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再生资源行业分析 万亿市场启动迫在眉睫

2015-12-03 13:33来源:兴业证券关键词:工业固废再生资源粉煤灰收藏点赞

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2.4东江环保:产能业绩双双释放

核心建设项目逐步进入投运,达产预期集中在16-17年。(1)粤北项目:一期25万吨处理资质已经拿到。虽然项目受所在园区环保因素影响,部分业务暂停,但2015年年底将达到预定使用状态。(2)江门项目:2015年7月取得《危险废物经营许可证》(20万吨处理资质,其中无害化7万吨)并投产运营。无害化业务预期3-6个月内、资源化12-18个月内实现生产。(3)嘉兴德达项目:项目设计处理规模6万吨/年,已建好并投入运营,相较于去年有大幅额增长。(4)沙井基地扩改项目:项目设计处理规模10万吨/年,已经拿临时资质,处于试运行状态,后面要申请长期资质,今年预计贡献利润有限。(4)惠州技改项目:新增危废处理能力5.14万吨/年。预期今年完成技改,明年投运。(5)江西处置无害化项目:项目设计8.6万吨无害化、28万吨资源化处理能力。部分项目已投运,预计2016年二季度全部建成。整体来看,公司重点建设项目2015年逐步投运,达产预期主要集中在16-17年。

持续加速异地扩张布局。1)行业面临经营压力,危废牌照并购正当时。我们强调危废处臵行业具备牌照运营特征,导致区域性割裂相对严重。目前宏观经济低迷,金属价格较低,使得区域性危废/工业固废/废电拆解企业盈利困难。上市公司通过资金优势进行并购,实现异地扩张,是行业集中度提升的大趋势,也是公司发展的优选路径。2)东江异地扩张加速,15年外延投资额达到8.6亿。公司外延步伐正加速,12年到15年的外延投资额分别达到1.9/0.77/6.2/8.6亿元。3)增发募资23亿,外延现金充足。公司在手现金8.3亿元,现金流获取能力较强,14年经营活动现金净流量1.7亿元。15年4月,公司公布增发预案,拟以15.86元/股发行1.45亿股,募集23亿元,其中:江西工业固废项目、沙井扩建项目、惠州技改项目、补流偿债各使用7.2、1.2、0.88、13.8亿元。

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固废领域上市公司对比分析

原标题:看好再生资源,小河弯弯汇入海
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