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二、总结展望
1、北控水务汇总
北控水务好久之前就开始并购全国布局,从第一部分的股权融资可一窥整个发展脉络,要展开讲并购历史那就要讲到吐血了,直观点上数据,下图是北控水务各年财务数据(港币),除了10年的大跃进之外(10年水环境治理建造服务刷了54亿…11年就回到相对正常的13亿左右,14年是45亿),这个营收、利润的增速应该秒杀无数号称高科技企业…而且运营类业务几乎是自然垄断的,圈到既是赚到,回撤风险较小,建设类业务波动比较大,但现在越来越多BOT项目落成之后会转成运营类业务。
水务的生意模式是好生意,硬伤是资金无底洞,看看北控利息支出的增速也是杠杠的,北控的昨天就是首创股份的明天,一面是亮瞎眼的利润表,一面是哭瞎眼的现金流量表和资产负债表,所以国企的优势就体现出来了,相对较低的负债成本,胎投得好的有个硬气的老爸撑着,即使再激进只要不要出中信泰富这种SB事情都没问题。北控在H上市的优势除了股权融资优势比较大之外,资金利率也比较有优势,但是近几年优势越来越小。
2、北控水务的估值
北控水务作为行业老大,全产业链运作成熟,并购经验丰富,现有规模领先较大,加上在H股上市综合融资成本和效率都比A股高,总体质地还是相当不错的,大概率相信好学生会一直好下去,H股历年来给的估值都算是水务板块中最高的(H股的尿性,喜欢龙头),如果不是4月份这波发神经从上去了,这个平台还是非常好的介入时机,整个历史走势也没有很夸张的暴涨暴跌(H股的尿性),最多就原地踏步等等业绩,如果要上北控要考虑到H股的风格。
北控的领先优势比较大,但在近年营收增速上可能比不上A股的首创,因为看下来首创这两年的动作比北控大多了,而且相对基数较低,按增速算是相当可观的,但估值也比北控高出一个身位,几乎和北控历史最高估值差不多了…
3、总结陈词
如果觉得水务行业有前景,帝都双雄任选其一都是比较好的选择,时机就看技术了…其他地方性国资委的水务上市企业要么偏安一角,要么动作没帝都的快,最终行业是一个大鱼吃小鱼的发展趋势。举例时间,又要开地图炮吐槽天津的企业了,看看创业环保A+H股上市,这么好的融资平台这么多年来几乎没干过什么大事,多年来增长性乏善可陈。地方性国资委一般都是划地而治,很少见跨区域有好下场的,像帝都国资委水务双雄这么霸气能称霸全国真的太出乎意料了…
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