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土壤修复行业:“土十条”催化起效,盈利表现亮眼
5月31日,国务院印发《土壤污染防治行动计划》(简称“土十条”),除了提出实施治理修复技术应用试点、严打非法排放有毒害污染物外,还在开篇表明将开展土壤污染状况详查和设置国控监测点位,对土壤修复技术、上游危废处理、环境监测三方面均形成利好。我们认为“土十条”的发布及预期出台的《土壤污染防治法》会为行业带来可观的订单增长。
2016年上半年,土壤修复相关的3家上市公司营业总收入为14.68亿元,比2015年同期增加5.79亿元,增幅65.2%;营业总成本为13.61亿元,比2015年同期增加5.43亿元,增幅66.3%;营业利润为1.23亿元,同比增加0.53亿元,增幅75.6%;归属于母公司净利润1.15亿元,同比增加0.48亿元,增幅72.2%。行业整体毛利率为24.5%,同比下降2.1个百分点;整体净利率为8.0%,同比上升0.6个百分点;平均ROE为3.24%,同比上升1.0个百分点。
具体来看,我们关注的3家与土壤修复相关的上市公司业绩表现亮眼,高能环境、永清环保和博世科上半年营业收入同比增速分别为73.9%、82.3%和26.0%,归母净利润同比增速分别为140.7%、81.4%和4.2%。虽然土壤修复板块2016、2017年平均估值高达62、41倍,但我们认为龙头公司的订单增长将在短期内消化行业高估值。
大气行业:各项增速排环保末位,关注零排放、治理等新方向
大气投资的浪潮已行近尾声,企业运营状况分化加剧。由于市场预期较为充分,行业的发展较为平稳。截至2016年上半年末,与大气相关的6家上市公司营业总收入为67.93亿元,比2015年同期增加6.62亿元,增幅10.8%;营业总成本为59.24亿元,比2015年同期增加5.80亿元,增幅10.8%;营业利润为8.82亿元,同比减少1.02亿元,降幅10.4%;归属于母公司净利润8.34亿元,同比减少0.26亿元,降幅3.0%。行业整体毛利率为28.5%,同比提高0.3个百分点;整体净利率为12.6%,同比下降1.7个百分点;平均ROE为5.20%,同比下降1.0个百分点。
传统的脱硫脱硝行业已行至衰退期,有关新兴方向的近零排放企业发展良好,包括VOCs治理等方面,业绩增幅较大。其中,我们关注的6家上市公司除远达环保归母净利润同比下降74.7%外,归母净利润均出现正增长,业绩同比上涨前三高的公司分别是三维丝增长129.2%、清新环境29.5%和龙净环保14.3%。
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