排名第五;IF业务全球市场占有率排名第六。在水处理设备及服务提供中,各版块业务均处于所属细分领域的领先水平。

标的公司的主要产品基本为水处理设备,属于轻资产、建设和回收周期短的公司,盈利模式清晰明了。目前标的公司基本涵盖水处理的相关设备、产品种类多且齐全、产品应用范围和实用性广,可提供市政、工业水处理项目中的各种设备。部分产品定位在高端装备上,可服务于高难度水处理和高端客户。

延伸阅读:

民营上市公司天翔环境收购德国最大水环保处理公司

原标题:西南证券--天翔环境:蛇吞象跨国收购顶尖水处理企业
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