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国内海水淡化市场情况：

根据《海水淡化产业“十二五”发展规划》，到2015年末，我国海水淡化产能规模将增至220万吨以上，年复合增速达到30%。市场分析认为，若折算为投资金额，则“十二五”时期海水淡化产业发展需投资约210亿元，其中海水淡化工程及配套管网建设165亿元。

规划要求，“十二五”期间海水淡化技术装备国产化率达70%以上，这将催生国内海水淡化设备产业的市场空间。根据70%国产化率的目标，预计将给相关海水淡化设备、材料公司增加86亿元市场空间。其中，高压泵约8.9亿元左右，反渗透膜约10.2亿元左右，低温高效蒸馏成套设备约18.1亿元左右。反渗透膜和低温高效蒸馏技术是规划拟定的“十二五”主推技术。

低多效蒸馏法和反渗透膜法是未来方向。目前全球海水淡化技术超过20余种，包括反渗透法、低多效、多级闪蒸、电渗析法、压汽蒸馏、露点蒸发法、水电联产、热膜联产以及利用核能、太阳能、风能、潮汐能海水淡化技术等等，以及微滤、超滤、纳滤等多项预处理和后处理工艺。从大的分类来看，主要分为蒸馏法(热法)和膜法两大类，其中低多效蒸馏法、多级闪蒸法和反渗透膜法是全球主流技术。低多效具有节能、海水预处理要求低、淡化水品质高等优点，反渗透膜法具有投资低、能耗低等优点，但海水预处理要求高。多级闪蒸法具有技术成熟、运行可靠、装置产量大等优点，但能耗偏高。低多效蒸馏法和反渗透膜法是未来方向。

由于海水淡化涉及的相关企业较少，也就是说，为数较少的几家上市公司去分食规模200亿元的蛋糕，无疑对每一家公司都意味着几何级数的增长空间。

海水淡化产业的快速发展将会利好膜生产企业。目前，海水淡化以反渗透法为主，而反渗透法的关键在于膜。“十二五”期间海水淡化引致的膜需求规模非常可观。“十二五”新增海水淡化规模为160万立方米/日，按照2010年的比例，其中约66%使用渗透法需要用到膜，即106万立方米/日。假设海水淡化使用的RO膜的膜通量约为15升/小时•平方米，即0.36立方米/天•平方米，则膜需求量为106万/0.36=293万立方米。未来将受益于海水淡化产业发展的膜生产企业主要有碧水源、津膜科技等。

“十二五”时期海水淡化产业发展需投资约210亿元，其中海水淡化工程及配套管网建设165亿元，假设15%用于反渗透方面，则反渗透市场规模将达到25亿元。

中国是淡水资源严重缺乏的国家，虽然淡水总量位居世界第四，但人均2200立方米的水平，仅为世界平均水平的1/4，是全球13个人均水资源最贫乏的国家之一。虽然目前海水淡化产业“十三五”发展规划尚未出台，但我们有理由相信，“十三五”期间海水淡化产业仍将保持高速增长态势。

图8碧水源近年来主要海水淡化动作

碧水源投资云南水务（HK：06839）情况：

碧水源2011年出资6亿元与云南水务产业投资有限公司合资成立云南水务，2013年5月将其持有的云南水务4.9%股权出售给云南水务公司29名员工进一步强化内部激励，并陆续引入战略投资者。2014年7月，云南水务获批整体改制为股份有限公司（总股本78788万元）。2015年5月27日，云南水务正式登陆港交所，2015年5月29日收盘价7.05港元，市值22.3亿港元，碧水源持股占比24.92%。

图9云南水务经营及资产情况

碧水源入股武汉控股：

2013年10月，碧水源以增发方式入股武汉控股，以5.95元/股认购武汉控股非公开发行股票3573.11万股，共计2.13亿元，占5.04%的股权，成为其第二大股东。2014年7月，碧水源与武汉控股又组建了合资公司，共同拓展武汉地区乃至华中地区的污水处理市场。双方在业务上实现了优势互补，并大大提升了双方的竞争实力，形成了协同与资源共享效应，合作一年多来武汉控股市值提升了一倍以上，堪称PPP合作的典范。

碧水源的布局：

1、资本运作

通过云南水务与武汉控股的成功经验，未来碧水源势必在资本市场会有新的动作。

2、恐怖的国内市场PPP布局

个人认为我们比较熟悉的BOT、BT等实际上也属于“PPP”的范畴。国开行200亿授信，定向增发近79亿，对于一家2014年营收40亿不到的环保企业来说，我定性为豪赌。虽然本人认为国内水治理行业前景良好，空间广阔。但碧水源的布局是否有些太大了呢？能否赌赢，未来业绩是否能呈跨越式增长，尚有待时间检验。

图10本次拟定向增发的资金使用预算

3、谋求海外布局

目前公司正谋求进入国际市场。首选，公司已成立国际业务部门，开展针对美国、东南亚和欧洲的销售业务；其次，公司与著名投行进行合作，寻找合适的海外收购标的，以搭建海外销售渠道和获得先进技术。

4、海水淡化市场

水资源的危机也许会成为能源危机后人类面临的又一次考验。目前我国海水淡化比例仅为全球的1%，对于淡水资源极度匮乏的中国来说，未来市场非常巨大。

但我们同时也能看到曹妃甸进京卖水之难，外资企业前几年在国内热情过分高涨，实际上海水淡化BOT风险还是蛮大的。目前，城市自来水厂是政府补贴性的指导价，海水淡化是按照生产成本计算出的市场价。撇除四五元的居民用水，目前京津冀地区的工业用水在7元/吨左右，和海水淡化8元以上的价格相比，至少目前后者并不诱人。

长期来看，海水淡化是必经之路。但我们也能看到其中的矛盾，成本降低、提高技术是目前国内需要解决的问题。海水淡化能否真正进入产业化路还很长。

5、家用净水器

2014年11月，碧水源与蓝色光标、神州泰岳、拉卡拉签署协议，共同出资创建北京碧水源净水电子商务有限公司，布局家用净水电商。它在机制上形成了一个从产品研发到支付的完整闭环，这种新的模式可以让品牌拥有完整的数据、完整的消费者行为轨迹、完整的运营和效果评估，从而与消费者共同创造新的生活方式。

碧水源2014年净水器销售增长已经放缓，开直营店、与电商京东等的合作对于销售也许会有促进作用，但个人认为居民的用水习惯很难改变。很多年前大家使用最多的是桶装水，但桶装水成本较高、二次污染等问题，近年来小区净水机成为了主流。小区净水机是1元钱5升水，花100元就能买一张面值120元的IC水卡，如此计算，一升水只有0.16元，确实很划算。而家用净水器低于2000元的居民怕质量不好，出水质量好的都要两三千，老板姓肯定都会算这笔账。因此，短期内我并不看到家用净水器市场。

总结：

以水环境治理为例，我国“水脏、水少、水不安全”三个问题很突出。随之而来带给环保企业的发展机会也非常多，但若要推动一个行业向前发展，必须要把这个行业的商业模式全部走通。如今环保行业备受资本青睐，与国际差距巨大，但要发展关键还是靠创新。资本是逐利的，钱能解决的问题往往是最好解决的问题。目前环保行业创新不够，大家都在拼钱、拼关系、拼价格，整个行业暴露出很多问题。现在的环保行业有一点像十年前中国的房地产业，发展速度迅猛，但技术含量较低。

另外，我不认为环保行业应该是个高利润的行业，很简单的道理，对于企业来说环保投入巨大势必影响利润，不利实体经济。老碧能不能成为水处理的领头羊我们拭目以待吧。（完）

延伸阅读：

碧水源豪赌能否成为领头羊?

原标题：碧水源的豪赌（二）

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