盛运环保：垃圾焚烧进入业绩兑现期积极拓展PPP业务-北极星固废网

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转型垃圾焚烧发电完成，订单充足，业绩进入兑现期

公司通过转型具备了垃圾焚烧发电全产业链的能力。公司拿单能力强，目前在手订单项目超过50个，垃圾处理量设计规模超3.5万吨/日，其中已投运项目8个，处理能力5900吨/天，在建项目10个。垃圾项目建设整体推进顺利，预计未来几年每年都有5个左右项目能投产，业绩进入兑现期。

横向并购推进，打造固废处置综合平台

在先期成立的并购基金的推动下，公司积极外延并购。5月收购安贝尔51%股权，进军危废领域，8月拟收购唐县垃圾填埋场，计划进军环卫市场。此外，公司积极推进产业园项目，先后签订石家庄、宣城和莘县项目。产业园区的模式涉及范围广，将各种业务整合也有助于提高效率，增强盈利水平，同时有促进公司进一步延伸产业链，未来进一步外延可期。

乘政策东风，落地市政PPP大单

公司8月底与包头昆都区签订50亿元PPP大单，与中建集团合作，公司投建其中的循环产业园，中建投资市政配套基础设施。公司背靠中建集团，PPP总包能力大幅提升。此次包头项目是公司开拓的第一个PPP项目，金额大，涉及范围广，将有望一举奠定公司在PPP领域的市场，后续有望凭借一流的拿单能力陆续斩获PPP订单，打开新的市场空间。

多渠道解决资金瓶颈，股价具有安全边际

2014年以来，公司通过剥离资产、定增、发债等方式多渠道筹资了超过50亿元的资金，有力地保证了在手项目的推进速度。公司年初完成的三年期定增价格为8.3元/股，股权激励的行权价格是10.18元/股，这都为公司股价提供了足够的安全边际。

盈利预测与估值

公司垃圾焚烧电厂逐步建成投运，提升公司业绩。打造综合性固废处置平台，在PPP和产业园区方面加大拓展力度，发展空间广阔。公司股价具有安全边际，业绩增速高，外延有预期。我们预计2016-2018年归属净利润4.07/5.79/6.76亿元，EPS为0.31/0.44/0.51元，对应PE为32/23/19倍，给予“买入”评级。

正文

立足垃圾发电，潜力巨大的固废处置新贵

公司前身为桐城市输送机械制造有限公司，于 2010年在深交所创业板上市。2013年，公司收购北京中科通用能源环保有限责任公司进入垃圾焚烧发电领域。2014年剥离传统运输机械业务，全力拓展垃圾焚烧发电，同时大力开发餐厨垃圾处理、污泥干化焚烧、医废危废处置工程、生物质热电联用等相关业务，定位为全产业链一体化的固废综合服务商。

通过收购布局垃圾焚烧发电全产业链

2013年，公司通过并购控股北京中科通用能源环保有限公司，借此获得了行业领先的循环流化床技术，使公司同时具备了流化床和炉排炉两种主要的垃圾焚烧技术，为业务的全国性拓展打下了良好的基础。2014年开始，公司正式剥离传统运输机械业务，全力拓展垃圾焚烧发电。之后又通过收购桐城市粮食建筑安装工程有限公司，获得承接大型项目的土建安装资质及综合运行管理能力。

公司通过前期的一系列并购运作，目前拥有了环境污染治理总承包甲级资质、环境污染治理设施运营甲级资质、建筑工程施工资质，具备炉排炉和流化床双重垃圾焚烧技术，形成了垃圾焚烧发电项目总体设计、环保设备制造、施工建设总承包、项目投资运营管理全产业链一体化运作的业务模式，逐步具备了垃圾焚烧发电设备制造到投资建设运营等全产业链的核心竞争优势。

原标题：【XCF盼投国信环保第一】盛运环保-垃圾焚烧进入业绩兑现期，积极拓展PPP业务-160908

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