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碳金融工具知多少
目前,国内各大试点开展的碳金融创新包括碳配额以及核证自愿减排量(CCER)质押贷款、碳债券、碳基金等,但基本处于试水阶段,尚未开发与总结出适合我国市场的碳金融工具。而金融工具的多样化则表明,我们可以应用的碳金融工具并不仅仅只包括以上这些。就当前国内外碳市场的探索,所涉及的碳金融工具主要为交易类、融资类、投资类以及保险工具等。
其中,交易类工具分为远期交易、场外期权交易和期货交易三种。远期交易是指买卖双方签订远期合同,规定在未来某一时期进行交易的一种交易方式。远期交易的资金转移在前,实物交割在后,能够帮助控排企业提前锁定未来的碳成本或碳收益,但也具有较高的信用风险。
配额场外期权交易是买卖双方自行签订期权合同,买方向卖方支付一定期权费后,拥有在未来某特定日期以事先定好的价格向卖方购买或出售一定数量的配额的权利。其作用与远期交易相同,都能够帮助控排企业提前锁定未来的碳成本或碳收益。如果企业有配额缺口,可以提前买入看涨期权,锁定配额成本;如果企业有配额富余,可以提前买入看跌期权,锁定配额收益。
期货交易是指由交易所统一制定的、在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货交易类似于远期交易,但前者是投资者交纳一定保证金后,在交易所内买卖各种商品标准化合约;而后者主要是买卖双方私下达成的合约。此外,期货交易还具有套期保值功能,从而降低企业的运营风险。
融资类工具也在近些年得到较快发展。主要包括碳排放权的证券化、碳债券、碳配额/CCER质押融资、碳配额回购等。
碳排放权的证券化是指低碳经济开发项目(例如CCER项目)的开发商将该项目卖给投资银行等,由他们将这些碳资产汇入资产池,再以该资产所产生的现金流作为支撑,在金融市场发行有价证券进行融资,最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。以此将碳排放权这种缺乏流动性、但具有未来现金流的资产汇集起来,转变成可以在金融市场上出售和流动的证券。
由于CCER项目属于远期交易,投资商为了规避未知风险可能会大大降低投资意愿,采用碳排放权证券化这种手段,既可以分摊投资商的投资风险,也可以使得开发商获得足够的融资金额来保证项目的进行。
碳债券是指政府、企业为筹集低碳经济项目资金而向投资者发行的与减排单位价格挂钩的结构性投资产品,并承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证,其支付规模随减排单位价格波动而变化。类似于碳排放权的证券化,碳债券也是进行融资、分摊项目风险的手段之一。
碳配额质押融资指以碳配额作为质押物的碳市场创新融资手段,基本操作模式是控排单位将配额质押给金融机构(银行或券商),获得以配额估值进行折价的融资规模,资金归还的同时支付一定的利息。CCER质押融资的操作模式与碳配额质押融资类似,但质押物由配额换成了CCER。
碳排放配额回购是指配额持有者出售配额,并约定在一定期限后依照商定的价格回购所售配额,以此获得短期的融资。而在协议有效期内,购买方可以自行处置碳排放配额。通过这种方式,有富余配额的企业可以以此获得短期的资金,而购买方则能够对购买的配额进行再次买卖,并从两者的价差中获利。
当前,碳市场投资类工具相对较少,主要为碳基金。是指以投资碳市场为目的而建立的基金。作为一种新型的金融工具,在进行基金投资时,不仅要考虑收益率,同时还要以企业温室气体减排的绩效作为考核标准筛选投资对象。由于国内的碳市场可分为配额市场和CCER市场,因此,碳基金既可以投资于配额市场,也可以投资于CCER市场。
保险工具则以碳排放权交付保证和碳交易保险为主。由于减排项目具有一定的未知性,在项目开发之初,投资商可能对项目未来能否盈利以及获利多少存在顾虑,并以此压低购买价格,这样也损害了项目开发者的利益、削弱了其项目开发的积极性。因此,碳排放权交付保证应运而生,其特点是金融机构为项目最终交付的减排单位的数量提供担保,以提高项目开发者的收益,并降低投资者风险。
与交付保证类似的还有碳交易保险。一方面,保险或担保机构的介入可以分散投资者或贷款人的风险;另一方面,当项目的买方无法获得合同约定的排放量时,保险公司将根据保险合同对其进行赔付。
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