PPP项目特许经营期影响因素分析-北极星环保网

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摘要：PPP项目特许经营期的确定是特许经营合约的一个核心条款和重要参数，同时是PPP项目招标和特许经营协议谈判的核心问题。本文利用净现值法，基于特许双方现金流角度建立数量模型，然后从该模型出发，分析影响特许经营期的决策因素，主要包括项目投资成本、净现金流量、贴现率、期望的投资回报率以及项目风险。

一、特许经营期概述

PPP项目特许经营期的确定是特许经营合约的一个核心条款和重要参数，同时是PPP项目招标和特许经营协议谈判的核心问题，特许经营期过长会使政府以及公众的利益受到损失，而过短则会导致私营投资者无法得到预期的投资回报。关于PPP项目特许经营期的定义，一般会有两种理解。一种是对项目建设期和运营期进行了明确的区分，在该定义下，PPP项目特许期专指项目运营的时间长度。另一种定义是将项目建设期和运营期进行了合并，统称特许经营期。在统筹设计建设期和运营期的基础上确定特许经营期，一般可以激励项目公司缩短工期以获得更多的运营收入，因此，在项目实践中应运较多。本文所指特许经营期包含建设期和运营期。

关于特许经营期的长度决策目前主要有三种方法：净现值法、博弈论法和蒙特卡罗模拟。其中基于净现值法构建的特许经营期决策模型是基础，而基于博弈论法和蒙特卡罗模拟法构建的特许经营期决策模型是补充。由于净现值法直观、简单、易操作，结合项目基本信息资料可以很方便地计算出特许经营期的可行域，因此成为PPP项目实践中最常用的特许期决策方法。本文将利用净现值法，基于特许双方现金流角度建立数量模型，然后从该模型出发，分析影响特许经营期的决策因素。

二、基于净现值法的特许经营期决策模型

特许经营期的确定既要考虑投资者的利益也要考虑政府的利益。对于政府而言，特许经营期的安排要保证：①产品价格能被社会公众接受，在此前提下，特许经营期尽量缩短；②项目移交时，处于良好的运行状态，移交后的残值越大越好。而对于社会投资者来说，特许经营期的安排要保证：①能够归还银行贷款和利息，收回股本投资并且达到最低投资收益率；②争取实现与之承担风险相适应的投资回报最大化。因此，可以建立下列净现值模型：

其中，表示政府在移交后运营期内的收益；表示投资者在特许经营期内的收益；表示特许经营期；为项目的经济寿命期；为项目特许经营启动点；表示第t年现金流入；表示第t年现金流出；为政府贴现率；为社会投资者的贴现率（投资项目资本成本）；为项目初始投资额；为项目公司预期投资回报率。

通过求解上述模型，就可以确定特许经营期的可行域。

三、特许经营期影响因素分析

从基于净现值法的特许经营期决策模型可以看出，影响特许经营期的主要因素包括项目投资成本、净现金流量、贴现率、期望的投资回报率以及项目风险，如图1所示。

1、项目投资成本

从上述模型可以看出，特许经营期限与项目初始投资成本呈正向关系。即项目投资成本越大，用于收回投资的时间就越长，为了达到预期的投资回报，特许经营期也应当越长。另外，上述的模型是假设建设资金是在特许经营期起点一次性投入，如果建设资金是分期投入，还要考虑其时间价值。

原标题：PPP项目特许经营期影响因素分析

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