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起底碳市场:悄悄崛起的巨大金融交易市场

2016-09-02 09:45来源:海通证券关键词:碳市场碳排放碳减排收藏点赞

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2.3碳试点运行状况:成交过于集中于履约期,价格趋稳

截至2015年年11月月6日,我国碳配额量市场累计成交量4653万吨,累计成交金额达13.51亿元,均价29.04元/吨。其中,公开市场交易量3322万吨,累计成交金额10.01亿元,均价30.13元/吨;;协议成交量1331万吨为,协议成交金额为3.50亿元,均价26.29元/吨。

分试点来看,截至2015年11月6日,湖北交投最为活跃,累计成交2150万吨,成交金额5.27亿,占到全部7个试点的40%左右;重庆市交投最不活跃,成立一年多至今,仅成交27万吨,成交金额仅676万元。

分月份成交方面,以成交最活跃的湖北和广东为例。湖北2015年7月前交易量较均匀,成交量集中在20-100万吨左右,2015年7月为其首次履约截止月,交易量暴涨至662万吨。广东成交量受履约截止月的影响更为明显,其成交量峰值出现在2014年和2015年的6月、7月,其他月份成交较少。

成交价格方面,2015年前,碳价格波动幅度较大且明显下降;2015年以来,价格较稳定。2015年以来,碳配额价格最高的为北京和深圳,北京价格在40-55元/吨之间,在深圳在30-45元/吨左右;湖北、天津价格最为稳定,波动区间均在在20-25元/吨;上海和广东价格有下降态势,已由年初30元/吨左右下降到现在的10-15元/吨。

我们认为配额价格下滑主要源于:1)配额发放相对过剩。由于地方保护主义,为减少企业负担,各地配额发放相对充足,导致交易需求不足;2)经济增速下滑。2015年经济增速下滑背景下,电力企业、钢铁企业等能耗大户碳排放需求减少;3)CCER供给冲击。2015年各试点将CCER纳入交易体系,配额价格受到CCER低成本的冲击。

2.4履约与惩罚机制为碳市场保驾护航

2014年共5个试点进入第一个履约期,包括上海、深圳、广东、天津和北京,整体履约率较高。上海为唯一准时完成所有履约的试点,天津履约率最低,为95.5%。2015年全部七个试点进入履约期,进入第二年履约期的上海等试点履约率非常高,较上年亦有提升,仅深圳和天津分别出现2家和1家未履约企业。首次进入履约期的湖北和重庆履约率较差,且履约时间有所推迟。

我们判断,上海等五个试点经过第一履约期,政策制定和企业经验更加成熟。未来全国统一碳市场开启,试点经验亦可推广借鉴。

对未完成履约目标的企业,各试点惩罚包括两种:根据未完成履约量按照一定价格罚款或扣减下年度响应碳排放配额。

目前各交易试点独立性较强,交易机制和惩罚机制等不一致,暂无法进行连接合作,未来全国碳交易市场启动,须采取统一规则,以实现配额自由交易和流动。

2.5中国统一碳市场规模或达万亿

2013年7试点省份共消费能源7.82亿吨标煤,占全国能源消费的18.75%。根据7省份2014年分配碳配额总量12.51亿吨二氧化碳,我们预计全国市场碳配额将达到60亿吨左右,为欧盟2014年碳配额总量20.4亿吨的的3倍。

我们推算全国未来碳交易市场总体规模如下:

(1)首批规模:国家发改委气候司国内政策和履约处处长蒋兆理2014年表示,全国碳交易市场的首批行业企业将覆盖电力、冶金、有色、建材、化工5个传统制造业和航空服务业,由年排放量大于2.6万吨的企业构成,首批及碳市场排放量可能涉及30亿至吨至40亿吨。

为目前,试点的平均换手率为1%-5%。蒋兆理说,如果仅考虑现货,交易额预计可达达12亿元至80亿元;如果进一步考虑期货,,交易额将大幅增加,活跃性也将大幅提升,交易金额将达600亿元至4000亿元的,期货市场成交额最高能够占到总交易额的98%。。同时,蒋兆理说,因为目前的计算带有很大的不确定性,所以估算的差距比较大。我们预计未来全国统一碳市场准入门槛为年消费一万吨标准煤至以上,碳配额提升至60亿吨左右。

原标题:起底碳市场:悄悄崛起的巨大金融交易市场
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